Raketech prioriza la inversión en los mercados principales tras reducir costes

Los resultados del tercer trimestre de Raketech Group Holding, publicados el 5 de noviembre de 2026, combinaron una caída de los ingresos del 18,6% con planes para invertir en Suecia, Dinamarca e Italia y reducir la deuda bancaria. El grupo de marketing de afiliación confía en una estructura de costes más baja para proteger sus ganancias mientras amplía su actividad en medios del sector y deportivos en sus mercados principales.

Los ingresos de las operaciones continuadas, que excluyen los activos de Casumba vendidos en el tercer trimestre de 2025, cayeron a 5,04 millones de euros, frente a los 6,19 millones de euros del año anterior. Raketech registró un EBITDA ajustado de 1,16 millones de euros, un 4,5% menos, mientras que su margen de EBITDA ajustado aumentó del 19,6% al 23,0%. El informe intermedio define el EBITDA ajustado como el EBITDA ajustado por costes no recurrentes.

Los recortes de costes mejoran los márgenes, mientras la amortización lastra los beneficios

Los gastos por prestaciones a los empleados bajaron de 1,42 millones de euros a 1,06 millones de euros, y la plantilla a tiempo completo se redujo de 75 a 54 personas. Los costes de los editores descendieron de 1,21 millones de euros a 906.000 euros, y los demás gastos de explotación, de 1,29 millones de euros a 1,04 millones de euros. Estas reducciones explican cómo se fortaleció el margen pese a la contracción de los ingresos.

El flujo de caja libre antes de los pagos contingentes por adquisiciones, incluidas las operaciones discontinuadas, aumentó un 15,4%, hasta 1,28 millones de euros. Raketech pagó 938.000 euros en pagos contingentes durante el trimestre, por lo que el flujo de caja libre después de esos pagos fue de 343.000 euros, frente a los 300.000 euros del año anterior. Estos pagos muestran cómo las obligaciones derivadas de adquisiciones siguieron absorbiendo efectivo pese a la mejora de la cifra anterior a dichos pagos.

La mejora del margen no se tradujo en un aumento de las ganancias netas. Las operaciones continuadas registraron pérdidas de 271.000 euros, frente a unas ganancias de 50.000 euros el año anterior, mientras que la depreciación y la amortización aumentaron de 217.000 euros a 913.000 euros. El aumento se produjo tras un cambio en las estimaciones contables por el que determinados sitios web y dominios comenzaron a amortizarse en un plazo de ocho años el 1 de octubre de 2025.

La inversión se centra en medios y editores orgánicos

Los ingresos del marketing de afiliación cayeron un 14,1%, hasta 3,67 millones de euros, mientras que los de la subafiliación bajaron un 28,5%, hasta 1,37 millones de euros. Raketech afirmó que Suecia, su mayor mercado, creció tanto respecto al trimestre anterior como en términos interanuales; Dinamarca registró un sólido crecimiento interanual, y los mercados principales regulados se mantuvieron, en general, estables. El descenso general del marketing de afiliación se debió principalmente a los mercados no principales.

En 2026 se lanzaron seis productos de medios: Casinofeber Media, tres secciones editoriales deportivas en guías deportivas de TV, BetXpert Media en Dinamarca y Corriere del Gioco en Italia. Raketech afirmó que el lanzamiento de Corriere del Gioco, el 6 de octubre de 2026, fue la primera aplicación del modelo centrado en los medios fuera de los países nórdicos. También señaló que tenía previstos otros dos lanzamientos locales de medios del sector para el resto del cuarto trimestre, incluido uno en Finlandia, antes de un régimen de licencias que espera para 2027.

En el segmento de subafiliación, Raketech afirmó que Organic Publisher Network, en AffiliationCloud, creció con respecto al segundo trimestre y que los ingresos nórdicos fueron muy superiores a los del mismo periodo del año anterior. Los acuerdos exclusivos con editores firmados en el segundo trimestre tuvieron un efecto más cercano al pleno, mientras que la agrupación del tráfico y las ventas comerciales entre editores orgánicos propios y externos contribuyó al crecimiento. Paid Publisher Network siguió reduciéndose a medida que se perdían las bases de datos de jugadores restantes que generaban ingresos compartidos, también en Brasil tras los cambios regulatorios.

El acuerdo con Casumba sigue sujeto a condiciones

El plan de inversión se enmarca en una reestructuración condicional del balance. El 19 de octubre de 2026, Raketech acordó liquidar los pagos contingentes pendientes de Casumba Media por 8,2 millones de euros, frente a los aproximadamente 20,3 millones de euros pendientes según las condiciones vigentes, incluidos los intereses devengados y pagaderos antes de marzo de 2028. La financiación asciende ahora a 5,2 millones de euros de Bank of Valletta y 3,0 millones de euros de efectivo existente, que se pagaron a los vendedores en octubre, lo que modifica el reparto original de 5,5 millones de euros de financiación bancaria y 2,7 millones de euros de efectivo.

La financiación bancaria consta de un nuevo préstamo a plazo de 3,2 millones de euros y de 2,0 millones de euros dispuestos de la línea de crédito renovable existente; ambos se reembolsarán mensualmente durante tres años, con un tipo de interés actual del 6,65%. Una vez completada la operación, el endeudamiento total con Bank of Valletta se situaría ligeramente por debajo de los 8,0 millones de euros. La operación sigue condicionada al desembolso de la financiación y se espera que se complete hacia finales del cuarto trimestre de 2026, por lo que el pasivo por pagos contingentes al 30 de septiembre de 2026 sigue valorándose según las condiciones vigentes.

La dirección prevé que la deuda financiera neta baje de 18,08 millones de euros al cierre del trimestre a aproximadamente 5,6 millones de euros una vez completada la operación, y que los costes financieros netos anuales disminuyan en algo más de 1,0 millones de euros. El apalancamiento pasaría de 3,77 veces a alrededor de 1,2 veces el EBITDA ajustado, antes de tener en cuenta la contraprestación diferida por desinversiones. La diferencia entre el valor contable del pasivo y el importe del acuerdo se reconocerá al completarse la operación como una ganancia no recurrente y no monetaria, sin efecto en el EBITDA.

El director ejecutivo, Johan Svensson, afirmó: «Hasta ahora, una gran parte de nuestro flujo de caja se ha destinado a pagar activos que ya no poseemos. De ahora en adelante, destinaremos el efectivo que generemos a reducir nuestra propia deuda bancaria e invertir en crecimiento».

El importe total de la venta independiente de Casumba asciende a €12,0 millones, pagaderos en cuotas mensuales hasta diciembre de 2029; hasta la fecha se han recibido €1,2 millones y el acuerdo no se ve afectado por la liquidación. Tampoco se ven afectados aproximadamente €0,9 millones procedentes de dos desinversiones en EE. UU. Al 30 de septiembre de 2026, la cuenta por cobrar de Casumba estaba registrada por €6,6 millones y pignorada a favor de Bank of Valletta; las futuras recompras de acciones requieren la aprobación del banco.

La capacidad de Raketech para invertir depende de completar la liquidación del pago contingente y de que los medios y la publicación orgánica compensen el retroceso de la red de editores de pago. Los recortes de costes han mejorado el margen, pero la pérdida trimestral y la caída de los ingresos del segmento muestran que la empresa, ahora más ajustada, aún no ha vuelto a crecer.