Evoke mantiene los ingresos planos a medida que el aumento de £46M en los impuestos reduce las ganancias del primer semestre

Evoke, el propietario cotizado en Londres de William Hill, 888 y Mr Green, informó ingresos del primer semestre planos de £887,5 millones el 12 de agosto de 2026, a medida que un aumento año tras año de £46 millones en los impuestos de juego recortó las ganancias ajustadas en casi una décima cinco días antes de que los accionistas voten sobre la venta acordada de la empresa a Bally’s Intralot.

El EBITDA ajustado para los seis meses que finalizaron el 30 de junio de 2026 fue de £150,2 millones, un descenso del 9,5% con respecto a los £165,9 millones del año anterior, según la presentación de resultados intermedios de la empresa. El EBITDA informado disminuyó un 12% a £124,8 millones, y el grupo registró una pérdida estatutaria después de impuestos de £70,2 millones, que prácticamente no cambió con respecto a la pérdida restada de £70,1 millones del período anterior. En base ajustada, el grupo pasó a una ganancia de £1,9 millones después de impuestos desde cero el año anterior.

Los resultados son el primer período de informe completo desde que entró en vigor el impuesto de juego remoto más alto del Reino Unido el 1 de abril de 2026. La línea de impuestos en el estado de ingresos de Evoke aumentó a £233,4 millones desde £187,0 millones el año anterior, con aumentos concentrados en el Reino Unido en línea, Rumania e Italia. La empresa dijo que compensó más de la mitad del aumento bruto del impuesto a través de un gasto de marketing más bajo pero más dirigido, una mayor eficiencia promocional y recortes de costos operativos.

William Hill lleva el Reino Unido y la línea en línea de Irlanda mientras que 888 se gestiona para obtener ganancias

Los ingresos del grupo de £887,5 millones fueron similares a los £887,8 millones informados el año anterior, y aumentaron un 2% en base comparable una vez que se eliminan las aproximadamente 270 tiendas de apuestas menos en el patrimonio.

El Reino Unido e Irlanda en línea fueron los destacados. Los ingresos allí aumentaron un 3,5% a £348,1 millones, con ingresos de juegos que aumentaron un 6,7% con un crecimiento de dos dígitos en William Hill, mientras que los ingresos de 888 disminuyeron ya que Evoke mantuvo su enfoque deliberado en la rentabilidad sobre el volumen de menor rendimiento. El EBITDA ajustado de la división aumentó un 28,3% a £77,0 millones, a pesar de que las nuevas tasas de impuesto del Reino Unido se aplicaron a partir del 1 de abril de 2026.

Los ingresos internacionales disminuyeron un 1,9% a £293,8 millones. Italia creció un 21% y Dinamarca un 13%, pero ambos fueron compensados por un comercio más débil en España, Rumania y los mercados del resto del mundo, y el EBITDA ajustado de la división disminuyó un 20,9% a £67,6 millones debido a los impuestos más altos y un cambio de mezcla hacia mercados con más impuestos. Los ingresos minoristas disminuyeron un 2,6% a £245,6 millones debido al patrimonio más pequeño, aunque los ingresos minoristas comparables aumentaron un 4% y el EBITDA minorista ajustado creció un 5,4% a £31,2 millones. Evoke cerró aproximadamente 200 tiendas en mayo de 2026 y terminó el semestre con 1.024 ubicaciones, frente a las 1.302 del año anterior.

El gasto de marketing se redujo un 18,5% a £115,8 millones, lo que llevó la relación de marketing a ingresos del 16,0% al 13,0%.

La apalancamiento aumenta a 5,6X

La deuda neta aumentó a £1.899,4 millones a 30 de junio de 2026, desde £1.862,7 millones a finales de 2025, lo que elevó la apalancamiento neta de 5,2 veces a 5,6 veces el EBITDA ajustado de los últimos doce meses de £340,4 millones. El grupo utilizó un crédito adicional de £38 millones en su facilidad de crédito rotativo durante el semestre, lo que dejó £157 millones utilizados de la facilidad de £200 millones, y pagó los £10,5 millones finales de las notas no garantizadas de William Hill que vencieron en mayo de 2026.

El efectivo, excluyendo los saldos de los clientes, fue de £105,6 millones, con una liquidez total de aproximadamente £150 millones. El flujo de caja subyacente fue de £85 millones. No se declaró un dividendo intermedio; la política de la junta es suspender los pagos hasta que la apalancamiento disminuya a 3 veces o menos.

Cinco días antes de la votación de Intralot

Los resultados llegan en medio de la transacción que decidirá el futuro de Evoke. El 5 de junio de 2026, la junta acordó una adquisición recomendada de acciones por Bally’s Intralot, el grupo cotizado en Atenas formado a partir de la combinación de octubre de 2025 de Intralot y Bally’s International Interactive business. Según los términos, los accionistas de Evoke recibirán 0,537 nuevas acciones de Intralot por cada acción de Evoke, una relación de intercambio que el anuncio de la oferta valoró en 52 peniques por acción, con una alternativa de efectivo parcial. La primera aproximación de Intralot en enero de 2026 fue de 32 peniques por acción.

El trato surgió de la revisión estratégica que Evoke lanzó después del anuncio de impuestos del gobierno del Reino Unido en noviembre de 2025. Gaming.net informó sobre el acuerdo cuando se alcanzó: A Decade After William Hill Tried to Buy 888, Bally’s Is Buying Them Both.

Los accionistas de Evoke votarán sobre el esquema en una reunión judicial y una reunión general programada para el 17 de agosto de 2026. La transacción también necesita la aprobación de los accionistas de Intralot, autorizaciones de competencia y de inversión extranjera en varias jurisdicciones europeas, y aprobaciones regulatorias de juego en el Reino Unido, Italia, Alemania, Gibraltar, Malta y tres estados de EE. UU., entre otros. Se espera que se complete en el cuarto trimestre de 2026 o en el primer trimestre de 2027. Citando el trato pendiente, la junta no proporciona orientación financiera futura.

Lo que los números de la presentación restringen

El informe intermedio establece las matemáticas del balance que hay detrás de la recomendación de la junta. Evoke tiene aproximadamente £1.800 millones de préstamos frente a los £340,4 millones de EBITDA ajustada de los últimos doce meses, con dos tramos de deuda que totalizan alrededor de £769 millones que vencen en julio de 2028 y la facilidad de crédito rotativo con vencimiento más temprano en enero de 2028. La prueba de estrés inversa de la empresa encontró que el EBITDA tendría que disminuir un 18% más, incluso con mitigaciones, antes de que la liquidez alcanzara su umbral mínimo dentro del período de preocupación hasta el 30 de septiembre de 2027.

Los directores señalaron dos incertidumbres materiales. Si el trato de Intralot no se completa, hay una incertidumbre material sobre si Evoke puede alcanzar la rentabilidad y la generación de efectivo necesarias para refinanciar la deuda de julio de 2028 antes de enero de 2028. Si se completa, los directores actuales observan que no tienen visibilidad sobre cómo Intralot pretende operar el grupo bajo su propiedad.

La presión de los impuestos no ha terminado. La presentación de Evoke establece que los cambios del Reino Unido, incluido un nuevo impuesto de apuestas en línea a una tasa más alta a partir de abril de 2027, se estiman en £125 millones a £135 millones por año antes de las mitigaciones, aproximadamente el triple del obstáculo de £46 millones absorbido en este semestre.

La financiación de la transacción de Intralot está diseñada para abordar parte de ese muro: una nueva facilidad de segundo lienzo de cinco años reembolsaría los dos tramos de julio de 2028, extendiendo automáticamente la facilidad de crédito rotativo hasta 2029, y los tenedores de las notas senior garantizadas de 2030 y 2031 han acordado renunciar a las disposiciones de cambio de control. La pila de deuda es el residuo heredado de la adquisición de William Hill de 2022, financiada en gran medida con deuda, cuyos £46,6 millones de amortización no en efectivo de intangibles en este semestre siguen siendo un factor clave de la pérdida estatutaria. Si se refinancia esa pila por cuenta propia de Evoke o se incorpora al grupo ampliado es lo que decide la votación del 17 de agosto de 2026.