Fertitta plant Caesars: Wie ein 7-Milliarden-Dollar-Aufkauf das Glücksspielgeschäft auf den Kopf stellen könnte

Die drohende Übernahme von Caesars Entertainment ist kein Gerücht mehr; Fertitta soll angeblich aktiv über einen Aufkauf im Wert von rund 7 Milliarden Dollar verhandeln. Und es gibt noch einen anderen Bewerber für den Aufkauf, Carl Icahns Icahn Enterprises. Dies sieht für alle Zwecke wie ein vollständiger Aufkauf eines Casino-Betreibers aus und nicht wie ein Aufkauf einer Mehrheitsbeteiligung an dem Unternehmen oder eines von Caesars’ Armen, wie dem Online-Sportwettenanbieter, den Las-Vegas-Eigenschaften und anderen Marken, die von Caesars betrieben werden. Das gesamte Unternehmen wird mit 31,5 Milliarden Dollar bewertet, einschließlich der langjährigen Schulden von Caesars.

Der Zustand innerhalb von Caesars Entertainment ist derzeit ziemlich schlecht, mit vier aufeinanderfolgenden Quartalen mit Nettoverlusten und einem starken Rückgang des Tourismus in Las Vegas im Jahr 2025, der den großen US-Casino- und iGaming-Markt finanziell lähmt. Tilman Fertitta, ein Geschäftsmann, der die Marke Golden Nugget Hotel & Casino besitzt und Anteile an Wynn hält, könnte die perfekte Person sein, um das Geschäft bei Caesars zu übernehmen. Es müssen Pläne vorhanden sein, um Caesars’ massive Schulden zu überwinden, die regulatorischen Genehmigungen in vielen Staaten zu erhalten und es könnte auch Konflikte mit den Casino- und Sportinteressen für Fertitta bedeuten, der die NBA-Mannschaft Houston Rockets besitzt.

Übernahmegespräche und was wir wissen

Die Nachricht wurde im Wall Street Journal veröffentlicht, wo Tilman Fertitta angeblich ein wettbewerbsfähiges Angebot von Carl Icahn für rund 7 Milliarden Dollar überboten hatte. Fertitta bot rund 34 Dollar pro Aktie für Caesars, eine Steigerung gegenüber dem aktuellen Preis von 28 Dollar. Die Aktienkurse bei Caesars waren seit Gesprächen über eine mögliche Übernahme um rund 50 % gestiegen, und Fertitta hat Icahns Angebot von 33 Dollar pro Aktie überboten. Der Aufkauf würde eine vollständige Übernahme des gesamten börsennotierten Betreibers darstellen, was bedeutet, dass Fertitta oder Icahn alle landbasierten Casinos, Sportwettenprodukte, Unterhaltungs- und Hospitality-Features und alle anderen von Caesars übernehmen würden. Einschließlich der Schulden.

Während die Schlagzeilen darauf hindeuten, dass Fertitta den Momentum hat, hat Icahn den Vorteil, die Caesars-Geschäftsleitung gut zu kennen. Das Unternehmen war erstmals 2018-19 mit Caesars involviert, als sie 9,8 % der Caesars-Aktien kauften. Ihre Investition und Kontrolle erreichten zu einem bestimmten Zeitpunkt 17-25 % des Unternehmens, und Icahn sicherte sich 3 Sitze im Verwaltungsrat. Im Jahr 2020 drängte Icahn Caesars, mit einem anderen Casino-Betreiber, Eldorado Resorts, zu fusionieren, wobei Eldorado den Caesars-Franchise-Namen übernahm und half, Caesars zu dem zu machen, was es heute ist. Er würde einen stabilen und vertrauten Führer in Caesars’ Hierarchie darstellen.

Wer ist Tilman Fertitta und Fertitta Entertainment

Tilman Fertitta ist ein texanischer Milliardär, der Fertitta Entertainment besitzt und ein umfangreiches Portfolio an Unternehmen in der Gastronomie, Hospitality, Unterhaltung und natürlich US-Casinos hat. Der Sohn eines Restaurantbesitzers, Tilman’s erste große Unternehmung kam in den 1980er Jahren, als er Landry’s, ein amerikanisches Glücksspiel- und Unterhaltungsunternehmen, kaufte. Unter Fertitta wuchs das Unternehmen zu einer Franchise mit über 600 Restaurants, und Fertitta erweiterte allmählich sein Netzwerk auf andere Branchen.

Er erwarb Golden Nugget Casinos im Jahr 2005, die zu diesem Zeitpunkt nur in Fremont Street und in Laughlin, Nevada, tätig waren. Unter Fertittas Führung eröffnete das Unternehmen Casinos in Atlantic City (New Jersey), Biloxi (Mississippi) und Lake Charles (Louisiana). Fertitta expandierte auch in den Sportbereich, als er 2017 die NBA-Mannschaft Houston Rockets für einen Rekordpreis von 2,2 Milliarden Dollar kaufte. Der jüngste bemerkenswerte Zusatz zum Fertitta-Entertainment-Portfolio war 2024, als Fertitta der größte Aktionär von Wynn Resorts wurde, indem er 9,9 % des Unternehmens erwarb. Dieser Anteil hat sich mittlerweile auf rund 12,3 % von Wynn Resorts erhöht.

Kurz gesagt, Fertitta ist ein geschickter Geschäftsmann mit einem langjährigen Ruf in der Gastronomie, Hospitality, Unterhaltung und Casinos. Ein großer Teil seines Imperiums wurde durch strategische Expansion und sorgfältige Förderung seiner Unternehmen aufgebaut. Der Erwerb von Caesars würde Fertitta zu einem der größten globalen Casino-Betreiber machen und vielleicht dem mächtigsten, der in Las Vegas tätig ist.

Überwindung von Caesars’ Schulden

Aber er würde eine enorme Schuldenlast erben, die seit fast zwei Jahrzehnten nicht verschwunden ist. Alles begann 2008 mit einem Leveraged Buyout durch Apollo Global Management und TPG Capital. Es konnte nicht zu einem ungünstigeren Zeitpunkt passieren, da die große Rezession danach eintrat, Caesars endete mit einer Schuldenlast von rund 25 bis 30 Milliarden Dollar, und dies führte wirklich nur zu einem Abwärtstrend finanzieller Belastungen.

• 2008: Leveraged Buyout von Caesars. TPG Capital und Apollo Global Management führen einen Leveraged Buyout von Caesars (damals Harrah’s Entertainment) im Wert von 30,7 Milliarden Dollar durch, was eine enorme Schuldenlast auf den Casino-Betreiber lädt, gerade bevor die globale Finanzkrise eintritt.
• 2010: Unternehmen wird umbenannt. Harrah’s wird in Caesars Entertainment umbenannt, das Unternehmen stützt sich auf seine Marktmacht, aber Caesars kämpft mit hohen Zinszahlungen aufgrund des Leveraged Buyouts.
• 2015: Chapter 11-Bankrott. Caesars Entertainment Operating Company beantragt mit rund 18 Milliarden Dollar Schulden den Bankrott. Dies ist einer der größten Bankrotte in der US-Casino-Geschichte.
• 2017: Umstrukturierungen und Gründung von Vici Properties. Um die sofortigen Schulden zu reduzieren, wird ein neues Immobilienunternehmen gegründet, Vici Properties, und Caesars verkauft wichtige Casinos an dieses Unternehmen. Es least jetzt die Gebäude, in denen es tätig ist.
• 2020: Icahn drängt auf Eldorado-Fusion. Eldorado Resorts kauft Caesars für rund 17 Milliarden Dollar, erweitert das Casinonetzwerk, aber lässt das Unternehmen mit großen Schulden und Pachtverpflichtungen zurück.
• 2021-22: Expansion des Sportwettenangebots. Caesars gibt angeblich über 1 Milliarde Dollar aus, um die Markenbekanntheit seines Online-Sportwettenanbieters zu fördern, aber es schafft es dennoch nicht, mit den Likes von DraftKings und FanDuel zu konkurrieren.
• 2021-22: Verkauf von William Hill und WSOP. Um Bargeld zu generieren, verkauft Caesars WSOP für 500 Millionen Dollar und verkauft die nicht-US-amerikanischen Operationen von William Hill für rund 2,2 Milliarden Dollar.
• 2024-25: Allmählicher Rückgang des Tourismus. Die Schuldenlast wächst, und Caesars’ langsames Wachstum des kommerziellen Glücksspiels im Jahr 2025 hinterlässt seine Spuren.

Es endete mit einem sehr schlechten Jahr für kommerzielle Casinos, verursacht durch steigende Inflation, Regierungsstillstand und Rückgang des Tourismus, sowie eine enttäuschende Resonanz für Las Vegas (und für Glücksspieldestinationen in den gesamten USA).

Was hier benötigt wird, sind pragmatische Entscheidungen und sorgfältige Überlegungen zum Caesars-Geschäftsmodell als Ganzes. Es kann einige große Opfer oder Umstrukturierungen von Caesars anderen Vertikalen erfordern, aber etwas muss getan werden, um Caesars eine Chance zu geben, den Leveraged Buyout zu begleichen und wieder auf die grüne Seite zu kommen.

Mögliche Zukunftsszenarien

Der einzige Haken bei Fertitta ist, dass er derzeit der größte Aktionär von Wynn ist und Golden Nugget-Casinos in Nevada und den USA besitzt (obwohl Golden Nugget keine auf dem Las Vegas Strip hat). Und das Problem ist, dass es einen Interessenkonflikt geben könnte, wenn Fertitta Caesars auch übernehmen würde. Die Regulierungsbehörden könnten von ihm verlangen, seine Anteile an Wynn und/oder Golden Nugget zu verkaufen oder zu reduzieren, um den Wettbewerb auf dem Markt aufrechtzuerhalten.

Ein weiterer Punkt ist Fertittas Besitz der NBA-Mannschaft Houston Rockets. Der Erwerb der Caesars-Marke, zusammen mit ihrem Online-Sportwettenanbieter, schafft eine Überschneidung zwischen dem Besitz einer Sportmannschaft und eines Wettunternehmens. Diese Probleme könnten den Prozess für Fertitta verlangsamen und schwerwiegende Entscheidungen in seinem Geschäft erfordern – ob der Erwerb von Caesars es wert ist, Konzessionen zu machen oder Teile von Wynn/Golden Nugget und der Houston Rockets zu verkaufen.

Es besteht die Möglichkeit, dass Icahn mit einem wettbewerbsfähigeren Angebot zurückkehrt, und dass die Parteien in einem, was der teuerste Aufkauf eines US-Casino-Unternehmens sein könnte, Kopf an Kopf stehen. Im Moment hängt viel in der Luft, und während Wettbewerb und höhere Angebote nur Caesars’ Sache helfen können, hat das Unternehmen nicht ewig Zeit, um durchzuhalten. Eine ernsthafte Umstrukturierung oder Konzessionen erwarten Caesars, egal, ob ein Aufkauf bald genug kommt, um sie vor drastischen oder folgenschweren Maßnahmen zu bewahren.