Sportradar第三季度营收攀升，美国业务增速超过整体业务

Sportradar于2026年11月3日公布第三季度营收为3.63亿欧元，同比增长24%；美国营收增长47%，加上预测市场带来的贡献，推动其博彩技术业务增长，但体育赛事版权成本上升则给利润率带来压力。

博彩技术与解决方案业务营收增长27%，达到2.97亿欧元。博彩与游戏内容业务是主要增长动力，营收攀升37%，达到2.42亿欧元；增长得益于收购IMG ARENA带来的贡献，以及现有和新客户（包括预测市场参与者）使用量的增加。托管博彩服务业务则呈现相反走势，营收下降3%，为5470万欧元；托管交易服务的营业额虽然增加，但被体育赛事结果不利导致的交易利润率下降所抵消。

体育内容、技术与服务业务营收增长11%，达到6600万欧元。该部门内部，营销与媒体服务业务增长15%，达到5070万欧元，受益于新老媒体和技术客户的贡献，以及体育博彩和预测市场客户增加的联盟营销支出。

美国是增长较快的地区，营收达到9800万欧元；其他地区营收则增长17%，达到2.645亿欧元。美国业务占总营收的27%，高于一年前的23%。Sportradar将这一变化归因于市场扩张，包括预测市场增长，以及客户对优质内容和解决方案的采用。

首席执行官Carsten Koerl将本季度的业绩与市场对优质内容、数据和技术的需求、对收购所得IMG ARENA版权的进一步变现，以及预测市场带来的贡献联系起来。“球迷如今通过比以往更多的平台参与体育活动，”他说，并补充称，这一趋势扩大了Sportradar的潜在市场和对其产品的需求。

版权成本拖累利润率

利润增长20%，达到2700万欧元，但利润占营收的比例从7.7%降至7.5%。调整后EBITDA增长21%，达到1.02亿欧元，但利润率从29.0%降至28.2%。因此，这两项利润指标的增速均低于营收增速，尽管销售额大幅增长，利润率仍有所收窄。

体育赛事版权费用（包括资本化许可的摊销）从7250万欧元升至1.117亿欧元。Sportradar表示，调整后EBITDA增长主要得益于营收增加和调整后人员成本降低，但部分被IMG ARENA的成本抵消，尤其是体育赛事版权成本。其调整后EBITDA的定义计入体育赛事许可的全部成本，包括资本化版权的摊销，因此这些费用对利润率表现影响重大。

本季度利润还受到以下因素的拖累：600万欧元的外汇损失（主要与以美元计价的体育赛事版权未实现的汇兑变动有关）、与新增体育赛事版权相关的融资成本增加400万欧元，以及提高成本效率举措产生的遣散费用。

现金创造能力继续增强。本季度经营活动产生的净现金增长37%，达到1.57亿欧元；自由现金流增长12%，达到7300万欧元。Sportradar将自由现金流定义为经营现金流扣除租赁负债付款，以及购置物业、设备和无形资产的支出后所得的金额。

维持全年业绩展望

Sportradar重申了2026财年的业绩展望：按固定汇率计算，营收增长19%至21%，调整后EBITDA增长24%至27%。按当前汇率计算，对应营收为15.18亿至15.33亿欧元，调整后EBITDA为3.6亿至3.68亿欧元。预测还包括报告口径的调整后EBITDA利润率扩大约70至100个基点，以及自由现金流转化率高于2025年的56%；自由现金流转化率定义为自由现金流占调整后EBITDA的比例，且不包括非经常性诉讼费用。

由于Atrium Sports预期剥离的完成时间仍不确定，业绩展望未计入该交易可能产生的任何影响。Sportradar于2026年10月7日宣布，已达成最终协议，将Synergy Sports旗下的教练与球探业务Atrium Sports以1.7亿美元出售给Teamworks Innovations。公司预计交易将于2026年第四季度完成，尚需满足惯常交割条件。

公司还继续回购股份，本季度回购了价值1.57亿美元的股份，并完成了强化版公开市场回购计划。截至2026年10月30日，自该计划启动以来，公司已回购3400万股，耗资5.19亿美元，其中2026年回购金额为4.08亿美元；该计划的总授权金额为10亿美元。

截至季度末，现金及现金等价物为1.9亿欧元，而2025年12月31日为3.65亿欧元。计入未动用的信贷额度后，Sportradar的流动性总额为4.4亿欧元，且没有未偿债务。

核心问题在于，来自美国、预测市场和IMG ARENA的增长能否超过支撑业务扩张的版权成本涨幅。公司重申的全年利润率扩大预期设定了明确的衡量标准；Sportradar需要在这些内容成本、较低的调整后人员费用和持续回购股份之间取得平衡。