ACDC发布选举市场风险期中选举前最终分析

反腐败数据集体（Anti-Corruption Data Collective）于2026年11月2日发布了期中选举前的最终分析。报告称，在Kalshi、Polymarket和Polymarket US上，国会选举相关投注总额已超过4.31亿美元。数据截至2026年10月29日，涵盖28,845个众议院和参议院市场。

完整简报《民主博彩——简报4：期中选举最新情况与全球概况》未将州长和市长选举、州级选举及公投计入上述总额。Kalshi的国会选举交易额超过2.86亿美元。三大平台上都有交易涉及每一场国会选举；ACDC表示，市场数量是2024年国会选举相关市场数量的61倍。

价格变动与可预知市场

ACDC发现，在15,985个有实时订单簿的国会选举市场中，96%的市场只需3,500美元或更少，就能推动价格变动5美分；简报指出，3,500美元是个人竞选捐款的最高额度。在66%的市场中，推动显示价格变动5美分的成本不到100美元；90%的市场交易额低于10,000美元。

研究人员还考察了470场设有实时订单簿的选举中，每场最难推动价格变动的市场。在其中90%的选举中，只需不到25,000美元，就能让该市场的价格变动5美分。

ACDC估算，在被归类为“可预知”的国会选举市场中，投注金额达2,550万美元。在这类市场中，竞选团队内部人士或与竞选活动有关联的人，可能在公众得知答案之前就已知晓结果。随着竞选团队举行集会并展开最后冲刺，提及和背书类市场正在增加。

在谈到计票期间应如何解读这些价格时，ACDC研究员Michelle Kendler-Kretsch表示：“从明天开始陆续公布计票结果时，公众和媒体应牢记，预测市场的概率容易受到操纵，不应将其视为绝对可靠的判断。”

钱包集中度与可疑交易

在Polymarket上，ACDC统计到89,453个独立钱包在7,397个国会期中选举市场中进行交易，每个市场通常有48名投注者。在最新分析中，排名前1%的钱包控制了75%的交易额，高于8月的68%；排名后50%的钱包仅占投注额的0.2%。

简报称，79%的交易涉及两类交易者：一类是资金雄厚、在多个市场交易额超过100万美元的账户；另一类是全天候持续交易的算法交易者。

为筛查可疑的往返交易，ACDC设定的条件是：钱包以至少500美元买入价格为95美分或以上的合约，在六小时内几乎全部卖出，最终获利不到1%。筛查发现，544个Polymarket独立钱包在22个市场中进行了591次往返交易，交易资金流转总额为618,395美元，总利润为34美元。

这些交易的平均投注额为1,046美元，平均往返时间为9分钟；44%的交易耗时不到5分钟，没有钱包与自身交易，92%的钱包恰好只进行过一次往返交易。ACDC认为，这种行为可能表明存在对敲交易或洗钱，同时也承认还存在多种其他解释。

ACDC发现，在交易额至少70%涉及此类交易的10个市场中，市场所反映的“是”概率低于4%，且相关候选人全都是胜算极低的候选人。

ACDC建议的改革措施

ACDC认为，Kalshi推出的新透明度工具承认了交易清淡的选举市场存在问题，但未能提供有关价格操纵、外国干预和对敲交易的实质性新数据。针对平台的建议包括：取消冷门候选人相关市场，只提供需求旺盛的市场，并停止推出那些答案本质上可提前获知的问题市场。

ACDC建议通过合同条款禁止竞选团队员工和承包商使用与任何选举相关的预测市场，为志愿者制定行为准则，并通过立法将预测市场的管辖权交由各州负责。

简报将市场设计、竞选规则和管辖权方面的下一步决定留给了平台、政党、竞选团队和立法者；这些建议正是面向上述各方提出的。