Embracer Group移动业务与授权业务增长，现金收益上升

Embracer Group于2026年11月11日发布了2026年7月至9月的业绩：净销售额增长14%，达到41.27亿瑞典克朗，有机增长率为20%。现金EBIT从上年同期亏损6600万瑞典克朗改善至盈利2.03亿瑞典克朗，利润率达到5%；移动业务、娱乐与服务业务以及授权业务的增长提振了收益。

现金EBIT是集团衡量现金收益的主要指标，以调整后营业利润为基础，剔除运营折旧和摊销，再扣除无形资产和有形资产投资以及租赁负债付款。完整的中期报告还显示，营业利润为1.21亿瑞典克朗，持续经营业务净利润为1.49亿瑞典克朗，扭转了上年同期分别亏损1.41亿瑞典克朗和7900万瑞典克朗的局面。

两个业务板块，收益驱动因素各异

Embracer运营板块本季度实现销售额30.82亿瑞典克朗，同比增长21%；现金EBIT从亏损1.09亿瑞典克朗改善至盈利1.28亿瑞典克朗。移动业务收入增长42%，达到7.59亿瑞典克朗，主要受Sled Surfers和Glow Fashion Idol带动；娱乐与服务业务收入增长39%，达到16.63亿瑞典克朗。管理层将收益改善归因于这些业务、资本支出减少、成本控制措施以及剥离亏损资产。

Fellowship Entertainment的表现则有所不同。销售额下降3%，至10.45亿瑞典克朗；但授权业务收入猛增277%，达到3.17亿瑞典克朗，带动现金EBIT增长28%，达到1.24亿瑞典克朗。Embracer表示，Wizards of the Coast的《Magic: The Gathering | The Hobbit》是授权业务的主要贡献来源。授权业务的增长抵消了出版与开发业务收入下降26%至7.27亿瑞典克朗的影响。

出版与开发业务本季度没有发行新游戏。目录销售额下降9%，至5.11亿瑞典克朗；与此同时，外部融资的委托开发项目减少，导致其他收入下滑。同比比较也受到《Kingdom Come: Deliverance II》的影响：该游戏在上年同期与新推出的可下载内容一同为目录收入作出了显著贡献。

投资减少，现金流改善

集团营运资本变动后的自由现金流从流出5.08亿瑞典克朗改善至流入5500万瑞典克朗；经营现金流则从2.49亿瑞典克朗增至7.31亿瑞典克朗。无形资产投资从7.93亿瑞典克朗降至6.58亿瑞典克朗，其中5.83亿瑞典克朗用于正在进行的游戏开发。Embracer将自由现金流改善归因于盈利能力提升和资本支出减少。

上半年净销售额增长19%，达到80.7亿瑞典克朗；现金EBIT达到2.5亿瑞典克朗，而上年同期亏损1.65亿瑞典克朗。管理层重申了其预测，即2026/27财年现金EBIT至少达到10亿瑞典克朗；同时预计第三季度现金EBIT将大致与上年同期持平，这一展望兼顾了新作预期贡献与销售组合效应，以及Fellowship Entertainment目录业务强劲的同比基数。

新作发行与分拆将塑造下一阶段

《Warhammer 40,000: Dawn of War IV》定于2026年12月3日发行，随后是2026年12月10日发行的Stage Tour。《Titan Quest II》完整版定于2027年1月19日推出，《METRO 2039》将于2027年2月4日发行，《Tomb Raider: Legacy of Atlantis》则定于2027年2月12日发行。管理层提醒，Stage Tour包含硬件捆绑套装、实体产品以及授权音乐和品牌，因此其销售和毛利率表现将有别于Fellowship Entertainment的大多数作品。

Fellowship Entertainment仍计划于2027日历年分拆。Embracer表示，相关筹备工作已涉及顾问、治理、架构、融资、工作室协作、开发计划和组织安排，重心正逐步转向资本市场活动和上市准备。集团本季度末共有61个游戏开发项目，低于2026年3月31日的79个；员工人数则从上年同期的6165人降至4936人。

这份业绩带来了两项相互关联的考验：将即将推出的新作转化为全年现金收益目标，以及在Embracer准备分拆Fellowship Entertainment之际，证明其发行出版业务能够恢复增长。