嵌合集团公布首个正现金EBIT季度，分拆进展顺利

嵌合集团在2026/27财年开局时，净销售额达到3.943亿瑞典克朗，同比增长24%，而截至2026年6月30日的季度现金EBIT为4700万瑞典克朗——相比之下，去年同期该指标为9900万瑞典克朗的亏损。2026年8月13日发布的第一季度中期报告，是该集团首次将业务分为两家公司：Fellowship Entertainment，即计划于2027年在纳斯达克斯德哥尔摩证券交易所上市的知识产权主导的发行商，以及剩余的嵌合业务。

销售额的增长几乎全部来自嵌合集团。该板块的净销售额增长48%至31.34亿瑞典克朗，organic增长63%，由PC/Console收入68%的增长至7280万瑞典克朗和娱乐与服务分销业务83%的增长至1.768亿瑞典克朗推动。 THQ Nordic的Gothic 1 Remake于2026年6月5日发布，推动了PC/Console季度的销售：报告称其在第一周销售了50万份，已经接近收回全部开发和营销费用。新发布的销售额在PC/Console板块中增长至3100万瑞典克朗，相比去年同期的690万瑞典克朗。

Fellowship Entertainment的走势相反，净销售额下降23%至8100万瑞典克朗，现金EBIT为-3200万瑞典克朗，相比去年同期的1.52亿瑞典克朗。对比很难，因为去年的季度包含了Kingdom Come：Deliverance II的目录销售，而本季度没有任何新发布。目录销售额在整个板块中下降23%至4940万瑞典克朗，其中Kingdom Come：Deliverance II、Metro Exodus、Remnant II和Dead Island 2是前五名的目录驱动因素。

嵌合集团两部分现在的样子

新板块结构自2026年4月1日起实施，是第一次清晰地展示了该集团将如何分拆。Fellowship Entertainment拥有知识产权重的出版和开发业务（包括《指环王》、《霍比特人》和《古墓丽影》等知识产权，以及《王国风云》、《地铁》、《黑暗领域》、《死亡岛》和《残余》），在其工作室拥有2071名员工。即使在没有新发布的时期，该板块也实现了85%的毛利率和1.59亿瑞典克朗的调整后EBIT，相当于20%的利润率。

嵌合集团，即保留名称的板块，是更大、更折衷的业务：拥有2869名员工的PC/Console出版、移动、分销、复古、电影和收藏品业务，围绕着包括Gothic、REANIMAL、Wreckfest和CrazyLabs移动热门游戏Sled Surfers在内的工作室和目录。它占据了该集团79%的净销售额。其现金EBIT从去年同期的-1.93亿瑞典克朗提高到1.36亿瑞典克朗，报告将其归因于更强的发布时间表、较低的开发支出以及处置资产的盈利能力。

报告还提供了该集团缩小的数据。截至2026年6月30日，总员工人数为4991人，较去年同期的6261人下降，正在进行的游戏开发项目为72个，较去年同期的106个下降。影响可比性的项目为-6600万瑞典克朗，主要与嵌合集团内的工作室和团队停业和处置有关。报告指出，Quantic Lab和34 BigThings的处置在此期间完成。

数据统计

• 净销售额：3.943亿瑞典克朗，增长24%（33%的organic增长）
• 现金EBIT：4700万瑞典克朗，相比去年同期的-9900万瑞典克朗
• 调整后EBIT：1.51亿瑞典克朗，相比去年同期的1.8亿瑞典克朗
• EBIT：-7900万瑞典克朗，相比去年同期的-2.72亿瑞典克朗
• 营运资金后的自由现金流：300万瑞典克朗，相比去年同期的-3.83亿瑞典克朗
• 净现金位置：截至2026年6月30日为35亿瑞典克朗
• 调整后每股收益：1.04瑞典克朗，相比去年同期的-0.84瑞典克朗

现金EBIT到来，并超出预期

这是嵌合集团首次报告现金EBIT作为其主要盈利指标：2026年5月在全年结果中宣布的指标，剔除资本化开发摊销，而是扣除实际用于游戏投资和租赁支付的现金。第一季度的数据很重要，部分是因为管理层三个月前说了什么：2026年5月20日全年结果中，CEO Phil Rogers 指导第一季度的现金EBIT为负，“与去年同期相似”。实际的4700万瑞典克朗的正结果远远超出了该标志，报告称自由现金流也超出了内部预期。

“在第一季度，我们实现了33%的organic增长，现金EBIT和自由现金流超出了我们的预期，”Rogers在报告中说。“我们仍然在轨道上，预计今年将现金EBIT翻倍。”

这指的是重申全年预测：2026/27年至少实现10亿瑞典克朗的现金EBIT，相比上一年度的5.11亿瑞典克朗。该集团预计收益将在第三季度和尤其是第四季度加权，届时Fellowship Entertainment的发布时间表将到来。发布时间表中有一项变化：Warhammer 40,000：Dawn of War IV从第二季度移至2026年12月3日的第三季度发布。全年的锚点，4A Games的Metro 2039和Tomb Raider：Legacy of Atlantis，均定于2027年2月发布，报告指出，Metro 2039的愿望清单已达到100万，比公司历史上任何一款游戏都快。

分拆倒计时

宣布于2026年5月20日的Fellowship Entertainment分拆，计划于2027年在纳斯达克斯德哥尔摩证券交易所上市，之前将举行资本市场活动，以阐述两家公司的股权故事和财务框架。从2027/28财年开始，报告称，Fellowship Entertainment预计每年至少发布两款具有完整经济效益的主要游戏，首先是Warhorse Studios的下一款Kingdom Come游戏，Darksiders 4来自Gunfire Games，以及外部发行的Tomb Raider：Catalyst来自Crystal Dynamics。分拆后的嵌合集团将在其细分业务中寻求追加收购：移动、分销、复古、电影、重制和重制。

资产负债表正在为此做准备。该集团在季度末拥有35亿瑞典克朗的净现金和64亿瑞典克朗的可用资金。它在季度中支付了超过一半的剩余现金赔偿，剩余的1.2亿瑞典克朗的收购义务分散在接下来的五年——这是去年同期21亿瑞典克朗的应计考虑的很小一部分。它还在2026年6月30日之前在2026年5月20日启动的7.5亿瑞典克朗的回购计划下回购了大约1亿瑞典克朗的自己的股份，该计划将运行至2027年3月31日或更早。

现在日历上的近期日期：2026年9月24日的年度股东大会，2026年11月12日的第二季度报告，以及2026年12月3日的Dawn of War IV——分拆跑道上的第一款主要发布。