CFTC 阻止 Kalshi 取消密歇根州体育交易

联邦政府的顶级衍生品监管机构已经介入了一场州法院和预测市场运营商之间的争端，告诉 Kalshi 它不能取消密歇根州客户的交易 —— 尽管密歇根州的一名法官下令这样做。

商品期货交易委员会（CFTC）于 2026 年 7 月 14 日 发出了一份命令 ，暂停了一项紧急规则，该规则是 Kalshi 为遵守州法院命令而提交的，并指示该公司通过正常程序结算受影响的合同。该决定使得 Kalshi —— 一家由该机构监管的联邦注册交易所 —— 处于两个政府发出相反命令的困境中。

监管机构的命令

Kalshi 持有联邦许可作为指定合约市场，这是 CFTC 用于监管衍生品交易所的类别。密歇根州法院强制改变其处理州内居民持有的头寸的方式后，该公司警告该机构可能出现即刻的市场紧急情况，然后于 2026 年 7 月 12 日提交了一项拟议规则，以强制清算密歇根州交易者已开仓的头寸。

CFTC 拒绝让该规则生效。它发现，按照州的指示取消已经执行的合同可能会破坏交易者的信心，并可能扩散到其他市场，因为参与者会担心今天清算的交易可能会在几周或甚至几年后被逆转。该机构还强调了保持对联邦监管市场的统一和非歧视性访问的重要性 —— 这是一个标准，它认为州特定的取消将会破坏这一标准。

主席 Michael Selig 将这一行动视为管辖权界限，他称已经执行的交易的取消“是一个前所未有的步骤，可能会对整个市场产生连锁反应”。他补充说，委员会不会让州或州法院强迫注册公司违反联邦规则。

这是一个罕见的姿态，联邦监管机构没有简单地在法庭上辩护其管辖权，而是指示一家受其监管的公司忽略州法院命令的一部分 —— 这加剧了一个一直在对立诉讼中展开的冲突。

Kalshi 处于两项命令之间

该公司表示，它已经按照密歇根州的要求做了。Kalshi 的执行负责人 Robert DeNault 说，该平台已经解除了受影响的交易，因为法院要求这样做，只是几天后被其监管机构告知要遵守这些交易。在 X 上发布的一份声明中，DeNault 说，Kalshi“被置于一个不可能的境地，试图遵守州法院命令，这可能与我们的联邦监管义务相矛盾”。

困境是真实的。CFTC 的决定不受司法审查，未能遵守该机构的规则可能会使交易所面临执法行动，包括失去自我认证特权或罚款。然而，密歇根州的命令仍然有效，并附有逐步增加的罚款。目前，联邦命令保护已经执行的密歇根州头寸免于被强制清算，但并没有解决 Kalshi 最终必须遵守哪个权威的问题。

密歇根州命令背后的冲突

冲突源于 一项临时限制令 ，该令于 2026 年 6 月 29 日由密歇根州司法部长 Dana Nessel 在英厄姆县巡回法院获得。该令禁止 Kalshi 向密歇根州居民提供、列出或结算体育赛事合同，将这些产品视为未经许可的体育投注，按照州的体育投注法。Nessel 首次于 2026 年 3 月起诉该公司，认为它在没有密歇根州博彩控制委员会许可的情况下允许居民以交易赛事合同的名义下注。

一名州法官后来 延长了该命令 ，并给 Kalshi 设置了 2026 年 8 月 12 日的最后期限，要求其使用持牌的地理定位提供商来阻止密歇根州的访问，否则每天将面临 50 万美元的罚款。同一命令要求该公司取消、撤销和退款密歇根州用户已经下注的某些交易 —— 这正是 CFTC 现在冻结的部分。

联邦命令很狭窄。它不重新开放 Kalshi 的体育市场给密歇根州的投注者，也不取消地理围栏的最后期限；它只解决了法院要求解除已经清算的交易的问题。

联邦和州之间的战争升级

密歇根州只是预测市场管辖权争议中一个战场。CFTC 认为，在注册交易所上进行的事件合同属于其专属的联邦权力；各州则认为，体育结果的投注是赌博，自 2018 年最高法院做出允许体育投注的决定以来，各州一直在监管赌博。

为了捍卫其权力，CFTC 已经起诉了九个州 —— 其中包括纽约州、伊利诺伊州和亚利桑那州 —— 并在两个联邦上诉法院和马萨诸塞州最高法院提交了支持性简报。密歇根州不在名单上；与其在联邦法院面对 CFTC ，它通过自己的州法院追究 Kalshi 的责任，并成为第一个尝试直接逆转已经完成的交易的州。类似的冲突正在其他地方上演，从 纽约州一名法官拒绝保护 Kalshi 免受州赌博法的影响 到 内华达州监管机构推动限制预测市场 ，以及 Kalshi 自己在 俄亥俄州的州法院诉讼 中与 500 万美元的投注罚款作斗争。

僵局不太可能迅速解决。CFTC 现在有最多 90 天的时间来审查 Kalshi 的拟议规则，包括一个公众评论期，然后做出最终决定。随着联邦和州法院继续在核心问题上存在分歧，争议看起来越来越可能最终提交到最高法院。

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