DraftKings quay lại thị trường nợ để trả lại các trái phiếu chuyển đổi của mình

DraftKings đang quay trở lại thị trường vay có đòn bẩy, lần này để bắt đầu giải tán nợ chuyển đổi mà công ty đã bán trong thời kỳ bùng nổ cá cược thể thao thời đại đại dịch. Nhà điều hành có trụ sở tại Boston đã công bố vào ngày 17 tháng 8 năm 2026 rằng họ đã khởi động việc phát hành chung một khoản vay dài hạn B có bảo đảm cấp cao dự kiến 600 triệu USD và cam kết bảo đảm cho một khoản tín dụng quay vòng mới trị giá 750 triệu USD, đáo hạn vào năm 2031, sẽ thay thế khoản vay quay vòng hiện tại 500 triệu USD của họ.

Khoản tiền thu được phần lớn sẽ được dùng để mua lại một phần các trái phiếu chuyển đổi của DraftKings đến năm 2028, tùy thuộc vào tính khả dụng và điều kiện thị trường, phần còn lại sẽ dùng cho các mục đích chung của công ty. Công ty cho biết khoản vay quay vòng mới sẽ hầu hết không được rút tại thời điểm đóng giao dịch, tồn tại như một nguồn thanh khoản thay vì chi tiêu. Cả hai giao dịch đều vẫn phụ thuộc vào thị trường và các điều kiện khác, vì vậy việc khởi động phát hành chung chỉ là bước mở đầu chứ không phải giao dịch đã hoàn tất.

Why DraftKings Wants the 2028 Convertible Notes Off Its Books

Những trái phiếu chuyển đổi được nhắm tới ở đây là các Trái phiếu chuyển đổi hiện có của DraftKings đến năm 2028, đã nằm trên bảng cân đối ở mức 1,26 tỷ USD sau khi trừ chi phí phát hành tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026. Đổi lấy lãi suất bằng không là việc pha loãng cổ phần: các trái phiếu sẽ chuyển đổi thành cổ phiếu và chúng tồn tại trên bảng cân đối như một khoản nợ dài hạn đối với cổ đông. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, bảng cân đối của DraftKings mang lại các trái phiếu chuyển đổi trị giá 1,26 tỷ USD sau khi trừ chi phí phát hành, cùng với khoản vay dài hạn B trị giá 574,6 triệu USD, so với tiền mặt và các khoản tương đương tiền 983,9 triệu USD, theo báo cáo quý hai năm 2026 của công ty.

Việc hoán đổi nợ chuyển đổi sang khoản vay dài hạn thay đổi tính chất của khoản nợ đó. Khoản vay dài hạn B là nợ có bảo đảm, được bán vào thị trường vay có đòn bẩy: nó mang lãi suất thả nổi, xếp hạng ưu tiên hơn các trái phiếu chuyển đổi và không bao giờ chuyển đổi thành cổ phần. Đối với một công ty hiện đang dự báo EBITDA điều chỉnh từ 700 triệu đến 900 triệu USD cho năm tài chính 2026, việc vay nợ có bảo đảm trả tiền mặt để trả nợ trái phiếu chuyển đổi lãi suất bằng không là một cược rằng chi phí lãi suất sẽ cao hơn lợi ích so với việc pha loãng và rủi ro tái tài trợ mà các trái phiếu mang lại đến năm 2028.

Đây là khoản vay dài hạn B thứ hai trong lịch sử công ty. Khoản vay đầu tiên đã đóng vào ngày 4 tháng 3 năm 2025, cũng với mức 600 triệu USD, được tăng lên từ 500 triệu USD đã công bố sau khi công ty mô tả nhu cầu mạnh. Khoản vay này đáo hạn vào tháng 3 năm 2032 và được định giá tại SOFR cộng 1,75%, với số tiền thu được dùng cho các mục đích chung của công ty. DraftKings đã trả 3 triệu USD tiền gốc cho khoản vay này trong nửa đầu năm 2026, phù hợp với yêu cầu trả góp hàng năm 1% của khoản vay.

The Revolver Gets Bigger and Longer-Dated

Phần tín dụng quay vòng của giao dịch là một nâng cấp thẳng của cơ sở mà DraftKings thiết lập chưa đầy hai năm trước. Khoản vay quay vòng hiện tại 500 triệu USD đã ký vào ngày 7 tháng 11 năm 2024, với Morgan Stanley (MS ) Senior Funding làm đại lý quản trị, và đã thay thế một cơ sở 125 triệu USD có từ tháng 12 năm 2022, theo hồ sơ SEC của công ty vào thời điểm đó. Nó đáo hạn vào ngày 7 tháng 11 năm 2029. Việc thay thế này tăng thêm 250 triệu USD khả năng vay và kéo dài thời gian đáo hạn thêm hai năm tới năm 2031.

Thỏa thuận năm 2024 này định giá việc vay tại SOFR cộng biên độ từ 1,75% đến 2,25% tùy thuộc vào tỷ lệ đòn bẩy vay ưu tiên ròng của công ty, với phí cam kết từ 0,25% đến 0,375% trên phần chưa rút. Nó cũng đi kèm với một bài kiểm tra duy trì: nếu DraftKings rút hơn 40% khoản vay quay vòng, tỷ lệ đòn bẩy vay ưu tiên ròng phải ở mức không quá 4,5 lần, được bảo đảm bằng một quyền ưu tiên đầu tiên trên hầu hết tài sản công ty. Giá cả và các điều khoản covenants cho cơ sở mới 750 triệu USD sẽ được xác định trong quá trình phát hành chung.

By the Numbers

• $600 million: kích thước đề xuất của khoản vay dài hạn B mới
• $750 million: cam kết bảo đảm cho khoản tín dụng quay vòng mới, đáo hạn 2031
• $500 million: khoản vay quay vòng hiện tại mà nó thay thế, đáo hạn ngày 7 tháng 11 năm 2029
• $1.26 billion: trái phiếu chuyển đổi trên bảng cân đối, sau khi trừ chi phí phát hành, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026
• $574.6 million: số dư khoản vay dài hạn B hiện có, sau khi trừ chi phí phát hành, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026
• $983.9 million: tiền mặt và các khoản tương đương tiền tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026
• $6.5 billion to $6.9 billion: hướng dẫn doanh thu tài chính năm 2026 được duy trì, cùng với EBITDA điều chỉnh từ 700 triệu đến 900 triệu USD

What Has to Happen Before the Deal Closes

Không có gì ở đây là cuối cùng cho đến khi quá trình phát hành chung hoàn tất. Khoản vay dài hạn B chỉ là đề xuất, chưa được tài trợ: các nhà sắp xếp sẽ tiếp thị nó tới các nhà đầu tư vay tổ chức trong những tuần tới, và công ty đã lưu ý rằng việc hoàn tất phụ thuộc vào thị trường và các điều kiện khác, mà không công bố ngày đóng giao dịch. Giao dịch tháng 3 năm 2025 cho thấy quy trình này có thể diễn ra như thế nào, với nhu cầu đẩy kích thước cuối cùng lên 100 triệu USD so với yêu cầu ban đầu giữa thời điểm công bố và khi đóng.

Việc mua lại các trái phiếu cũng có điều kiện tương tự. DraftKings cho biết bất kỳ việc mua lại nào của các trái phiếu chuyển đổi 2028 đều phụ thuộc vào tính khả dụng và điều kiện thị trường, và thông báo này được cấu trúc sao cho không tạo thành một lời đề nghị mua các trái phiếu. Số tiền trong 600 triệu USD cuối cùng sẽ được phân bổ cho các cổ đông nắm giữ trái phiếu, và mức giá sẽ chỉ được biết khi công ty thực hiện. Phần nào được mua lại sẽ làm giảm thời hạn đáo hạn 2028 sớm hơn dự kiến; phần không mua lại sẽ vẫn nằm trên bảng cân đối cùng với nợ có bảo đảm mới.

Việc tài trợ này diễn ra khi DraftKings tiếp tục chi tiêu cho tăng trưởng, bao gồm việc ra mắt doanh nghiệp hợp đồng sự kiện Predictions vào tháng 12 năm 2025 và quý hai mà doanh thu giảm 5% xuống 1,44 tỷ USD trên kết quả thể thao thân thiện với khách hàng ngay cả khi khối lượng cược tăng 15% lên 13,1 tỷ USD. Với khoản vay quay vòng mới dự kiến sẽ không được rút và gần 1 tỷ USD tiền mặt đã có sẵn, gói này được nhìn nhận như một biện pháp quản lý bảng cân đối hơn là tìm kiếm nguồn vốn hoạt động: kéo dài thời hạn đáo hạn, mở rộng nguồn thanh khoản dự phòng, và bắt đầu loại bỏ nợ chuyển đổi trước khi công ty có lợi nhuận.