Фертітта очIMA Caesars: Як придбання на $7 млрд може потрясти ігрову індустрію

Чутки про потенційне поглинання Caesars Entertainment більше не є чутками; Фертітта, як повідомляється, активно обговорює викуп за близько $7 млрд. І є ще один учасник торгів, Icahn Enterprises Карла Ікахна. Це виглядає як повний викуп оператора казино, а не як покупка більшості акцій компанії чи однієї з дочірніх компаній Caesars, таких як онлайн-спортивний букмекер, власність у Лас-Вегасі та інші бренди, які належать Caesars. Ціла компанія оцінюється в $31,5 млрд, включаючи довгострокові борги Caesars.

Стан справ всередині Caesars Entertainment зараз досить критичний, з чотирма поспіль кварталами чистих збитків і сильним спадом туризму в Лас-Вегасі протягом 2025 року, який фінансово паралізує великий американський казино та ігровий бренд. Тілман Фертітта, бізнесмен, який володіє брендом Golden Nugget Hotel & Casino, і має частку в Wynn, міг би бути ідеальним людиною, щоб взяти на себе управління компанією Caesars. Має бути плани щодо подолання величезного боргу Caesars, отримання регуляторних схвалень у багатьох штатах, і це також може створити конфлікти з казино та спортивними інтересами для Фертітти, який володіє баскетбольною командою Houston Rockets.

Переговори про викуп і те, що ми знаємо

Ця інформація була опублікована на Wall Street Journal, де Тілман Фертітта, як повідомляється, переміг конкурентну пропозицію Карла Ікахна за приблизно $7 млрд. Фертітта запропонував близько $34 за акцію Caesars, що на підвищення порівняно з поточною ціною в $28. Ціна акцій Caesars зросла приблизно на 50% з моменту, коли появилися чутки про потенційний викуп, і Фертітта переміг пропозицію Ікахна в розмірі $33 за акцію. Викуп буде означати повний викуп всього публічно торгуваного оператора, тобто Фертітта або Ікахн купуватимуть усі наземні казино Caesars, спортивні букмекерські продукти, розважальні та готельні послуги та все інше. Борги включно.

Хоча заголовки здаються такими, що Фертітта має імпульс, Ікахн має перевагу у вигляді знайомства з радою директорів Caesars. Компанія вперше була залучена до Caesars у 2018-2019 роках, коли вони купили 9,8% акцій Caesars. Їх інвестиції та контроль колись сягали 17-25% компанії, і Ікахн забезпечив 3 місця в раді директорів. У 2020 році Ікахн змусив Caesars об’єднатися з іншим оператором казино, Eldorado Resorts, з Eldorado, який взяв на себе франшизу Caesars і допоміг побудувати Caesars до того, що воно є сьогодні. Він би представляв стабільного і знайомого лідера в ієрархії Caesars.

Хто такий Тілман Фертітта і Fertitta Entertainment

Тілман Фертітта – це техаський мільярдер, який володіє Fertitta Entertainment і має великий портфель бізнесу в сфері обслуговування, готельної справи, розваг та, звичайно ж, американських казино. Син ресторатора, Тілманова перша велика справа відбулася в 1980-х роках, коли він купив Landry’s, американську ігрову та розважальну компанію. Під керівництвом Фертітти компанія виросла до франшизи з понад 600 ресторанами, і Фертітта поступово розширював свою діяльність до інших галузей.

Він придбав Golden Nugget Casinos у 2005 році, який мав лише казино на Фремонт-стріт, біля Лас-Вегасу, і в Лафліні, штат Невада. Під керівництвом Фертітти компанія відкрила казино в Атлантик-Сіті (Нью-Джерсі), Білоксі (Міссісіпі) та Лейк-Чарльз (Луїзіана). Фертітта також розширив свою діяльність до спорту у 2017 році, коли він купив баскетбольну команду НБА Houston Rockets за рекордні $2,2 млрд. Останнім значним доповненням до портфеля Fertitta Entertainment стало те, що у 2024 році Фертітта став найбільшим акціонером компанії Wynn Resorts, придбавши 9,9% компанії. Тепер його частка компанії зросла до близько 12,3% Wynn Resorts.

Коротко кажучи, Фертітта – це досвідчений бізнесмен з довголітньою репутацією в сфері обслуговування, готельної справи, розваг та казино. Багато його імперії було побудовано завдяки стратегічному розширенню та ретельному зміцненню його бізнесу до успіху. Придбання Caesars поставило б Фертітту одним з найбільших глобальних операторів казино, і, можливо, найпотужнішого, який працює в Лас-Вегасі.

Подолання боргу Caesars

Але він успадкує великий борг, який відмовляється зникати майже два десятиліття. Все почалося у 2008 році з левереджованого викупу компанією Apollo Global Management і TPG Capital. Це не могло статися в більш критичний момент, оскільки велика рецесія відбулася згодом, Caesars опинилися близько $25-30 млн у боргу, і це просто почало вниз спіраль фінансових проблем.

• 2008 рік: Левереджований викуп Caesars. TPG Capital і Apollo Global Management здійснили левереджований викуп Caesars (тоді Harrah’s Entertainment) на суму $30,7 млрд, завантаживши борг на оператора казино прямо перед тим, як відбувся глобальний фінансовий кризис.
• 2010 рік: Компанія змінює назву. Harrah’s стає Caesars Entertainment, спираючись на свою бренд-силу, але Caesars борються з великими процентними платежами з левереджованого викупу.
• 2015 рік: Глава 11 Банкрутство. Caesars Entertainment Operating Company подає заяву про банкрутство з боргом близько $18 млрд. Це одне з найбільших банкрутств в історії американських казино.
• 2017 рік: Реорганізація та створення Vici Properties. Щоб зменшити негайний борг, була створена нова компанія з нерухомості, Vici Properties, і Caesars продала великі казино цій компанії. Тепер вона орендує ті самі будівлі, в яких вона працює.
• 2020 рік: Ікахн просунув злиття з Eldorado. Eldorado Resorts купила Caesars за близько $17 млрд, розширивши мережу казино, але також залишила компанію з великим боргом і орендними зобов’язаннями.
• 2021-22 роки: Розширення спортивної книги. Caesars, як повідомляється, витратила понад $1 млрд на будівництво бренду своєї онлайн-спортивної книги, але все одно не змогла конкурувати з такими компаніями, як DraftKings і FanDuel.
• 2021-22 роки: Продаж William Hill і WSOP. Щоб генерувати гроші, Caesars продала WSOP за $500 млн і продала некорпоративні операції William Hill за близько $2,2 млрд.
• 2024-25 роки: Поступове зниження туризму. Борги зростають, і повільне комерційне казино-доходи Caesars у 2025 році негативно впливають на компанію.

Все закінчилося дуже погорілим роком для комерційних казино, викликаним зростанням інфляції, урядовими закриттями і зниженням туризму, а також слабким відвідуванням Лас-Вегасу (та інших ігрових напрямків у США загалом).

Тут потрібні практичні рішення та ретельний аналіз бізнес-моделі Caesars в цілому. Можливо, це буде потрібно зробити деякі великі жертви або перебудувати інші напрямки діяльності Caesars, але щось потрібно зробити, щоб дати Caesars шанс на погашення левереджованого викупу та повернення компанії до нормального стану.

Можливі майбутні сценарії

Єдина проблема з Фертіттою полягає в тому, що він зараз є найбільшим акціонером Wynn і володіє казино Golden Nugget по всьому Неваді та США (хоча Golden Nugget не має жодного казино на Лас-Вегас-стріп). І проблема полягає в тому, що може виникнути конфлікт інтересів, якщо Фертітта придбає Caesars. Регулятори можуть вимагати від нього продати або зменшити свою частку в Wynn і/або Golden Nugget, щоб підтримувати ринок конкурентоспроможним.

Інша проблема полягає в тому, що Фертітта володіє баскетбольною командою НБА Houston Rockets. Придбання бренду Caesars, разом з його онлайн-спортивною книгою, створює перекриття між володінням спортивною командою та букмекерською компанією. Ці питання можуть сповільнити процедуру для Фертітти та створити серйозні рішення в його бізнесі – чи варто придбання Caesars робити поступки або продавати частини Wynn/Golden Nugget і Houston Rockets.

Є кожна можливість, що Ікахн повернеться з більш конкурентоспроможною пропозицією, і що сторони будуть змагатися у тому, що може стати найдорожчим викупом американської компанії казино. Наразі багато чого залежить від повітря, і хоча конкуренція та вищі пропозиції можуть тільки допомогти справі Caesars, компанія не має вічності, щоб триматися. Серйозна перебудова або поступки чекають Caesars незалежно, єдине питання – чи зможе викуп відбутися досить швидко, щоб врятувати компанію від прийняття будь-яких радикальних або наслідкових заходів.