Суд засновників FanDuel проти KKR вижив після відмови

Суд штату Нью-Йорк відмовився викидати позов, який засновники та перші співробітники FanDuel подали проти приватних інвестиційних фірм, які фінансували компанію, зберігаючи живими претензії, що угода 2018 року направила весь виплатний фонд до переважних інвесторів і залишила людей, які побудували бізнес, без нічого.

Верховний суд штату Нью-Йорк – суд першої інстанції штату – у великому числі відмовив у клопотанні про відмову, поданому KKR та Shamrock Capital, двома фірмами, яких співзасновник Найджел Екклз та близько 100 інших акціонерів звинувачують у організації низької оцінки вартості FanDuel. Претензії щодо порушення довірчих обов’язків, шахрайства, змови та хабарництва залишаються в справі, а також окрема претензія щодо того, як дві фірми примусили продаж.

Водоспад, який знищив засновників

Суперечка відноситься до злиття FanDuel у 2018 році з американським підрозділом Paddy Power Betfair, англо-ірландським оператором, тепер відомим як Flutter Entertainment. Акціонери FanDuel отримали близько 40% об’єднаної компанії, а рада директорів FanDuel оцінила цю частку у близько 465,5 мільйонів доларів – це вся боротьба.

За структурою акцій FanDuel переважні інвестори мали право отримувати першими до об’єднаної суми близько 559 мільйонів доларів, перш ніж звичайні акціонери отримали б щось. KKR володіла близько 21% цих переважних акцій, а Shamrock – близько 15%, і дві фірми також були інвесторами, яким було надано право примусити продаж. Через те, що рада оцінила 40% частку нижче порогу у 559 мільйонів доларів, переважні акціонери отримали всю частку. Звичайні акціонери нічого не отримали. Засновники, перші співробітники та інвестори, які потім подали позов, володіли близько 10% цих звичайних акцій між собою.

Позивачі стверджують, що час дає їм підстави. Рада директорів FanDuel затвердила угоду на основі оцінки, встановленої до того, як Верховний суд США скасував федеральний заборон на спортивні ставки у травні 2018 року – рішення, яке відбулося за кілька днів до голосування та змінило економіку кожного американського букмекера. Рада ніколи не замовляла нової, незалежної оцінки, хоча її власні радники передбачали, що FanDuel зможе заробити понад 1,1 мільярда доларів доходу на рік у разі легалізації спортивних ставок у США. Два роки раніше запропонована угода про злиття з рівноправним конкурентом DraftKings оцінювала FanDuel у повністю розбавленому 1,2 мільярда доларів.

Ставки стали ясними швидко. У 2020 році ті самі переважні інвестори продали 40% частку за 4,2 мільярда доларів. FanDuel тепер є найбільшим онлайн-букмекером у США та належить майже на 95% компанії Flutter.

Чому справа все ще триває

Це не перший раз, коли позов був перевірений. FanDuel зареєстрована у Шотландії, і справа залежить від того, чи дозволяє шотландське законодавство акціонерам подавати позови безпосередньо проти директорів. Апеляційний суд штату Нью-Йорк у 2022 році відхилив претензії на підставі того, що шотландські директори зобов’язані компанії, а не окремим акціонерам. У травні 2024 року Апеляційний суд штату Нью-Йорк – найвищий суд штату – відхилив це рішення та повернув справу, визнавши, що засновники зробили достатньо, щоб довести порушення.

Верховний суд постановив, що директори FanDuel “щонайменше мали обмежені довірчі обов’язки” перед звичайними акціонерами, оскільки, отримавши повноваження на проведення злиття та оцінку того, що акціонери отримали, вони взяли на себе обов’язок не підірвати інтереси цих акціонерів за власною вигоду. Останнє рішення застосовує цей стандарт і дозволяє відновленому позову продовжити процедуру.

Також виживає виклик позивачів щодо прав на примусовий продаж – загальної клавзули, яка дозволяє більшістю інвесторів примусити меншинних власників продати свою частку в угоді. KKR та Shamrock використали ці права, щоб провести злиття без голосування акціонерів, хоча власні правила компанії вимагали, щоб будь-який примусовий продаж проводився на умовах arm’s-length. Суд визначив, що питання про те, чи використали фірми цю владу несправедливо, є питанням факту, яке не може бути вирішене до суду.

Що далі

Заявлені особи відхиляють звинувачення. У своїх поданнях вони стверджують, що злиття врятувало компанію, яка потерпала після відходу Екклза, і що вони володіли більшим числом звичайних акцій, ніж позивачі, – що, на їхню думку, підкреслює відсутність мотиву для недооцінки звичайних акціонерів. Фірми окремо стверджували, що Екклз порушив угоду 2017 року, укладену під час його відходу з посади генерального директора, подавши позов взагалі.

Відмовившись у клопотанні у великому числі та завершивши більшу частину відкриття, справа тепер рухається до можливого суду. Позивачі вимагають близько 120 мільйонів доларів. Екклз розглядав це рішення як проміжний, але важливий крок до того, щоб поставити докази перед судом.

Вихід буде спостерігатися далеко за межами FanDuel. Нью-Йорк став активною ареною для спорів у галузі гемблінгу, і справи, які перевіряють, що приватні інвестиційні спонсори зобов’язані звичайним акціонерам у водоспаді та примусовому продажі, є рідкісними. Для засновників та працівників, які побудували одну компанію у лідера ринку та пішли без нічого, боротьба тепер полягає у тому, чи погодиться суд, що математика була сфальсифікована.