Акціонери Evoke підтримали поглинання Bally’s Intralot, оскільки проблеми ліквідності покупця поглиблюються

Акціонери Evoke plc 17 серпня 2026 року голосували переважно за схвалення повністю акціонного поглинання власника William Hill та 888 компанією Bally’s Intralot, усунувши головну перешкоду щодо акціонерів у тій же тиждень, коли потенційна материнська компанія попередила регуляторів США про суттєві сумніви щодо своєї здатності продовжувати діяльність.

На судовому засіданні, проведеному для схвалення схеми реорганізації, власники 268 206 379 акцій Evoke проголосували «за», а лише 236 504 — «проти»; 99,91 % акцій схеми були проголосовані, що становить 59,55 % випущеного звичайного капіталу Evoke, згідно з оголошенням про результати, поданим Evoke через Лондонську фондову біржу. Окреме особливе рішення щодо впровадження схеми та внесення змін до статуту Evoke було прийняте з підтримкою 99,63 %, при цьому 268 443 403 акцій проголосували «за» і 988 762 — «проти».

Голоси задовольняють дві умови схеми, і Evoke повідомила, що також виконані низка антимонопольних та регуляторних умов. Транзакція все ще потребує виконання залишкових умов та санкції гібралтарського суду, при цьому слухання щодо санкції очікується у останньому кварталі 2026 року або у першому кварталі 2027 року.

Угода на 243 мільйони фунтів укладена з позиції слабкості

Угода, узгоджена 5 червня 2026 року, оцінює Evoke приблизно в £243,1 млн шляхом обміну 0,537 нової акції Intralot за кожну акцію Evoke, що еквівалентно 52 пенсам за акцію, згідно з рекомендованим оголошенням про поглинання. Ця ціна слідувала п’яти попереднім необов’язковим пропозиціям, перша з яких була 32 пенси у січні 2026 року. Bally’s Intralot, афінська лотерейна та ігрова група, створена після того, як Bally’s Corporation (BALY ) об’єднала свій міжнародний інтерактивний бізнес з Intralot у жовтні 2025 року, заявила, що комбінація має забезпечити приблизно £180 млн дохідних заощаджень у витратах та капітальних інвестиціях до кінця другого року після завершення.

Фінансовий пакет, зібраний для угоди, безпосередньо відповідає проблемі балансу Evoke. Кредитна група, до складу якої входять TPG Credit, Oaktree та OHA, зобов’язалася надати еквівалент £889 млн у євро для викупу плаваючих нот Evoke на суму €450 млн, що погашаються у 2028 році, та рефінансування термінового кредиту на $575 млн, що погашається у той же рік, два транші, що лежать в основі стіни рефінансування Evoke. Самі піврічні результати Evoke, опубліковані 12 серпня 2026 року, показали загальну суму позик близько £1,84 млрд, чистий борг £1,90 млрд та левередж 5,6× EBITDA, що вище 5,2× станом на кінець 2025 року. Невикористані грошові кошти склали £105,6 млн, а загальна ліквідність — близько £150 млн.

Рада директорів Evoke відкрито заявила, що означало б відхилення. Якщо транзакція не завершиться, проміжний звіт зазначає, що група потребуватиме «стійкого та суттєво поліпшеного рівня прибутковості та генерування готівки», щоб рефінансувати борг липня 2028 року до закінчення терміну дії її кредитної лінії у січні 2028 року — завдання, яке директори охарактеризували як «значний виклик у виконанні». Кредитна лінія становила £157 млн станом на 30 червня 2026 року, і її термін спливає швидше, якщо борг 2028 року не буде рефінансовано.

Два попередження про суттєві сумніви щодо продовження діяльності за п’ять днів

Схвалення акціонерами потрапляє у незвичну позицію: обидві сторони транзакції тепер несуть формальне формулювання про продовження діяльності.

Проміжна заява Evoke виявила два матеріальні невизначеності. Перша стосується шляху рефінансування без угоди. Друга йде в інший бік: навіть якщо поглинання завершиться, директори Evoke зазначили, що мають обмежене уявлення про «здатність та наміри Intralot управляти групою під її власністю». Незважаючи на обидва фактори, рада заявила, що має розумне очікування, що група має достатні ресурси до 30 вересня 2027 року.

Потім, 14 серпня 2026 року, Bally’s Corporation подала затриманий квартальний звіт до SEC. У квартальному звіті Bally’s зазначила, що розглядає альтернативи фінансування, включаючи продаж активів, підвищення капіталу та новий борг, і що без свіжого фінансування вона очікує не досягти необхідних рівнів ліквідності та може порушити ковенант щодо левереджу протягом дванадцяти місяців — умови, які компанія назвала суттєвими сумнівами щодо її здатності продовжувати діяльність. Готівка та її еквіваленти впали до $390,2 млн станом на 30 червня 2026 року з $798,4 млн наприкінці 2025 року, проти $4,47 млрд довгострокового боргу.

Операційні показники не були проблемою. Дохід Bally’s за другий квартал зріс на 20 % у порівнянні з попереднім роком до $792,2 млн, а скоригований EBITDAR сегмента піднявся до $187,5 млн з $173,2 млн. Напруга полягає у структурі капіталу та конвеєрі розробок: приблизно $400 млн залишилося витратити в рамках мінімального зобов’язання Bally’s у $1,34 млрд на постійному казино в Чикаго, де будівництво уповільнилося на початку серпня, і компанія нещодавно підписала необов’язковий терміновий лист щодо передбудівельного кредиту, пов’язаного з планованим проектом казино у Бронксі вартістю $4 млрд, а також лист про наміри з потенційним інвестором у капітал. Акції Bally’s різко впали в Нью-Йорку після подачі звіту.

Що угода робить з боргом Evoke

За умовами фінансування придбання, детально викладеними у проміжній заяві Evoke, новий п’ятирічний другорядний кредитний інструмент погасить два транші липня 2028 року після завершення. Погашення цих траншів автоматично продовжує термін дії обертової кредитної лінії Evoke до 2029 року, а власники старших забезпечених нот 2030 та 2031 років погодилися відмовитися від положень про зміну контролю, щоб транзакція могла відбутися.

До завершення Evoke залишатиметься на існуючих умовах: обертовий кредит у £200 млн, два транші 2028 року на суму £769 млн та фіксовані ноті, що погашаються у 2030 та 2031 роках. Компанія згенерувала £85 млн вільного грошового потоку у першій половині 2026 року та зберегла дохід на рівні £887,5 млн, незважаючи на збільшення ігрових зборів на £46 млн у порівнянні з попереднім роком, головним чином через підвищення британського збору за віддалені ігри, який набув чинності 1 квітня 2026 року і спровокував стратегічний перегляд, що привів до продажу.

Що буде далі

Залишкові умови та слухання щодо санкції гібралтарського суду очікуються протягом останнього кварталу 2026 року або першого кварталу 2027 року, графік, який Evoke підтвердила у оголошенні про результати голосування. Якщо суд санкціонує схему, вона набуде чинності у той же період, акції Evoke будуть вилучені з лондонського ринку, а акціонери отримають нові акції Intralot, котрі будуть котируватись в Афінах. Період оцінки продовження діяльності Evoke триває до 30 вересня 2027 року, і Bally’s повідомила SEC, що працює над новими фінансовими домовленостями до початку 2027 року.

Gaming.net раніше висвітлювала піврічні результати Evoke, які показали стиск прибутку через збільшення зборів, що підштовхнуло раду до продажу, та підтримку акціонерів для повністю акціонної пропозиції перед голосуванням. Слухання щодо санкції суду є наступною запланованою віхою у графіку угоди.