CFTC varnar förutsägelsemarknader om bristfälliga incitamentsprogram

Commodity Futures Trading Commission har gett förutsägelsemarknadsoperatörer besked om hur de ska lämna in incitamentsprogram som lockar handelsvolym till sina plattformar, och varnar för att en allt större andel av dessa inlämningshandlingar kommer med procedur- eller innehållsmässiga brister. I en rådgivning som utfärdades den 12 augusti 2026 påminde byråns avdelning för marknadstillsyn de börser som den övervakar om deras skyldigheter när de själva certifierar marknadsgarant-, likviditet-, handels- och incitamentsprogram, och särskilt pekade på inlämningshandlingar som är kopplade till händelsekontrakt som ett återkommande problem.

Rådgivningen kommer som den tredje personalåtgärden i år som riktar sig mot hur förutsägelsemarknader certifierar sina produkter och program, och den fastställer ett konkret datum: börser som tidigare har lämnat in incitamentsprogram förväntas granska dem mot den nya vägledningen och lämna in eventuella ändringar senast den 14 september 2026.

Vad CFTC har flaggat i förutsägelsemarknadens incitamentsprogram

Incitamentsprogram är betalningar, återbetalningar, krediter och förmåner som börser använder för att locka marknadsgaranter och driva handelsvolym i specifika kontrakt. Enligt CFTC:s självcertifieringsregim kan en börs införa ett sådant program efter att ha lämnat in sina regler till kommissionen och certifierat att programmet följer lagen om handel med varor, med en förenklad granskning som varar i tio arbetsdagar.

Enligt personalrådgivningen har avdelningen sett en ökning av incitamentsprograminlämningshandlingar som är relaterade till händelsekontrakt som är bristfälliga i procedur eller innehåll. Dessa brister tvingar personalen att begära ytterligare information, utlösa om-inlämningshandlingar och förlänga en process som är utformad för att pågå i tio arbetsdagar. Rådgivningen är riktad till utpekade kontraktmarknader, de registrerade börserna där förutsägelsemarknader som Kalshi opererar; den noterar att inga swap-executionsanläggningar för närvarande listar händelsekontrakt, även om samma analys skulle gälla för dem.

Vägledningen delar upp sina problem i två kategorier. När det gäller procedur måste inlämningshandlingar specificera varje väsentlig del av ett program: dess syfte och varaktighet, de produkter som omfattas, deltagaråtaganden och prestationstandarder, urvalskriterier och den fullständiga incitamentsstrukturen. Väsentliga ändringar av ett befintligt program, inklusive förlängningar och förnyelser, måste lämnas in som en ny certifiering snarare än en ändring, och väsentliga ändringar av en väntande inlämningshandling kräver att börsen drar tillbaka och lämnar in den på nytt, och startar den tio arbetsdagars klockan på nytt.

När det gäller innehåll identifierar rådgivningen programdesigner som personalen anser sannolikt kommer att strida mot börsernas kärnprincipskyldigheter:

• Volymbaserade belöningar med branta nivåer eller tröskelbonusar, som kan uppmuntra handel som görs enbart för att nå volymmål och öka risken för tvättning eller förhandlade affärer.
• Marknadsgarantiarrangemang som garanterar nettovinster eller täcker förluster genom understöd och återbetalningar, som personalen säger kan stimulera artificiella handelsstrategier.
• Gömda, engångs- eller förmånliga arrangemang, inklusive hemliga rabattkoder, icke-kontantpriser, selektiva retentionsbonusar och informella förmåner som VIP eller tidig tillgång till produkter.
• Tävlingssstil eller slumpmässiga belöningar baserade på chans snarare än fördefinierade prestandamått, som rådgivningen säger sannolikt bryter mot kravet på opartisk, icke-diskriminerande tillgång, och som den säger inte bör erbjudas genom “spelifierade, kasinostil”-mekanismer som snurra-hjulet-kampanjer.

Rådgivningen behandlar också intressekonflikter där en marknadsgarant är ett dotterbolag eller en affiliate till börsen själv, och noterar att kommissionen preliminärt har dragit slutsatsen att en börs som administrerar incitamentsprogram för en affiliate-marknadsgarant skulle äventyra sin skyldighet att minimera intressekonflikter.

Den tredje CFTC-rådgivningen riktad mot förutsägelsemarknader 2026

Augusti-vägledningen följer en juli 24, 2026-rådgivning från samma avdelning som sa till börserna att sluta lämna in breda, mallstil-cerifieringar som buntar många händelsekontraktsvarianter i en enda inlämningshandling, en praxis som Gaming.net rapporterade när den lanserades. Innan dess, i mars 2026, utfärdade avdelningen en tidigare rådgivning om händelsekontrakt, den första i vad som nu är en trio av personalvarningar i år.

I samband med personalvägledningen föreslog kommissionen själv en formell regel den 10 juni 2026 som fastställer hur den kommer att granska händelsekontrakt som är kopplade till uppräknade aktiviteter, inklusive spel, och besluta vilka som är emot allmänintresset. Mönstret över alla fyra dokument är konsekvent: CFTC hävdar och bygger ut sin tillsyn av förutsägelsemarknader, även om dess jurisdiktion över sportevenemangskontrakt är omstridd i domstol av statliga spelregulatorer, med parallella strider som utspelar sig i Nevada och andra stater.

Vad rådgivningen gör och inte gör

Dokumentets egna begränsningar anges tydligt. Det är informationspersonalvägledning: det skapar inga nya skyldigheter, ändrar inga regler och representerar personalens åsikt inom avdelningen för marknadstillsyn snarare än kommissionen själv. Det medger inte heller någon immunitet, och noterar att det inte ger någon ingen-åtgärdsposition mot en åklagarens rekommendation.

De skyldigheter som beskrivs, dock, finns redan. Självcertifieringsinlämningshandlingar innehåller en rättslig certifiering som intygar att ett program följer lagen om handel med varor, och där en inlämningshandling är ofullständig, otillräckligt förklarad eller potentiellt oförenlig med lagen, kan kommissionen begära ytterligare information, kräva ändringar eller skjuta upp programmets verkan helt och hållet. Börserna måste också publicera varje inlämningshandling på sina egna webbplatser vid tidpunkten för inlämningshandlingen.

För förutsägelsemarknadsoperatörer löper den praktiska skyldigheten nu i två riktningar: varje nytt incitamentsprogram som lämnas in måste uppfylla rådgivningens innehållsförväntningar från början, och program som redan har certifierats står inför en regelefterlevnadsgranskning mot vägledningen, med eventuella ändringar som lämnas in genom självcertifieringsprocessen senast den 14 september 2026.