Underdog делает свой прогнозный рынок полностью внутренним

Underdog, оператор ежедневной фантазии, который преобразовал себя в компанию прогнозного рынка, перестал арендовать трубы за своими сделками. 18 июля 2026 года нью-йоркская компания запустила прогнозный рыночный обмен, который она полностью владеет и эксплуатирует. Этот шаг позволяет ей собирать торговые комиссии, которые она ранее передавала соперничающим обменам.

До сих пор Underdog был посредником. Она перечисляла контракты на спортивные мероприятия внутри своего приложения, но маршрутизировала фактические сделки через внешние площадки, сначала Crypto.com, а затем Kalshi. С запуском своего обмена компания теперь перечисляет и расчищает эти контракты herself, и она делает это, владея полным набором федеральных разрешений. Underdog заявляет, что она является первой спортивной компанией, которая владеет тем, что отрасль называет полным лицензионным стеком: назначенным рынком контрактов (обмен, который перечисляет контракты), организацией по очистке производных финансовых инструментов (клиринговая организация, которая расчищает и гарантирует каждую сделку) и регистрацией в качестве комиссионера по фьючерсным сделкам (брокер, который ведет учет клиентских счетов).

Основатель и генеральный директор Джереми Левин сформулировал этот шаг вокруг спорта. “Прогнозные рынки в основном связаны со спортом, и Underdog является лучшим в спорте”, – сказал он в объявлении.

Почему владение обменом имеет значение

Экономика является ключевым моментом. Каждый контракт на событие, торгуемый на регулируемом обмене, несет комиссию, и эта комиссия идет тому, кто управляет рынком. На протяжении большей части прошлого года это был Kalshi или Crypto.com. Запуск обмена внутри компании означает, что Underdog сохраняет эту выручку, устанавливает свой собственный график комиссий и решает сама, какие рынки перечислять и с какой скоростью запускать их, контроля, которого она не имела как партнер на чьей-то площадке. Ее первые контракты сосредоточены на бейсболе и баскетболе, и ее справочник позволяет объединять несколько результатов в одну позицию, строительные блоки продукта в стиле парлея.

Underdog достигла этого положения, купив свой путь, а не подавая заявку с нуля. В марте 2026 года она приобрела сущности контрактного рынка и очистки Aristotle Exchange, которые Комиссия по торговле товарными фьючерсами назначила рынком контрактов в сентябре 2025 года. Underdog ребрендировала операцию как UDX и уже зарегистрировалась в качестве брокера фьючерсов ранее в году, завершив стек. Получение этих одобрений от регулирующего органа напрямую может занять годы; приобретение компании, которая уже имеет их, – это обходной путь. Сделка не включала PredictIt, сайт политических ставок, управляемый материнской компанией Aristotle.

Захват земли вертикальной интеграции

Underdog не одинока в том, что тянет эту инфраструктуру внутрь. DraftKings (DKNG ) запустил свой собственный обмен, DKeX, в июне 2026 года на лицензии, которую он приобрел, купив Railbird Technologies. Совместное предприятие Robinhood–Susquehanna купило и ребрендировало рынок контрактов как Rothera, и Polymarket заплатил 112 миллионов долларов за холдинговую компанию за лицензированный обмен, чтобы вернуться в США. Модель посредника, которая быстро привела операторов на прогнозные рынки, уступает место владению, потому что та сторона, которая владеет обменом, сохраняет маржу.

Underdog привносит масштаб в эту борьбу. По собственным подсчетам компании, она провела почти 6,5 миллиардов долларов в прогнозном объеме рынка с момента запуска продукта в сентябре 2025 года, третья среди операторов США, обогнав несколько более крупных имен. Она также заявляет, что имеет более пяти миллионов зарегистрированных клиентов и генерирует более 500 миллионов долларов дохода в год. Эта встроенная аудитория является преимуществом UDX перед обменами, начинающими с нуля: трейдеры уже находятся в приложении.

Регуляторная борьба впереди

Ловушка заключается в том же, что висит над каждым спортивным прогнозным рынком. Регуляторы игр штатов и племенных властей утверждают, что контракт, связанный с победителем игры, является ставкой на спорт под другим названием, и что предложение его без лицензии штата является незаконной игрой, а не федерально регулируемым финансовым продуктом. Рынки Underdog уже недоступны в 13 юрисдикциях, включая Неваду и Вашингтон, и компания отказалась от традиционных спортивных ставок полностью в конце 2025 года, чтобы поставить на национальную, федерально регулируемую модель вместо этого.

Поворот был дорогим. Underdog сократила более 125 рабочих мест, более одной пятой своего персонала, в начале 2026 года, когда она перешла от модели ставок штат-за-штатом к национальной платформе прогнозного рынка.

Эта ставка теперь тестируется в суде. Kalshi провела 2026 год, сражаясь с штатом за штатом над тем, могут ли ее спортивные контракты торговать без местной лицензии. Мичиган приказал ему геозакрепить штат или столкнуться с ежедневными штрафами, и Комиссия по торговле товарными фьючерсами вмешалась, чтобы защитить платформы от судов штата. Underdog привлекла меньше внимания регулирующих органов, чем Kalshi до сих пор, но владение рынком контрактов ставит ее прямо в центр этого спорного вопроса юрисдикции, который большинство в отрасли ожидают, что достигнет Верховного суда. Сроки намеренные: с приближением сезона НФЛ Underdog теперь контролирует обмен, который ей понадобится, чтобы масштабировать продукт через спорт, который стимулирует большинство объема.