Фертитта подает заявку на 17,6 миллиарда долларов для покупки Caesars Entertainment

Caesars Entertainment рассматривала предложения о потенциальной покупке в течение нескольких месяцев, и Fertitta Entertainment впервые была связана с наземной казино-франшизой в марте. Теперь стало известно, что Fertitta согласилась купить Caesars за сумму в 17,6 миллиарда долларов. Это 5,7 миллиарда долларов в виде акций и еще 11,9 миллиарда долларов в виде долга. Но в этой эпической саге еще может быть поздний драматический поворот. Хотя совет директоров Caesars одобрил сделку, по их соглашению, у них есть время до 11 июля, чтобы поискать лучшее предложение в другом месте.

Fertitta Entertainment владеет казино-франшизой Golden Nugget в Лас-Вегасе и командой НБА Houston Rockets, среди многих других проектов. Это не первый раз, когда они рассматривают возможность обращения к Caesars с предложением о возможном сотрудничестве. В 2018 году две компании пересеклись, когда Fertitta купила акции Caesars. Но в 2020 году Eldorado Resorts вошла в картину и купила Caesars. Теперь кажется, что Fertitta находится на пути к приобретению Caesars, с долгом, и это даст группе огромный контроль над лас-вегасской полосой, где Caesars имеет 8 крупных курортов.

Сделка на 17,6 миллиарда долларов для покупки Caesars

Fertitta согласилась заплатить Caesars 31 доллар за акцию, при этом акционерная часть этой сделки на 17,6 миллиарда долларов оценивается в 5,7 миллиарда долларов. Это означает, что около 184 миллионов акций Caesars, плюс-минус. Эти деньги будут использованы для покупки акций существующих акционеров, в рамках всеакционерной сделки, которая была одобрена советом директоров Caesars. Быстрый взгляд на фондовые рынки показывает, что сейчас акции Caesars Entertainment Inc (CZR) оцениваются примерно в 29 долларов – что является довольно значительным скачком от минимального значения за год в чуть менее 18 долларов за акцию – которое было ценой в середине февраля.

Сделка заключается в том, что Fertitta возьмет на себя Caesars и станет крупнейшим акционером, но конечной целью является приобретение 100% компании и вывод ее из публичного обращения. Caesars была впервые выведена на биржу в 1970 году, когда она была Caesars World, и позже была приобретена компанией Harrah’s Entertainment. В свою очередь, Harrah’s была выведена из публичного обращения компаниями Apollo и TPG в 2010 году, и была переименована в Caesars Entertainment в 2012 году. В 2014 году Caesars Entertainment была вновь зарегистрирована на NASDAQ после того, как части компании вернулись на публичные рынки. Компания, борющаяся с долгом и конкуренцией на рынке, смещающемся в сторону онлайн-платформ, была добавлена в S&P 500 в марте 2021 года. Но после сложных 4,5 лет она была понижена в 2025 году до меньших индексов, таких как S&P SmallCap 600.

Состояние дел в Caesars Entertainment

Как things стоят, Caesars нуждается в реструктуризации и свежем вливании ресурсов. Это один из крупнейших наземных операторов казино в США, и остается, пожалуй, крупнейшим игроком в Лас-Вегасе, но он обременен постоянным долгом. Группа попыталась перестроить операции, чтобы остаться финансово стабильной и инвестировать обратно в основные казино-операции. Но это привело к продаже активов, фрагментации реестровой структуры и продаже вертикальных структур, чтобы привлечь наличные средства. Эти меры, возможно, только углубили яму, из которой Caesars пытается выбраться.

2010: Левериджевый выкуп частного капитала загружает Caesars долгом

Caesars Entertainment была выведена из публичного обращения компаниями Apollo и TPG в левериджевом выкупе, сильно загрузив компанию долгом, который стал долгосрочным финансовым бременем.

2015: Начало процедуры банкротства и реструктуризации

Caesars подала заявление о банкротстве для своей операционной единицы, пытаясь реорганизовать миллиарды долларов долга, накопленные в результате левериджевого выкупа.

2017: Завершение пост-банкротной реструктуризации

Компания вышла из банкротства после снижения долга и разделения обязательств между операционными и имущественными структурами, но уровень долга остается высоким.

2020: Слияние с Eldorado создает новую сущность Caesars

Eldorado Resorts приобрела Caesars, но унаследовала совокупный долг обеих компаний, создав одну из наиболее закредитованных казино-операторов в США.

2020-2021: Завершение сделки продажи и аренды с VICI Properties

Caesars продала свою землю VICI Properties и сразу же арендовала ее обратно, привлекая миллиарды долларов наличных средств, использованных для снижения долга, но это означает, что Caesars должна арендовать землю для своих казино.

2021: Официальное принятие модели, ориентированной на оператора

Caesars перешла от владения недвижимостью к модели, ориентированной на оператора, используя свободный денежный поток и продажу активов, чтобы постепенно управлять своим долгом.

2021: Продажа Мировой серии покера (WSOP)

WSOP, один из лучших онлайн-покерных брендов, был продан компании NSUS Group, генерируя дополнительную ликвидность, позволяя Caesars сохранить права на проведение турниров по лицензионным соглашениям.

2022-2024: Рефинансирование долга и продление сроков погашения

Caesars рефинансировала часть своего долга, продлив сроки погашения и воспользовавшись рыночными возможностями, чтобы снизить давление на погашение в ближайшей перспективе.

2023-2025: Сдвиг фокуса на основные казино- и цифровые игры

Компания приоритизирует высокомаржинальные активы на Стрипе и рост онлайн-спортбуков, чтобы улучшить стабильность денежного потока и поддержать обслуживание долга.

Хотя переходя к настоящему дню, наземные казино-операции и онлайн-сегменты все еще борются за то, чтобы нести бизнес. Caesars была в числе претендентов на казино в Нью-Йорке, но план был в конечном итоге отменен из-за неудачи в получении общественной поддержки. Онлайн-казино-сегмент был усилен запуском внутренней игровой студии, но Caesars остается в сложном положении и нуждается в финансовой поддержке.

Как Фертитта может изменить лас-вегасскую полосу

Долгосрочный план Фертитты – восстановить Caesars Entertainment до ее прежнего величия, как частную компанию, которая может объединиться с портфелем проектов Фертитты. Частная собственность позволит Фертитте сосредоточиться на модернизации объектов, стратегическом переопределении непрофильных сегментов и внесении более значительных изменений без необходимости соответствовать ожиданиям акционеров. Или выплачивать им дивиденды и требовать их одобрения для запуска новых продуктов или изменения существующих.

То, что приобретение Caesars также означает, – это то, что Фертитта наконец-то владеет объектами на лас-вегасской полосе, и сразу же станет одним из крупнейших операторов на этом 4,2-мильном участке земли. Caesars в настоящее время владеет Caesars Palace, Harrah’s Las Vegas, LINQ, Paris Las Vegas, Planet Hollywood, Flamingo и несколькими другими казино-курортами на лас-вегасской полосе. Эти объекты также хорошо расположены, близко к центру полосы, что дает любому, кто владеет Caesars, значительную силу для влияния на лас-вегасскую полосу.

Есть много стратегий, которые могут помочь укрепить Caesars в ее текущем положении, от унификации ценовых стратегий в отелях до создания более кросс-проперти-объектов для оптимизации расходов и увеличения давления на конкурентов Caesars. Учитывая, что Фертитта уже владеет Landry’s и другими крупными ресторанными и развлекательными активами, они являются идеальными кандидатами для реструктуризации Caesars для будущего. С их опытом в сфере обслуживания и гостеприимства Фертитта может укрепить эти области в экосистеме Caesars.

Потенциальные регуляторные трения впереди

Сделка по Caesars еще не завершена, это сильное предложение, которое Caesars теперь имеет время оценить и потенциально поискать конкурирующие предложения. Комиссия по контролю над играми в Неваде и Комиссия по играм в Неваде, которые контролируют лицензирование и регулирование онлайн- и наземных игр, также сыграют свою роль в том, как эта сделка будет развиваться.

Потому что они также отвечают за поддержание порядка, обеспечение того, что изменения в собственности не угрожают стабильности игрового сектора в Вегасе, будь то налоговые поступления, непрерывность операций и, конечно же, конкуренция. Необходимо поддерживать баланс в конкурентоспособности наземного сектора, и хотя есть другие крупные игроки, такие как MGM Resorts International и Wyn Resorts, есть опасение, что покупка Фертитты может дать Фертитте слишком много контроля над Вегасом. У них есть только один другой казино в городе, Golden Nugget, но финансовая сила, которую они привлекают, может нанести ущерб конкурентоспособности.

С другой стороны, есть пакет долга, который необходимо учитывать, который замедлит большую революцию, которую Фертитта может спланировать на полосе. Регуляторам необходимо оценить долгосрочные цели Фертитты, обеспечивая, чтобы это не стало просто еще одним временным обменом руками, пока они не передадут ответственность и не решат продать. Как и Harrah’s, Eldorado Resorts и другие предыдущие владельцы Caesars.

“Период покупки” Caesars начинается

Срок в 11 июля был установлен для этого предложения, до которого Caesars может технически поискать конкурирующие предложения. В течение этого короткого периода любая другая компания или инвестиционная группа с интересом в Caesars действительно имеет последний шанс на подачу предложения. Но чтобы иметь реальный шанс на победу над Тилманом Фертиттой, им придется увеличить цену покупки в 31 доллар за акцию, которая уже является одной из крупнейших сделок по приобретению в истории Лас-Вегаса.

Если появится другое предложение, например, от Карла Икхана, который, как сообщается, заинтересован, то Фертитте будет дана возможность либо соответствовать этому предложению, либо увеличить его. Если никто не сможет превзойти предложение, путь будет открыт для Фертитты, чтобы продолжить покупку Caesars Entertainment, что означает конец одной из наиболее значимых и потенциально революционных лас-вегасских войн за приобретение.