Карл Айхан готовит конкурирующую заявку на приобретение Caesars

Акции Caesars Entertainment (CZR ) (Nasdaq: CZR) незначительно выросли 7 июля 2026 года после сообщений о том, что активист-инвестор Карл Айхан готовит конкурирующую заявку на приобретение компании, которая превосходит примерно 17,6 миллиарда долларов сделку по приобретению Caesars компанией Fertitta Entertainment в мае. Сроки очень сжатые. 45-дневное окно “go-shop” Caesars, единственный период, в течение которого ее совет директоров может активно искать лучшее предложение, закрывается 11 июля 2026 года.

По сведениям, Айхан рассматривает возможность всеналичного предложения в размере 35-40 долларов за акцию, что значительно выше 31 доллара, который Фертитта согласился заплатить 28 мая 2026 года. Как и Фертитта, Айхан намерен сделать оператора казино частной компанией. Он, как сообщается, работает с инвестиционным банком Jefferies, чтобы обеспечить необходимое финансирование – около 5 миллиардов долларов – для финансирования конкурирующей заявки на приобретение одного из крупнейших операторов казино в США.

Закрывающееся окно

Период “go-shop” – это то, что делает возможным последнюю попытку приобретения. Согласно договору о слиянии, который Caesars подал в SEC, компания может искать и вести переговоры об альтернативных предложениях до 11 июля; заявитель, который представляет квалифицированное предложение до этого срока, может продолжать вести переговоры в течение 75 дней в качестве “исключенной стороны”. Этот статус несет финансовое вознаграждение: принятие лучшего предложения от такого заявителя в течение этого срока будет стоить Caesars 100 миллионов долларов – половину от 200 миллионов долларов, которые применяются после окончания периода “go-shop”.

Эта скидка снижает стоимость отвода Caesars от подписанной сделки. Совет директоров также сохраняет право изменить свою рекомендацию в пользу лучшего предложения, если он заключит, что не сделать этого будет нарушением его обязанностей перед акционерами. Это то, что нужно любой конкурирующей заявке.

Более сложной проблемой является баланс Caesars. Сделка Фертитты предполагает примерно 11,9 миллиарда долларов долга Caesars и оценивает стоимость акций компании gầnко 5,7 миллиарда долларов. Айхан, как сообщается, пытается провести маневр по управлению обязательствами, который позволит ему перевести определенные активы в неподчиненную дочернюю компанию, структуру, которая может привести к тому, что существующие держатели облигаций будут готовы принять предложение. Оба предложения, как сообщается, предназначены для того, чтобы позволить Caesars выделить активы без согласия VICI Properties (VICI ), траста недвижимости, который владеет Caesars Palace и другими курортами и сдает их в аренду оператору.

Знакомый противник

Айхан хорошо знает компанию. Он сформировал позицию в предыдущем воплощении Caesars в 2019 году и выступал за продажу, кампания, которая завершилась приобретением Caesars компанией Eldorado Resorts за примерно 17,3 миллиарда долларов в 2020 году и принятием текущего названия. Он вернулся в качестве акционера в мае 2024 года и, в марте 2025 года, назначил двух Icahn Enterprises (IEP ) руководителей в совет директоров Caesars. Его аргумент тогда, как и сейчас, заключался в том, что цифровой бизнес Caesars – онлайн-ставки и казино, которые проникли на новые рынки, такие как Мэн – стоит больше, чем считает рынок.

Он также был в числе претендентов на этот раз. Когда Caesars появился в качестве цели для приобретения в начале 2026 года, компания Айхана первой сделала предложение – начиная с примерно 28,50 доллара за акцию в январе 2026 года и повышая до примерно 33 доллара – до тех пор, пока Фертитта не ответил и не получил эксклюзивное окно для переговоров в марте, после чего предложение Айхана было отложено до настоящего времени.

Что происходит дальше

Кто бы ни победил, приобретет компанию, которая работает в индустрии азартных игр, которая последовательно консолидировалась, недавно с покупкой Bally’s (BALY ) обеих 888 и William Hill, и сектором казино США, где региональные операторы постоянно перестраивают свои портфели, как показывает перезапуск Penn бывшего речного казино. Но любая сделка по приобретению Caesars все равно столкнется с долгой регуляторной дорогой, и это то место, где механизмы становятся медленными.

Соглашение Фертитты требует одобрения акционеров Caesars, разрешения федерального антимонопольного обзора и одобрения регулирующих органов игорного бизнеса в каждом штате, где работает Caesars – процесс, который соглашение позволяет растянуть до конца 2027 года. Позиция Тилмана Фертитты как крупнейшего акционера Wynn Resorts (WYNN ) добавляет дополнительную сложность, поскольку регулирующие органы игорного бизнеса обычно тщательно проверяют совпадающее владение конкурирующими казино. Конкурирующая структура Айхана столкнется с тем же препятствием, плюс борьбу с держателями облигаций, которую подразумевает его финансирование.

Соглашение также защищает Caesars, если регулирующие органы отклонят сделку: сторона Фертитты должна будет заплатить обратную плату за прекращение в размере 450 миллионов долларов, если антимонопольный или игровой закон заблокирует слияние. На данный момент ближайшим катализатором является календарь. Если Айхан намерен превратить сообщенную план в официальное, тестирующее совет предложение, у него есть время до 11 июля, чтобы сделать это – и Caesars, которая сообщит о результатах второго квартала 28 июля 2026 года без конференц-звонка, заявила, что не намерена комментировать процесс публично.