As Areias de Las Vegas Elevam a Compra de Ações para $6B Após Perda de Lucro no 2º Trimestre

As Areias de Las Vegas (LVS ) está dobrando a aposta em suas próprias ações. Ao lado de um segundo trimestre que ficou aquém em vendas e lucro, o operador de cassinos teve sua autorização de recompra de ações redefinida para $6 bilhões pelo seu conselho, reabastecendo um programa que havia quase se esgotado. A mensagem para o mercado é clara: a gestão acredita que as ações foram punidas demais.

O conselho aprovou a autorização expandida em 21 de julho de 2026 e estendeu sua expiração para 21 de julho de 2029. O momento conta a história. Depois de gastar $787 milhões em recompras no trimestre de junho, As Areias de Las Vegas tinham apenas $29 milhões restantes sob sua autorização anterior. Elevar o teto de volta para $6 bilhões dá à gestão anos de prazo para continuar comprando. O valor marca uma escalada acentuada, também: tão recentemente quanto o final de 2024, o conselho havia definido a autorização restante em $2 bilhões.

As Areias de Las Vegas têm sido um dos repurchasers mais agressivos do setor. Desde a retomada do programa no quarto trimestre de 2023, a empresa aposentou cerca de 124 milhões de ações, ou 16,3% de suas ações em circulação, por $6,03 bilhões, a um preço médio de $48,49. Essa média é o cerne da aposta. A ação fechou a $45,25 no dia do relatório, uma queda de cerca de 30% no ano e cerca de 36% abaixo de seu pico de 52 semanas, antes de cair mais de 5% no período pós-negociação. Cada ação comprada abaixo da média em execução reduz a contagem com um desconto em relação ao que a empresa já pagou, uma matemática acréscima que só funciona se a ação eventualmente se recuperar.

Macau arrasta o trimestre

A venda rastreou os números. A receita líquida caiu para $3,15 bilhões, contra $3,18 bilhões no ano anterior, e o lucro líquido caiu para $373 milhões, contra $519 milhões. O lucro ajustado veio em $0,59 por ação, abaixo dos cerca de $0,76 que os analistas esperavam. O EBITDA de propriedade ajustado consolidado, o indicador de fluxo de caixa que os investidores de jogos de azar acompanham mais de perto, caiu para $1,12 bilhão, contra $1,33 bilhão, e a margem se contraiu para 35,5%, contra 42%.

Macau fez a maior parte do dano. As Areias de Las Vegas China, a unidade de maioria que opera os cinco resorts da empresa no enclave, registrou uma queda de 0,8% na receita líquida, para $1,78 bilhão, e viu o lucro líquido cortado pela metade, para $107 milhões. A empresa atribuiu a fraqueza a uma retenção excepcionalmente baixa no jogo de rolagem, o segmento de VIP de alto valor onde os resultados oscilam fortemente nas taxas de vitória, independentemente do quanto os clientes realmente apostam. Se a retenção tivesse aterrissado onde As Areias de Las Vegas esperavam, o EBITDA de propriedade de Macau teria sido cerca de $87 milhões maior. Uma Copa do Mundo que atraiu apostadores de alto valor longe das mesas exacerbou um período sazonalmente fraco.

Cingapura foi o contrapeso. Marina Bay Sands gerou $689 milhões em EBITDA de propriedade a uma margem de 49,9%, a rentabilidade que fez do único resort de Cingapura o âncora dos lucros da empresa.

Uma recompra financiada pela Ásia

A escala do plano de recompra é possível porque de como As Areias de Las Vegas estão agora construídas. Depois de vender seu imóvel em Las Vegas em 2022, a empresa gera todos os seus lucros na Ásia e terminou o trimestre com $3,38 bilhões em caixa contra $15,11 bilhões de dívida. Em maio de 2026, a empresa recebeu $1,26 bilhão do pagamento total de um empréstimo vinculado àquela venda de Las Vegas, engrossando o colchão. A empresa manteve seu dividendo trimestral em $0,30 por ação, com o próximo pagamento previsto para 12 de agosto de 2026, então dividendos e recompras de ações correm em paralelo.

O presidente e CEO Patrick Dumont enquadrou o trimestre em torno do longo jogo, dizendo que a empresa “continuou a executar nossos objetivos estratégicos durante o trimestre em Cingapura e Macau, enquanto continuamos a aumentar a devolução de capital aos acionistas”. As Areias de Las Vegas ainda estão investindo no crescimento ao mesmo tempo: os gastos de capital correram $332 milhões no trimestre, a maior parte disso em Marina Bay Sands, onde uma grande expansão está em andamento. Os gastos aterrissam em meio a uma onda de movimentos de capital em todo o setor de cassinos, desde operadores dos EUA cortando suas próprias contas de ações até fazer negócios nos mercados de cassinos europeus.

Para os investidores, o trimestre configura um teste limpo da convicção da gestão. As Areias de Las Vegas estão gastando dinheiro real na visão de que a fraqueza de Macau é uma questão de retenção e tempo, e não de demanda: os volumes de jogos em todos os segmentos aumentaram ano a ano, mesmo que o lucro relatado tenha caído. Se essa leitura se mantiver, comprar de volta um sexto da empresa a preços deprimidos parecerá astuto em retrospecto. Se a recuperação de Macau estagnar, As Areias de Las Vegas terão comprometido bilhões para defender uma ação que continua a cair.