União Europeia Aprova Aquisição de 55 Bilhões de Dólares da Electronic Arts pela Arábia Saudita

A União Europeia aprovou a maior aquisição apalavrada da história, e no entanto, a aprovação que mais importa para a Electronic Arts (EA ) ainda está presa em Washington. Em 23 de julho de 2026, a Comissão Europeia aprovou a aquisição de aproximadamente 55 bilhões de dólares da EA por um consórcio liderado pelo Fundo de Investimento Público da Arábia Saudita, concluindo que a aquisição não distorceria a concorrência na Europa. Isso remove uma barreira regulatória. Não fecha o negócio.

Para os jogadores e funcionários da EA, a decisão muda pouco por si só. Para os apoiadores do negócio, isso remove um dos últimos lugares onde a transação poderia ter sido bloqueada ou forçada a fazer concessões, deixando um único obstáculo sério antes de um fundo de riqueza soberana saudita possuir uma das maiores editoras do Ocidente. A aquisição também encerra um período de intensa atividade de negociação no setor, com aquisições no setor de jogos atingindo o nível mais alto desde 2022.

Por que Bruxelas aprovou

A Comissão concluiu que o negócio “não levantaria preocupações de concorrência”, dado seu impacto limitado nos mercados onde as duas partes operam.

Esse resultado raramente foi duvidoso, por uma razão estrutural. Ao contrário da aquisição da Activision Blizzard pela Microsoft (ATVI ), onde os reguladores temiam que um proprietário de plataforma pudesse privar os concorrentes de franquias de sucesso, o PIF é um comprador financeiro e não um detentor de plataforma. Seus outros investimentos em jogos, desde editores de jogos móveis até participações minoritárias em concorrentes, não se sobrepõem o suficiente ao negócio da EA para concentrar o mercado. A Comissão submeteu o negócio à sua revisão de fusão padrão, em vez da rota simplificada de trânsito rápido, e o aprovou sem condições.

O negócio e a dívida que deixa para trás

A EA concordou em se tornar privada em 29 de setembro de 2025, com os acionistas recebendo 210 dólares por ação em dinheiro, um prêmio de 25% sobre o preço não perturbado de 168,32 dólares. O próprio anúncio da EA o chamou de a maior aquisição apalavrada em dinheiro da história. O PIF lidera o consórcio ao lado da empresa de private equity Silver Lake e da Affinity Partners de Jared Kushner; a decisão da Comissão descreve o PIF como tendo “controle exclusivo”, com as outras duas partes detendo participações minoritárias.

Para o PIF, a EA é o prêmio de destaque em um esforço de anos para tornar os jogos um pilar da diversificação da Arábia Saudita em relação ao petróleo, sob o plano Visão 2030. O fundo já controla o editor de jogos móveis Scopely e detém participações na Nintendo e na Take-Two; as franquias esportivas da EA, lideradas por EA Sports FC e Madden NFL, adicionam o tipo de receita de serviço ao vivo recorrente e global que se encaixa nessa estratégia.

A financiamento é a parte que vale a pena assistir. Os compradores estão comprometendo cerca de 36 bilhões de dólares em capital, incluindo a rollover do PIF de sua participação existente de 9,9%, mais 20 bilhões de dólares de dívida organizada pelo JPMorgan. Isso aumenta a dívida da EA de cerca de 2 bilhões de dólares para aproximadamente 20 bilhões de dólares. Uma editora que recentemente registrou recordes de reservas anuais líquidas entrará na propriedade privada carregando uma carga de dívida que nunca assumiu enquanto era pública, e o serviço dessa dívida significará mais de 1 bilhão de dólares por ano em juros.

Essa matemática é por que a nova propriedade provavelmente redefinirá como a EA é operada. Uma alavancagem pesada tende a forçar a disciplina de custos, e a EA já cortou empregos antes do fechamento, parte de uma compressão generalizada do setor que empurrou os trabalhadores a se organizarem e provocou a criação de um fundo de dificuldade para desenvolvedores demitidos.

O que ainda está no caminho

O maior desafio é a segurança nacional, e não a antitruste. Nos Estados Unidos, o Comitê de Investimento Estrangeiro nos Estados Unidos (CFIUS) ainda está revisando se o controle estatal saudita de uma empresa que detém dados de centenas de milhões de jogadores representa um risco. Os legisladores americanos pressionaram os reguladores a examinar o negócio tanto em termos de dados quanto de influência estrangeira, e essa revisão, e não a europeia, é o que tem atrasado a linha do tempo. Um bloqueio rigoroso é considerado improvável, mas a aprovação pode chegar com condições sobre como os dados dos jogadores são armazenados e quem pode acessá-los.

Alguns marcos são dignos de nota a partir daqui:

• Revisão de subsídios estrangeiros: A Comissão está avaliando separadamente o negócio sob as regras do bloco sobre apoio estatal não da UE, com uma decisão prevista para 30 de julho de 2026. É amplamente esperado que seja aprovado.
• Aprovação americana: A data original para concluir o negócio em 30 de junho de 2026 passou sem o fechamento. As partes estenderam sua data externa para 28 de setembro de 2026, com uma taxa de quebra de 1 bilhão de dólares que liga as duas partes se o negócio colapsar por motivos regulatórios.
• Após a conclusão: A EA será deslistada da Nasdaq, manterá sua sede em Redwood City e permanecerá sob o comando do CEO Andrew Wilson.

Os acionistas apoiaram esmagadoramente a aquisição em dezembro de 2025, e a revisão antitruste americana já foi concluída. Com Bruxelas agora satisfeita com a concorrência, a pergunta não é mais se os donos da EA podem conquistar a Europa. É se Washington permitirá que um fundo saudita tome o controle.