CIRSA registra aumento da receita e do lucro antes da votação sobre a fusão

A CIRSA informou, em 4 de novembro de 2026, que a receita operacional líquida do terceiro trimestre aumentou 12,0%, para €628 milhões, e o lucro operacional, ou EBITDA, cresceu 6,8%, para €195 milhões, apresentando novos números de resultados aos acionistas antes da votação, em 30 de novembro de 2026, sobre a proposta de fusão com a Lottomatica.

O lucro líquido trimestral subiu 48,1%, para €33,6 milhões, após €7,9 milhões em despesas não recorrentes, incluindo custos de assessoria provisionados relacionados à fusão. Excluindo essas despesas do EBITDA, o EBITDA ajustado foi de €203 milhões, um aumento de 11,1%. Esse ajuste explica a diferença entre o crescimento do lucro operacional divulgado e o aumento de dois dígitos do valor ajustado.

Nos primeiros nove meses, a receita operacional líquida chegou a €1,888 bilhão, alta de 10,0%, enquanto o EBITDA ajustado cresceu 9,3%, para €599,3 milhões. O lucro líquido dos nove meses aumentou 73,6%, para €128,3 milhões, impulsionado pelo EBITDA mais elevado e por uma redução de €39,7 milhões nas despesas financeiras.

As máquinas caça-níqueis na Espanha elevam a rentabilidade do varejo

O EBITDA das máquinas caça-níqueis na Espanha cresceu mais rápido que a receita, ampliando sua margem. A receita operacional líquida trimestral aumentou 6,9%, para €108,4 milhões, enquanto o EBITDA subiu 11,8%, para €58,1 milhões, elevando a margem de EBITDA da divisão para 53,6%, ante 51,2% um ano antes. A CIRSA atribuiu a melhora principalmente ao aumento da receita por máquina, à maior produtividade nos pontos de venda e à logística mais eficiente; o parque de máquinas cresceu 2,2% em relação ao ano anterior.

Os cassinos registraram crescimento trimestral de 10,7% na receita líquida, apesar do impacto estimado de €3 milhões na receita devido a fechamentos temporários após o terremoto ocorrido na Colômbia em agosto de 2026. A margem de EBITDA da divisão foi de 42,0%, ante 42,6% no mesmo trimestre de 2025. A CIRSA também concluiu, em julho de 2026, as aquisições da Slots del Sol, no Paraguai, e do Casino da Figueira, em Portugal.

O volume de negócios online cresce mais rápido que o lucro

A divisão de jogos e apostas online apresentou um perfil de resultados diferente. O volume de negócios aumentou 32,5% e a receita operacional líquida cresceu 18,9%, mas o EBITDA quase não se alterou, avançando 0,2%. A CIRSA atribuiu essa diferença ao aumento dos investimentos em marketing durante a Copa do Mundo de futebol e aos resultados esportivos em todo o setor, que favoreceram os clientes.

A CIRSA estimou que esses resultados em agosto e setembro reduziram o EBITDA online em €10 milhões. Um cenário com pagamentos normalizados na apresentação de resultados da empresa aponta para um crescimento de 43,6% do EBITDA online e uma margem de 21,5%. Esses são números ajustados pela empresa, e não os resultados trimestrais divulgados, para os quais a apresentação informa uma margem de 16,5%.

Geração de caixa melhora antes da votação

Segundo a métrica da CIRSA, o fluxo de caixa operacional livre dos nove meses, antes de fusões e aquisições (M&A), aumentou 32,4%, para €232,9 milhões. O cálculo parte do EBITDA ajustado menos as despesas de capital e, em seguida, inclui capital de giro e outros itens, impostos, pagamentos de arrendamento e juros. A CIRSA atribuiu a melhora principalmente ao EBITDA mais elevado e à redução de €71,8 milhões nos juros pagos, parcialmente compensadas pelo pagamento de mais €23,6 milhões em impostos sobre a renda. A redução dos encargos com juros ocorreu após a conclusão do plano de refinanciamento, em julho de 2026.

Essa geração de caixa mais forte veio acompanhada de maiores investimentos: as despesas de capital aumentaram de €137,3 milhões para €168,8 milhões. A dívida líquida total era de €2,104 bilhões em 30 de setembro de 2026, equivalente a 2,66 vezes o EBITDA dos últimos 12 meses. As aquisições de julho de 2026 e do quarto trimestre de 2025 ainda não estão totalmente refletidas nesse valor de EBITDA dos últimos 12 meses. Incluindo as contribuições dessas aquisições, a CIRSA apresentou uma alavancagem pro forma de 2,59 vezes, ainda acima do intervalo de 2,0 a 2,5 vezes que declarou como nível estável.

A CIRSA afirmou estar a caminho de alcançar o limite superior de sua projeção para 2026: receita líquida de €2,5 bilhões a €2,56 bilhões e EBITDA de €800 milhões a €820 milhões.

Nos termos da proposta de operação inteiramente em ações, os investidores da CIRSA receberiam 0,668 ação recém-emitida da Lottomatica por cada ação da CIRSA e deteriam aproximadamente 32,5% da empresa resultante da fusão. Os termos também incluem um dividendo extraordinário de €1,62 por ação antes da fusão. A CIRSA espera concluir a operação no segundo trimestre de 2027.

Para os acionistas, os resultados combinam a rentabilidade das máquinas caça-níqueis na Espanha e a melhora na geração de caixa com o crescimento das apostas online, que ainda não se traduziu em crescimento equivalente do lucro divulgado. Também mostram uma alavancagem acima do intervalo-alvo da CIRSA tanto pelos valores divulgados quanto pelos pro forma, tornando a conversão dos resultados online em lucro e o avanço em direção a esse intervalo questões operacionais centrais para os negócios que a CIRSA levaria ao grupo combinado.