Fertitta składa ofertę w wysokości 17,6 mld dolarów na zakup Caesars Entertainment

Caesars rozważał oferty dotyczące potencjalnego wykupu przez kilka miesięcy, a Fertitta Entertainment po raz pierwszy został powiązany z siecią kasyn naziemnych Caesars w marcu. Teraz zostało to oficjalnie potwierdzone, że Fertitta zgodził się kupić Caesars za kwotę 17,6 mld dolarów, czyli 5,7 mld dolarów w postaci udziałów oraz dodatkowe 11,9 mld dolarów w postaci długu. Jednak w tej epickiej sagie nadal jest miejsce na późne dramatyczne wydarzenia. Chociaż zarząd Caesars zaakceptował przejęcie, zgodnie z ich umową, mają czas do 11 lipca, aby szukać gdzie indziej lepszej oferty.

Fertitta Entertainment jest właścicielem sieci kasyn Golden Nugget w Las Vegas oraz zespołu Houston Rockets, a także wielu innych przedsięwzięć. Nie jest to pierwszy raz, kiedy rozważali podejście do Caesars w sprawie potencjalnej współpracy. W 2018 roku obie firmy spotkały się, gdy Fertitta kupił udziały w Caesars. Jednak w 2020 roku Eldorado Resorts wszedł do obrazu i kupił Caesars. Teraz wydaje się, że Fertitta jest na drodze do przejęcia Caesars, wraz z długiem, co dałoby grupie ogromną kontrolę nad Las Vegas Strip, gdzie Caesars ma 8 głównych ośrodków.

17,6 mld dolarów umowy na zakup Caesars

Fertitta zgodził się zapłacić Caesars 31 dolarów za akcję, z częścią udziałów w tej umowie w wysokości 17,6 mld dolarów ocenianą na 5,7 mld dolarów. Oznacza to, że około 184 milionów akcji w Caesars, plus lub minus. Te pieniądze zostaną wykorzystane do kupna akcji istniejących akcjonariuszy, w ramach tzw. all-cash equity purchase, który został zatwierdzony przez zarząd Caesars reprezentujący Caesars. Szybka weryfikacja na rynkach akcji, a obecnie akcje Caesars Entertainment Inc (CZR) są wyceniane na około 29 dolarów – co jest dość znaczącym skokiem od najniższej wartości w ciągu roku, która wynosiła niecałe 18 dolarów za akcję – co było ceną w połowie lutego.

Umowa przewiduje, że Fertitta przejmie Caesars i stanie się większościowym udziałowcem, ale ostatecznym celem jest przejęcie 100% spółki i jej sprywatyzowanie. Caesars został po raz pierwszy wyemitowany w 1970 roku, kiedy to był Caesars World, a później został przejęty przez Harrah’s Entertainment. Następnie Harrah’s został wykupiony przez Apollo i TPG w ramach wykupu wykorzystującego dług w 2010 roku, a w 2012 roku został przemianowany na Caesars Entertainment. W 2014 roku Caesars Entertainment został ponownie wprowadzony na giełdę NASDAQ po tym, jak części spółki wróciły na rynek publiczny. Spółka, która borykała się z długiem i konkurencją na rynku, który przesuwał się w kierunku platform online, została dodana do S&P 500 w marcu 2021 roku. Jednak po trudnym 4,5-rocznym okresie została zdegradowana w 2025 roku do mniejszych indeksów, takich jak S&P SmallCap 600.

Stan rzeczy w Caesars Entertainment

Jak się rzeczy mają, Caesars potrzebuje pilnej restrukturyzacji i świeżej iniekcji zasobów. Jest to jeden z największych operatorów kasyn naziemnych w USA i pozostaje największym graczem w Las Vegas, ale jest obciążony trwałym pakietem długu. Grupa próbowała przekształcić swoje operacje, aby utrzymać stabilność finansową i zainwestować w podstawowe operacje kasynowe. Jednakże skutkowało to sprzedażą aktywów, fragmentacją struktury nieruchomości i sprzedażą pionów, aby zebrać pieniądze. Te działania, zdaniem niektórych, tylko pogorszyły sytuację Caesars.

2010: Wykup przez firmę private equity obciąża Caesars długiem

Caesars Entertainment został wykupiony przez Apollo i TPG w ramach wykupu wykorzystującego dług, co obciążyło spółkę długiem, który stał się długoterminowym obciążeniem finansowym.

2015: Rozpoczęto postępowanie upadłościowe

Caesars złożył wniosek o ochronę przed upadłością dla swojej jednostki operacyjnej, próbując zreorganizować miliardy dolarów długu, które zostały nagromadzone w wyniku transakcji wykupu.

2017: Zakończono postępowanie upadłościowe

Spółka opuściła postępowanie upadłościowe po zmniejszeniu długu i podzieleniu zobowiązań między jednostkami operacyjnymi i majątkowymi, ale nadal utrzymywał się wysoki poziom zadłużenia.

2020: Połączenie z Eldorado Resorts utworzyło nową jednostkę Caesars

Eldorado Resorts przejął Caesars, ale odziedziczył połączony dług obu spółek, tworząc jednego z najbardziej zadłużonych operatorów kasyn w USA.

2020-2021: Zakończono transakcję sprzedaży i wydzierżawienia z VICI Properties

Caesars sprzedał swoje nieruchomości ziemie VICI Properties i natychmiast wydzierżawił je, uzyskując miliardy dolarów, które zostały wykorzystane do zmniejszenia długu, ale oznaczało to, że Caesars musi teraz wynajmować nieruchomości dla swoich kasyn.

2021: Oficjalnie przyjęto strategię “asset-light”

Caesars przeszedł od własności nieruchomości do modelu skupionego na operacjach, wykorzystując wolny przepływ gotówki i sprzedaż aktywów do stopniowego zarządzania swoim zadłużeniem.

2021: Sprzedano World Series of Poker (WSOP)

WSOP, jeden z najlepszych miejsc do gry w pokera online, został sprzedany do NSUS Group, generując dodatkową gotówkę, podczas gdy Caesars zachował prawa do organizacji wydarzeń w ramach umów licencyjnych.

2022-2024: Refinansowanie długu i przedłużanie terminów płatności

Caesars refinansował część swojego długu, przesuwając terminy płatności na później i wykorzystując okna rynkowe, aby zmniejszyć presję płatniczą w najbliższej perspektywie.

2023-2025: Skupienie się na kasynach i grach online

Spółka priorytetowo traktowała kasyna o wysokiej marży na Strip i wzrost gier online, aby poprawić stabilność przepływu gotówki i wesprzeć bieżące obsługiwanie długu.

Chociaż przeskoczmy do teraźniejszości, te operacje kasyn naziemnych i piony online nadal zmagają się z trudnościami. Caesars był w grze o kasyno w dolnym mieście Nowy Jork, ale plan został ostatecznie zarzucony z powodu braku poparcia publicznego. Pion gier online został wzmocniony dzięki uruchomieniu własnego studia deweloperskiego gier, ale Caesars nadal znajduje się w trudnej sytuacji i pilnie potrzebuje wsparcia finansowego.

Jak Fertitta może zmienić Vegas Strip

Długoterminowy plan Fertitty polega na przywróceniu Caesars Entertainment do jego dawnej chwały, jako prywatnej spółki, która może połączyć siły z portfelem przedsięwzięć Fertitty. Prywatna własność pozwoliłaby Fertittcie skoncentrować się na modernizacji nieruchomości, strategicznym przesunięciu podwykonawców i wprowadzeniu większych zmian bez potrzeby spełniania oczekiwań akcjonariuszy. Nie musieliby również wypłacać dywidend ani uzyskiwać ich zatwierdzenia do uruchomienia nowych produktów lub przekształcenia istniejących.

To, co oznacza również przejęcie Caesars, to fakt, że Fertitta w końcu będzie właścicielem nieruchomości na Las Vegas Strip, i natychmiast stanie się jednym z największych operatorów na tym 4,2-milowym odcinku ziemi. Caesars obecnie posiada Caesars Palace, Harrah’s Las Vegas, LINQ, Paris Las Vegas, Planet Hollywood, Flamingo i kilka innych ośrodków kasynowych na Vegas Strip. Są to również dobrze pozycjonowane nieruchomości, blisko centrum Strip, co daje każdemu, kto posiada Caesars, ogromną siłę do wpływania na Vegas Strip.

Istnieje wiele strategii, które mogą pomóc wzmocnić Caesars w jego obecnej sytuacji, od ujednolicenia strategii cenowych w hotelach po tworzenie większej liczby obiektów międzyhotelowych w celu optymalizacji wydatków i zwiększenia presji na konkurencję Caesars. Biorąc pod uwagę, że Fertitta już posiada Landry’s i inne główne aktywa restauracyjne i rozrywkowe, są oni najlepszymi kandydatami do restrukturyzacji Caesars na przyszłość. Z ich doświadczeniem w gastronomii i hotelarstwie, Fertitta może wesprzeć te obszary w ekosystemie Caesars.

Potencjalne tarcie regulacyjne

Umowa na Caesars nie została jeszcze sfinalizowana, jest to silna oferta, którą Caesars ma teraz czas ocenić i potencjalnie szukać rywalizujących oferentów. Nevada Gaming Control Board i Nevada Gaming Commissions, które nadzorują licencjonowanie i regulacje hazardu online i naziemnego, również odegrają rolę w tym, jak ta umowa się rozwinie.

Ponieważ są również odpowiedzialni za utrzymanie ładu, zapewnienie, że zmiany własności nie zagrażają stabilności sektora hazardu w Vegas, zarówno pod względem składek podatkowych, ciągłości operacyjnej, jak i oczywiście konkurencji. Musi być równowaga w konkurencyjności sektora naziemnego, a chociaż są inni dużi gracze, tacy jak MGM Resorts International i Wyn Resorts, istnieje obawa, że przejęcie Fertitty może dać Fertittcie zbyt dużą kontrolę nad Vegas. Posiadają tylko jedno inne kasyno w mieście, Golden Nugget, ale finansowa siła, którą wniosą, może uszkodzić konkurencję.

Z drugiej strony, jest pakiet długu, który należy wziąć pod uwagę, co spowolni wielką rewolucję, którą Fertitta może planować na Strip. Regulatorzy muszą ocenić długoterminowe cele Fertitty, zapewniając, że nie stanie się to kolejną tymczasową wymianą rąk, aż Fertitta również zdecyduje się sprzedać. Jak Harrah’s, Eldorado Resorts i poprzedni właściciele Caesars.

Czas “Go Shop” Caesars rozpoczyna się

Ustawiono termin do 11 lipca, do którego Caesars może technicznie szukać konkurujących ofert. W tym krótkim okresie każda inna firma lub grupa inwestycyjna z zainteresowaniem w Caesars ma ostatnią szansę na złożenie oferty. Jednak aby mieć realną szansę na pokonanie Tilmann Fertitty, muszą one podnieść cenę zakupu 31 dolarów za akcję, która już jest jedną z największych umów przejęcia w historii Las Vegas.

Jeśli pojawi się inny oferent, taki jak Carl Icahn, który miał być zainteresowany, wówczas Fertitta zostanie dán szansę, aby albo dopasować tę ofertę, albo ją podnieść. Jeśli nikt nie może pokonać oferty, droga będzie otwarta dla Fertitty, aby przejąć Caesars Entertainment, co oznaczałoby koniec jednej z najbardziej doniosłych i potencjalnie rewolucyjnych wojen o Las Vegas.