Fertitta Eyes Caesars: Jak 7-miliardowa akwizycja może wstrząsnąć branżą gier

Powszechnie znana potencjalna przejęcie Caesars Entertainment nie jest już plotką; Fertitta rzekomo aktywnie prowadzi rozmowy na temat wykupu za około 7 miliardów dolarów. Jest również inny kandydat do przejęcia, Icahn Enterprises należąca do Carla Icahna. Wygląda to, dla wszystkich celów, jak pełne przejęcie operatora kasyna, a nie przejęcie większości udziałów w spółce lub jednego z ramion Caesars, takich jak bukmacher sportowy online, posiadłości w Las Vegas i inne marki należące do Caesars. Cała spółka jest warta 31,5 miliarda dolarów, w tym dług Caesars.

Stan spraw w Caesars Entertainment jest bardzo zły, z czterema kolejnymi kwartałami strat netto i gwałtownym spadkiem turystyki w Las Vegas w 2025 roku, co finansowo paraliżuje główną amerykańską markę kasyna i iGaming. Tilman Fertitta, biznesmen, który jest właścicielem marki Golden Nugget Hotel & Casino i ma udziały w Wynn, może być idealną osobą do przejęcia biznesu w Caesars. Muszą być plany, aby pokonać ogromny dług Caesars, uzyskać zatwierdzenie regulacyjne w wielu stanach i może również powodować konflikty z interesami kasyn i sportu dla Fertitty, który jest właścicielem Houston Rockets.

Rozmowy o przejęciu i to, co wiemy

Wiadomość została opublikowana w Wall Street Journal, gdzie Tilman Fertitta rzekomo pokonał konkurencyjną ofertę złożoną przez Carla Icahna, za około 7 miliardów dolarów. Fertitta zaoferował około 34 dolarów za akcję Caesars, co stanowi wzrost w stosunku do bieżącej ceny 28 dolarów. Cena akcji Caesars wzrosła o około 50% od momentu, gdy pojawiły się pierwsze informacje o potencjalnym przejęciu, a Fertitta pokonał ofertę Icahna w wysokości 33 dolarów za akcję. Przejęcie oznaczałoby pełne przejęcie całego publicznie notowanego operatora, co oznacza, że Fertitta lub Icahn będą kupować wszystkie kasyna naziemne Caesars, produkty bukmacherskie, rozrywkę i funkcje hotelowe oraz wszystko inne. W tym dług.

Podczas gdy nagłówki wskazują, że Fertitta ma impet, Icahn ma przewagę polegającą na tym, że dobrze zna radę nadzorczą Caesars. Spółka była zaangażowana w Caesars po raz pierwszy w latach 2018-19, kiedy kupiła 9,8% akcji Caesars. Ich inwestycja i kontrola sięgały w pewnym momencie 17-25% spółki, a Icahn zabezpieczył 3 miejsca w radzie dyrektorów. W 2020 roku Icahn nakłonił Caesars do połączenia się z innym operatorem kasyna, Eldorado Resorts, z Eldorado, które przyjęło nazwę Caesars i pomogło zbudować Caesars do tego, czym jest dzisiaj. Byłby to stabilny i znany lider w hierarchii Caesars.

Kto jest Tilman Fertitta i Fertitta Entertainment

Tilman Fertitta jest miliarderem z Teksasu, który jest właścicielem Fertitta Entertainment i ma ogromny portfel firm w branży gastronomicznej, hotelarskiej, rozrywkowej i, oczywiście, kasynach w USA. Syn restauratora, pierwszym dużym przedsięwzięciem Tilmana była kupiona w latach 80. Landry’s, amerykańska firma hazardowa i rozrywkowa. Pod kierownictwem Fertitty spółka rozrosła się do ponad 600 restauracji, a Fertitta stopniowo rozszerzał swoją działalność na inne branże.

W 2005 roku nabył kasyna Golden Nugget, które miały tylko lokale w Fremont Street, wokół Las Vegas i w Laughlin, Nevada. Pod kierownictwem Fertitty spółka otworzyła kasyna w Atlantic City (New Jersey), Biloxi (Mississippi) i Lake Charles (Louisiana). Fertitta rozwinął się również w stronę sportu w 2017 roku, kiedy kupił NBA’s Houston Rockets za rekordowe 2,2 miliarda dolarów. Najnowszym godnym uwagi dodaniem do portfela Fertitta Entertainment była w 2024 roku, kiedy Fertitta został największym akcjonariuszem Wynn Resorts na Las Vegas Strip, nabywając 9,9% udziałów spółki. Jego udział w Wynn Resorts wzrósł obecnie do około 12,3%.

W skrócie, Fertitta to sprytny biznesmen z długoletnią renomą w branży gastronomicznej, hotelarskiej, rozrywkowej i kasynowej. Duża część jego imperium została zbudowana dzięki strategicznej ekspansji i starannej konsolidacji jego firm. Przejęcie Caesars umieściłoby Fertittę jako jednego z największych globalnych operatorów kasyn, a może najpotężniejszego działającego w Las Vegas.

Pokonanie długu Caesars

Ale odziedziczyłby on ogromny dług, który nie zniknął przez prawie dwie dekady. Wszystko zaczęło się w 2008 roku, kiedy to Apollo Global Management i TPG Capital dokonali wykupu wspomagającego długiem. Nie mogło to nastąpić w bardziej niefortunnym momencie, ponieważ wielki kryzys gospodarczy nastąpił później, a Caesars znalazło się w długach w wysokości od 25 do 30 miliardów dolarów, co spowodowało spiralę finansowych problemów.

• 2008: Wykup wspomagany długiem. TPG Capital i Apollo Global Management dokonują wykupu wspomagającego długiem Caesars (wówczas Harrah’s Entertainment) za 30,7 miliarda dolarów, obciążając długiem operatora kasyna tuż przed globalnym kryzysem finansowym.
• 2010: Spółka zmienia nazwę. Harrah’s staje się Caesars Entertainment, opierając się na swojej marce, ale Caesars boryka się z wysokimi odsetkami od wykupu wspomagającego długiem.
• 2015: Bankructwo według rozdziału 11. Caesars Entertainment Operating Company składa wniosek o bankructwo z około 18 miliardami dolarów długu. Jest to jeden z największych bankructw w historii amerykańskich kasyn.
• 2017: Przebudowa i utworzenie Vici Properties. W celu zmniejszenia natychmiastowego długu utworzono nową spółkę nieruchomości, Vici Properties, a Caesars sprzedaje główne kasyna tej spółce. Teraz Caesars wynajmuje te same budynki, w których prowadzi działalność.
• 2020: Icahn nakłania do połączenia z Eldorado. Eldorado Resorts kupuje Caesars za około 17 miliardów dolarów, rozszerzając sieć kasyn, ale pozostawiając spółkę z dużym długiem i zobowiązaniami z tytułu najmu.
• 2021-22: Rozwój bukmachera sportowego. Caesars rzekomo wydaje ponad 1 miliard dolarów na zbudowanie świadomości marki swojego bukmachera sportowego online, ale nadal nie jest w stanie konkurować z takimi firmami jak DraftKings i FanDuel.
• 2021-22: Sprzedaż William Hill i WSOP. W celu wygenerowania gotówki Caesars sprzedaje WSOP za 500 milionów dolarów i sprzedaje nieamerykańskie operacje William Hill za około 2,2 miliarda dolarów.
• 2024-25: Stopniowy spadek turystyki. Dług się kumuluje, a powolne tempo przychodu z gier komercyjnych w 2025 roku bierze swoje.

To wszystko skończyło się bardzo słabym rokiem dla kasyn komercyjnych, wywołanym przez rosnącą inflację, zamknięcie rządu i spadek turystyki, oraz słabą frekwencją w Las Vegas (i w ogóle na terenie Stanów Zjednoczonych).

Co jest potrzebne, to pragmatyczne decyzje i staranne rozważenie modelu biznesowego Caesars jako całości. Może to wymagać pewnych poświęceń lub restrukturyzacji innych pionów Caesars, ale coś musi być zrobione, aby dać Caesars szansę na spłatę wykupu wspomagającego długiem i powrócić na prostą.

Mozliwe przyszłe scenariusze

Jedynym problemem z Fertittą jest to, że jest on obecnie największym akcjonariuszem Wynn i ma kasyna Golden Nugget w Nevadzie i w USA (chociaż Golden Nugget nie ma żadnych kasyn na Las Vegas Strip). I problemem jest to, że może dojść do konfliktu interesów, jeśli Fertitta przejmie Caesars. Regulatorzy mogą wymagać od niego sprzedaży lub redukcji udziałów w Wynn i/lub Golden Nugget, aby utrzymać konkurencję na rynku.

Innym problemem jest posiadanie przez Fertittę NBA’s Houston Rockets. Przejęcie marki Caesars, wraz z jej bukmacherem sportowym online, tworzy nakładanie się między posiadaniem drużyny sportowej a firmą bukmacherską. Te problemy mogą spowolnić procedurę dla Fertitty i przedstawić poważne decyzje w jego firmie – czy przejęcie Caesars jest warte robienia ustępstw lub sprzedaży części Wynn/Golden Nugget i Houston Rockets.

Istnieje możliwość, że Icahn powróci z bardziej konkurencyjną ofertą, a strony będą ze sobą rywalizować w tym, co może być najdroższym przejęciem amerykańskiej spółki kasynowej. Na razie wiele zależy od okoliczności, a chociaż konkurencja i wyższe oferty mogą tylko pomóc sprawie Caesars, spółka nie ma wieczności, aby utrzymać się. Poważna restrukturyzacja lub ustępstwa czekają Caesars, niezależnie od tego, czy przejęcie nastąpi wystarczająco szybko, aby uratować ją przed podjęciem drastycznych lub konsekwentnych kroków.