ACDC publikuje końcową analizę ryzyka związanego z rynkami wyborczymi przed wyborami śródokresowymi

Anti-Corruption Data Collective opublikowało końcową analizę przed wyborami śródokresowymi 2 listopada 2026 r. Z raportu wynika, że na wybory do Kongresu postawiono ponad 431 mln dolarów za pośrednictwem platform Kalshi, Polymarket i Polymarket US. Dane obejmowały okres do 29 października 2026 r. i 28 845 rynków dotyczących wyborów do Izby Reprezentantów i Senatu.

Pełny raport, Hazard demokracją — raport 4: aktualizacja przed wyborami śródokresowymi i sytuacja na świecie, nie uwzględnia w tej sumie wyborów gubernatorów i burmistrzów, wyborów na szczeblu stanowym ani referendów. Na Kalshi przypada ponad 286 mln dolarów obrotu na rynkach dotyczących wyborów do Kongresu. Każdy wyścig o mandat w Kongresie jest reprezentowany przez transakcje na co najmniej jednej z trzech platform, a według ACDC liczba rynków jest 61 razy większa niż liczba rynków dotyczących wyborów do Kongresu oferowanych w 2024 r.

Zmiany cen i rynki, których wynik można znać z wyprzedzeniem

Wśród 15 985 rynków dotyczących wyborów do Kongresu z aktywnymi arkuszami zleceń ACDC ustaliło, że na 96% z nich cenę można było zmienić o pięć centów za 3 500 dolarów lub mniej — tyle wynosi maksymalna osobista wpłata na kampanię wskazana w raporcie. Zmiana wyświetlanej ceny o pięć centów kosztowała mniej niż 100 dolarów na 66% rynków, a na 90% z nich obrót nie przekraczał 10 000 dolarów.

Badacze sprawdzili również, ile kosztowałoby przesunięcie ceny na najdroższym do poruszenia rynku w każdym z 470 wyścigów z aktywnym arkuszem zleceń. W 90% tych wyścigów zmiana ceny na tym rynku o pięć centów kosztowała mniej niż 25 000 dolarów.

Według obliczeń ACDC na rynkach dotyczących wyborów do Kongresu, których wyniki można było znać z wyprzedzeniem, postawiono 25,5 mln dolarów. Chodzi o rynki, na których osoby pracujące w kampaniach lub z nimi związane mogły poznać wynik przed szerszą opinią publiczną. W miarę jak kampanie organizują wiece i podejmują ostatnie działania, przybywa rynków dotyczących wzmianek i poparcia.

Michelle Kendler-Kretsch, stypendystka badawcza ACDC, odniosła się do tego, jak należy interpretować te ceny podczas liczenia głosów: „Kiedy jutro zaczną napływać wyniki, opinia publiczna i media powinny pamiętać, że prawdopodobieństwa wskazywane przez rynki predykcyjne są podatne na manipulacje i nie należy traktować ich jako nieomylnych”.

Koncentracja środków w portfelach i podejrzane transakcje

Na Polymarket ACDC naliczyło 89 453 unikalne portfele handlujące na 7 397 rynkach dotyczących wyborów śródokresowych do Kongresu; na jeden rynek przypadało zazwyczaj 48 obstawiających. W najnowszej analizie 1% portfeli z największymi środkami kontrolował 75% obrotu, w porównaniu z 68% w sierpniu, natomiast na 50% portfeli z najmniejszymi środkami przypadało 0,2% zakładów.

W raporcie podano, że 79% transakcji zawierano albo za pośrednictwem rachunków o dużym kapitale, na których obracano ponad 1 mln dolarów na wielu rynkach, albo przez traderów algorytmicznych działających regularnie przez całą dobę.

Aby wykryć podejrzane transakcje kupna i sprzedaży, ACDC wyszukiwało portfele, które kupowały kontrakt za co najmniej 500 dolarów, gdy jego cena wynosiła 95 centów lub więcej, sprzedawały niemal cały kontrakt w ciągu sześciu godzin i kończyły z zyskiem poniżej 1%. W ten sposób wykryto 591 takich transakcji, dokonanych przez 544 różne portfele na Polymarket na 22 rynkach. W transakcjach tych przepłynęło 618 395 dolarów, a łączny zysk wyniósł 34 dolary.

Średnia stawka w tych transakcjach wyniosła 1 046 dolarów, a średni czas między kupnem a sprzedażą — dziewięć minut; 44% transakcji trwało krócej niż pięć minut, żaden portfel nie handlował sam ze sobą, a 92% portfeli dokonało dokładnie jednej takiej transakcji. ACDC uznało, że takie zachowanie wskazuje na wash trading lub pranie pieniędzy, zaznaczając jednocześnie, że możliwych wyjaśnień jest kilka.

ACDC ustaliło, że na każdym z dziesięciu rynków, na których co najmniej 70% obrotu przypadało na te transakcje, postrzegane prawdopodobieństwo wyniku „Tak” wynosiło poniżej 4%, a we wszystkich przypadkach chodziło o kandydatów z niewielkimi szansami na zwycięstwo.

Zmiany rekomendowane przez ACDC

Zdaniem ACDC nowe narzędzia Kalshi zwiększające przejrzystość uwzględniają problemy związane z rynkami wyborczymi o niskim obrocie, ale nie zapewniają istotnych nowych danych na temat manipulowania cenami, zagranicznej ingerencji i wash tradingu. ACDC zaleca platformom usunięcie rynków dotyczących kandydatów bez realnych szans, oferowanie wyłącznie rynków cieszących się znacznym popytem oraz zaprzestanie oferowania rynków dotyczących kwestii, których wyniki można z natury znać z wyprzedzeniem.

ACDC zaleca wprowadzenie zakazów umownych, które uniemożliwiałyby pracownikom i podwykonawcom kampanii korzystanie z rynków predykcyjnych dotyczących jakichkolwiek wyborów, ustanowienie kodeksów postępowania dla wolontariuszy oraz uchwalenie przepisów przyznających stanom jurysdykcję nad rynkami predykcyjnymi.

Raport pozostawia decyzje dotyczące dalszego kształtu rynków, zasad obowiązujących kampanie i jurysdykcji platformom, partiom politycznym, kampaniom i prawodawcom, do których skierowano te zalecenia.