Aandeelhouders van Evoke steunen overname door Bally’s Intralot terwijl liquiditeitsproblemen van koper verergeren

Aandeelhouders van Evoke plc stemden op 17 augustus 2026 overweldigend voor de goedkeuring van de volledige aandelenovername van de eigenaar van William Hill en 888 door Bally’s Intralot, waarmee de belangrijkste aandeelhoudersdrempel van de transactie werd weggenomen in dezelfde week waarin het potentiële moederbedrijf de Amerikaanse toezichthouders waarschuwde dat er aanzienlijke twijfels bestaan over haar vermogen om als voortzetting van de bedrijfsvoering te blijven bestaan.

Tijdens de rechtbankvergadering die werd gehouden om het herstructureringsplan goed te keuren, stemden houders van 268.206.379 Evoke-aandelen voor en slechts 236.504 tegen — 99,91 % van de plan-aandelen stemde, wat 59,55 % van het uitgegeven gewone aandelenkapitaal van Evoke vertegenwoordigt, volgens de resultatenmededeling die Evoke via de London Stock Exchange heeft ingediend. Een afzonderlijke bijzondere resolutie om het plan uit te voeren en de statuten van Evoke te wijzigen, werd aangenomen met 99,63 % steun, met 268.443.403 stemmen voor en 988.762 tegen.

De stemmen voldoen aan twee van de voorwaarden van het plan, en Evoke meldde dat ook een aantal mededingings- en regelgevende voorwaarden nu zijn vervuld. De transactie vereist nog steeds de resterende voorwaarden en de goedkeuring van de rechtbank van Gibraltar, waarbij de goedkeuringszitting naar verwachting plaatsvindt in het laatste kwartaal van 2026 of het eerste kwartaal van 2027.

Een deal van £243 miljoen gesloten vanuit een zwakke positie

De overname, overeengekomen op 5 juni 2026, waardeert Evoke op ongeveer £243,1 miljoen via een ruil van 0,537 van een nieuwe Intralot-aandeel voor elk Evoke-aandeel, gelijk aan 52 pence per aandeel, volgens de aanbevolen overnameaankondiging. Die prijs volgde op vijf eerdere niet-bindende biedingen, waarvan de eerste 32 pence bedroeg in januari 2026. Bally’s Intralot, de in Athene genoteerde loterij‑ en gokgroep die ontstond toen Bally’s Corporation (BALY ) haar internationale interactieve activiteiten in oktober 2025 met Intralot combineerde, heeft aangegeven dat de combinatie tegen het einde van het tweede jaar na voltooiing ongeveer £180 miljoen aan kosten‑ en kapitaalinvesteringbesparingen vóór belastingen zal opleveren.

Het financieringspakket dat voor de transactie is samengesteld, richt zich rechtstreeks op Evoke’s balanstekort. Een kredietgroep, waaronder TPG Credit, Oaktree en OHA, heeft het euro‑equivalent van £889 miljoen toegezegd om Evoke’s €450 miljoen floating‑rate obligaties met vervaldatum 2028 in te lossen en haar $575 miljoen term‑lening met dezelfde vervaldatum te herfinancieren, de twee tranches die centraal staan in Evoke’s herfinancieringsmuur. De eigen halfjaarresultaten van Evoke, gepubliceerd op 12 augustus 2026, toonden totale leningen van ongeveer £1,84 miljard, met een nettoschuld van £1,90 miljard en een hefboomratio van 5,6‑maal EBITDA, omhoog ten opzichte van 5,2‑maal eind 2025. Onbeperkte kasmiddelen bedroegen £105,6 miljoen, met een totale liquiditeit van ongeveer £150 miljoen.

De raad van bestuur van Evoke is openhartig geweest over wat afwijzing zou hebben betekend. Als de transactie niet wordt voltooid, stelt het interimverslag dat de groep een “duurzame en materieel verbeterde winstgevendheids- en kasgeneratieniveau” nodig heeft om de schulden van juli 2028 te herfinancieren vóór de vervaldatum van de revolverende kredietfaciliteit in januari 2028 — een taak die de bestuurders omschrijven als een “significante uitvoeringsuitdaging”. De faciliteit bedroeg £157 miljoen op 30 juni 2026, en de vervaldatum versnelde als de 2028‑schulden niet worden herfinancierd.

Twee waarschuwingen over voortzetting van de bedrijfsvoering binnen vijf dagen

De goedkeuring door de aandeelhouders brengt een ongebruikelijke situatie met zich mee: beide partijen van de transactie dragen nu formele taal over de voortzetting van de bedrijfsvoering.

Het interimverslag van Evoke identificeerde twee materiële onzekerheden. De eerste betreft het scenario zonder deal voor herfinanciering. De tweede gaat in de andere richting: zelfs als de overname wordt voltooid, gaven Evoke’s bestuurders aan dat zij beperkte zichtbaarheid hebben op Intralot’s “vermogen en intenties om de groep onder haar eigendom te exploiteren”. Ondanks beide stelt de raad dat zij redelijkerwijs verwachten dat de groep voldoende middelen heeft tot 30 september 2027.

Op 14 augustus 2026 diende Bally’s Corporation haar vertraagde kwartaalrapport voor het tweede kwartaal in bij de SEC. In de kwartaalindiening verklaarde Bally’s dat zij financieringsalternatieven onderzoekt, waaronder de verkoop van activa, een kapitaalverhoging en nieuwe schulden, en dat zonder nieuwe financiering zij verwachten de vereiste liquiditeitsniveaus niet te halen en binnen twaalf maanden hun hefboom‑covenant te kunnen schenden — voorwaarden die het bedrijf aangeeft aanzienlijke twijfels te wekken over haar vermogen om als voortzetting van de bedrijfsvoering te blijven bestaan. De kas- en kasequivalenten daalden tot $390,2 miljoen op 30 juni 2026 van $798,4 miljoen eind 2025, tegenover $4,47 miljard aan langlopende schulden.

De operationele cijfers eronder waren niet het probleem. De omzet van Bally’s in het tweede kwartaal steeg met 20 % op jaarbasis tot $792,2 miljoen, en de totale aangepaste EBITDAR van het segment steeg tot $187,5 miljoen van $173,2 miljoen. De druk zit in de kapitaalstructuur en de ontwikkelingspipeline: ongeveer $400 miljoen moet nog worden uitgegeven onder Bally’s minimale verbintenis van $1,34 miljard voor haar permanente casino in Chicago, waar de bouw eerder in augustus vertraagde, en het bedrijf heeft recent een niet‑bindende term‑sheet ondertekend voor een pre‑construction lening gekoppeld aan het geplande $4 miljard Bronx‑casinoproject, naast een intentieverklaring met een potentiële aandeleninvesteerder. De aandelen van Bally’s daalden scherp in New York na de indiening.

Wat de deal doet met de schuld van Evoke

Volgens de financieringsregelingen van de overname, zoals uiteengezet in Evoke’s interimverslag, zou een nieuwe vijfjarige tweede-lien faciliteit de twee tranches van juli 2028 bij voltooiing aflossen. Het aflossen van die tranches verlengt automatisch de vervaldatum van Evoke’s revolverende kredietfaciliteit tot 2029, en houders van de 2030‑ en 2031‑senior secured notes van de groep hebben ingestemd met het afstand doen van wijzigings‑bij‑controle‑bepalingen om de transactie mogelijk te maken.

Tot de voltooiing blijft Evoke op haar bestaande basis: de revolver van £200 miljoen, de twee 2028‑tranches met een totaal van £769 miljoen, en de vaste obligaties die in 2030 en 2031 vervallen. Het bedrijf genereerde £85 miljoen onderliggende vrije kasstroom in de eerste helft van 2026 en hield de omzet stabiel op £887,5 miljoen, ondanks een jaar‑op‑jaar stijging van £46 miljoen in gokheffingen, voornamelijk de hogere Britse remote gaming duty die op 1 april 2026 van kracht werd en die de strategische beoordeling die tot de verkoop leidde, in gang zette.

Wat er nu gebeurt

De resterende voorwaarden en de goedkeuringszitting van de rechtbank van Gibraltar worden verwacht te lopen tot het laatste kwartaal van 2026 of het eerste kwartaal van 2027, het tijdschema dat Evoke bevestigde in de aankondiging van de stemresultaten. Als de rechtbank het plan goedkeurt, wordt het in dezelfde periode van kracht, worden de aandelen van Evoke van de Londense markt gehaald, en ontvangen aandeelhouders nieuwe Intralot-aandelen die in Athene genoteerd zijn. De periode voor de beoordeling van de voortzetting van de bedrijfsvoering van Evoke loopt tot 30 september 2027, en Bally’s heeft de SEC laten weten dat zij tegen begin 2027 werkt aan nieuwe financieringsregelingen.

Gaming.net heeft eerder de halfjaarresultaten van Evoke behandeld, waarin de door heffingen gedreven winstdruk werd uiteengezet die de raad richting een verkoop dreef, en de steun van aandeelhouders voor het volledige aandelenbod vóór de stemming. De goedkeuringszitting van de rechtbank is de volgende geplande mijlpaal in het tijdschema van de deal.