비용 절감 후 핵심 시장 투자 우선시하는 Raketech

Raketech Group Holding이 2026년 11월 5일 발표한 3분기 실적에서는 매출이 18.6% 감소한 가운데 스웨덴, 덴마크, 이탈리아에 투자하고 은행 차입금을 상환할 계획을 제시했다. 이 제휴 마케팅 그룹은 핵심 시장에서 업계 및 스포츠 미디어 사업을 확장하면서 낮아진 비용 기반을 바탕으로 수익성을 지키려 하고 있다.

2025년 3분기에 매각한 Casumba 자산을 제외한 계속영업 매출은 전년 동기의 619만 유로에서 504만 유로로 감소했다. Raketech의 조정 EBITDA는 116만 유로로 4.5% 줄었지만, 조정 EBITDA 마진은 19.6%에서 23.0%로 상승했다. 중간 보고서는 조정 EBITDA를 일회성 비용을 조정한 EBITDA로 정의한다.

비용 절감으로 마진 개선됐지만 상각 비용이 이익 압박

직원 복리후생비는 142만 유로에서 106만 유로로 감소했고, 정규직 직원 수는 75명에서 54명으로 줄었다. 퍼블리셔 비용은 121만 유로에서 90만 6,000유로로, 기타 영업비용은 129만 유로에서 104만 유로로 감소했다. 이러한 비용 감소 덕분에 매출이 줄어드는 동안에도 마진이 개선됐다.

중단영업을 포함한 언아웃 지급 전 잉여현금흐름은 15.4% 증가한 128만 유로를 기록했다. Raketech는 분기 중 언아웃으로 93만 8,000유로를 지급했으며, 이에 따라 언아웃 지급 후 잉여현금흐름은 34만 3,000유로로, 전년 동기의 30만 유로보다 많았다. 이 지급 내역은 언아웃 지급 전 지표가 개선됐음에도 인수 관련 의무가 계속 현금을 소진했음을 보여준다.

마진 개선은 순이익으로 이어지지 않았다. 계속영업은 전년 동기 5만 유로 이익에서 27만 1,000유로 손실로 전환됐고, 감가상각비와 무형자산 상각비는 21만 7,000유로에서 91만 3,000유로로 증가했다. 이 증가는 회계 추정 변경에 따른 것으로, 이에 따라 일부 웹사이트와 도메인은 2025년 10월 1일부터 8년에 걸쳐 상각되기 시작했다.

미디어와 유기적 퍼블리셔에 투자 집중

제휴 마케팅 매출은 14.1% 감소한 367만 유로를 기록했고, 하위 제휴 매출은 28.5% 줄어 137만 유로를 기록했다. Raketech에 따르면 최대 시장인 스웨덴은 전 분기 대비와 전년 대비 모두 성장했고, 덴마크는 전년 대비 강한 성장세를 보였으며, 규제 대상인 핵심 시장들은 대체로 안정적이었다. 제휴 마케팅 매출의 전반적인 감소는 주로 비핵심 시장에서 발생했다.

2026년에는 미디어 제품 6개가 출시됐다. 여기에는 Casinofeber Media, TV 스포츠 가이드의 스포츠 편집 섹션 3개, 덴마크의 BetXpert Media, 이탈리아의 Corriere del Gioco가 포함된다. Raketech는 2026년 10월 6일 출시된 Corriere del Gioco가 북유럽 이외 지역에서 미디어 중심 모델을 적용한 첫 사례라고 밝혔다. 또한 2027년 도입을 예상하는 라이선스 제도에 앞서 핀란드를 포함해 4분기 남은 기간에 현지 업계 미디어를 두 곳 더 출시할 계획이다.

하위 제휴 사업에서는 AffiliationCloud의 Organic Publisher Network가 2분기부터 성장했고, 북유럽 매출이 전년 동기보다 크게 늘었다고 Raketech는 밝혔다. 2분기에 체결한 독점 퍼블리셔 계약의 효과가 거의 온전히 나타났으며, 자체 및 외부 유기적 퍼블리셔 간 트래픽과 영업을 묶은 것도 성장에 기여했다. Paid Publisher Network는 남아 있던 매출 배분형 플레이어 데이터베이스의 이탈로 계속 축소됐으며, 규제 변경 이후 브라질에서도 이탈이 발생했다.

Casumba 합의는 여전히 조건부

이 투자 계획은 조건부 재무구조 재편과 함께 추진된다. Raketech는 2026년 10월 19일 남은 Casumba Media 언아웃을 820만 유로에 정산하기로 합의했다. 이는 기존 조건에 따라 2028년 3월까지 지급해야 했던 미지급액 약 2,030만 유로(미지급 이자 포함)와 비교되는 금액이다. 자금 조달 구성은 Bank of Valletta 대출 520만 유로와 보유 현금 300만 유로로 변경됐다. 보유 현금은 10월에 매도인에게 지급됐으며, 당초 계획했던 은행 대출 550만 유로와 현금 270만 유로의 구성을 수정한 것이다.

은행 자금 조달은 신규 기간 대출 320만 유로와 기존 회전 신용 한도에서 인출한 200만 유로로 구성되며, 두 대출 모두 현재 금리 6.65%로 3년에 걸쳐 매월 상환해야 한다. 거래가 완료되면 Bank of Valletta에 대한 총 차입금은 800만 유로를 약간 밑돌 전망이다. 자금 집행이 완료돼야 거래를 마무리할 수 있으며, 거래는 2026년 4분기 말에 완료될 것으로 예상된다. 따라서 2026년 9월 30일 기준 언아웃 부채는 기존 조건에 따라 계속 측정된다.

경영진은 순이자부채가 분기 말 1,808만 유로에서 거래 완료 시 약 560만 유로로 감소하고, 연간 순금융비용은 100만 유로를 조금 웃도는 수준만큼 줄어들 것으로 전망한다. 이연 매각대금은 고려하지 않은 조정 EBITDA 대비 레버리지 비율은 3.77배에서 약 1.2배로 낮아질 전망이다. 부채의 장부가액과 정산 금액 간 차이는 거래 완료 시 일회성 비현금 이익으로 인식되며 EBITDA에는 영향을 미치지 않는다.

Johan Svensson 최고경영자는 다음과 같이 말했다. “지금까지 현금흐름의 상당 부분을 더는 보유하지 않은 자산의 대금을 지급하는 데 써 왔습니다. 앞으로는 창출한 현금을 은행 차입금을 줄이고 성장에 투자하는 데 사용할 것입니다.”

Casumba 매각 대금은 별도로 총 1,200만 유로이며, 2029년 12월까지 매월 분할 지급된다. 현재까지 120만 유로를 수령했으며, 이 금액은 이번 합의의 영향을 받지 않는다. 미국 사업 두 건의 매각으로 발생한 약 90만 유로도 영향을 받지 않는다. Casumba 매출채권은 2026년 9월 30일 기준 장부에 660만 유로로 계상되어 있으며 Bank of Valletta에 담보로 제공되어 있다. 향후 자사주 매입에는 은행의 승인이 필요하다.

Raketech가 투자할 여력은 얼아웃 정산을 완료하고 미디어 및 오가닉 퍼블리싱이 Paid Publisher Network의 감소분을 상쇄하는 데 달려 있다. 비용 절감으로 마진은 개선됐지만, 분기 손실과 부문 매출 감소는 사업 규모를 줄인 뒤에도 아직 성장을 회복하지 못했음을 보여준다.