라스베이거스 샌즈, 2분기 실적 부진에도 60억 달러 매입 프로그램 확대

라스베이거스 샌즈 (LVS )는 자사 주식을 강하게 밀고 있다. 2분기 실적이 매출과 이익 모두에서 부진한 가운데, 이 회사의 이사회는 주식 재매입 승인 금액을 60억 달러로 상향 조정하였고, 거의 소진된 프로그램을 재충전하였다. 시장에 보내는 메시지는 분명하다. 경영진은 주식이 너무 심하게 처벌받았다고 믿고 있다.

이사회는 확대된 승인을 2026년 7월 21일에 승인하였고, 만료일을 2029년 7월 21일로 연장하였다. 타이밍이 이야기를 말해준다. 6월 분기에는 7.87억 달러를 재매입에 사용한 샌즈는 이전 승인 하에 2,900만 달러만 남아 있었다. 상한을 60억 달러로 다시 올림으로써 경영진은 수년간의 여유를 얻었다. 이는 급격한 상승이다. 최근 2024년 말에는 이사회가 남은 승인을 20억 달러로 설정하였다.

샌즈는 부문에서 가장 공격적인 재매입자 중 하나이다. 2023년 4분기 프로그램을 재개한 이후, 샌즈는 약 1.24억 주를 상환하였고, 이는 발행 주식의 16.3%에 해당한다. 평균 가격은 48.49달러였으며, 이는 60.3억 달러에 해당한다. 평균 가격이 핵심이다. 보고서 발표 당일 주가는 45.25달러로, 1년간 약 30% 하락하였고, 52주 최고치보다 약 36% 하락하였다. 이후 주가는 후장에서 5% 이상 하락하였다. 평균 가격 아래에서 매입한 주식은 이미 지불한 금액보다 할인된 가격으로 매입된다. 이는 수익률이 향상되는 계산이지만, 주가가 결국 회복해야만 가능하다.

마카오가 분기 실적을 끌어내리다

매각은 숫자로 인해 발생하였다. 순매출은 전년 同기比 3.18억 달러에서 3.15억 달러로 하락하였고, 순이익은 5.19억 달러에서 3.73억 달러로 하락하였다. 조정 후 실적은 0.59달러로, 이는 약 0.76달러를 예상한 분석가들의 예상보다 낮은 수치이다. 통합 조정 부동산 이자 및税費 전 이익은 11.2억 달러에서 13.3억 달러로 하락하였고, 마진은 42%에서 35.5%로 하락하였다.

마카오가 대부분의 손실을 입혔다. 샌즈 차이나, 즉 회사의 마카오 5개 리조트를 운영하는 지분 대다수 자회사에서는 순매출이 0.8% 하락하여 17.8억 달러가 되고, 순이익은 50% 하락하여 1.07억 달러가 되었다. 회사는 약세를 불규칙한 롤링 플레이의 홀드에 의한 것으로 보았다. 이는 하이롤러 VIP 부문에서 결과가 승률에 따라 크게 변동한다. 홀드가 예상치에 도달했다면, 마카오 부동산 이자 및税費 전 이익은 약 8,700만 달러 더 높았을 것이다. 월드컵이 테이블에서 고액 도박꾼들을 끌어냈고, 계절적으로 부드러운 구간을 복합적으로 만들었다.

싱가포르는 반대였다. 마리나 베이 샌즈는 6.89억 달러의 부동산 이자 및税費 전 이익을 창출하였고, 49.9%의 마진을 기록하였다. 이는 단일 싱가포르 리조트가 회사의 수익의 핵심을 이루는 수익성을 보여준다.

아시아에서 자금을 지원받은 매입

매입 프로그램의 규모는 샌즈가 현재 구성된 방식으로 가능하다. 2022년 라스베이거스 부동산을 매각한 이후, 회사는 아시아에서 모든 수익을 창출하며, 분기 말에는 33.8억 달러의 현금을 보유하고 있으며, 151.1억 달러의 부채를 보유하고 있다. 2026년 5월, 샌즈는 라스베이거스 매각과 관련된 대출의 전액 상환으로 12.6억 달러를 수령하여 현금을 더 늘렸다. 또한, 2026년 8월 12일까지 다음 분기 배당금을 0.30달러로 유지하고, 배당금과 매입이 병행된다.

의장 및 최고경영자 패트릭 던트는 분기를 장기적으로 실행하는 것에 대해 이야기하였다. 그는 “회사가 싱가포르와 마카오에서 전략적 목표를 계속 실행하고 있으며, 동시에 주주에게 자본을 반환하고 있다”고 말했다. 샌즈는 여전히 성장에 투자하고 있다. 분기 중 자본 지출은 3.32억 달러였으며, 대부분이 마리나 베이 샌즈에서 큰 확장 공사가 진행 중인 곳에서 지출되었다. 이는 카지노 부문의 자본 이동의 물결 중 하나이다. 미국 운영자는 자신의 주식 수를 줄이고, 유럽 카지노 시장의 매각이 진행 중이다.

투자자들에게, 분기는 경영진의 확신을 테스트하는 기회를 제공한다. 샌즈는 마카오의 약세가 홀드와 타이밍의 문제라고 믿고, 이를 확인하기 위해 실제 돈을 투자하고 있다. 게임 부문에서 매년 매출이 증가하고 있다. 보고된 이익은 하락하였지만, 이는 수익률이 향상되는 계산이지만, 주가가 결국 회복해야만 가능하다. 만약 마카오의 회복이停滯한다면, 샌즈는 주가가 계속 하락하는 동안 수십억 달러를 투자하여 주식을 방어할 것이다.