아이카ーン, 시저스 인수 제안에 라이벌 입찰 준비

시저스 엔터테인먼트(Caesars Entertainment (CZR ), 나스닥: CZR)의 주가는 2026년 7월 7일 약간 상승했는데, 이는 활동주의 투자자 칼 아이카ーン(Carl Icahn)이 라이벌 인수 제안을 준비하고 있다는 보고가 나온 후였다. 이 제안은 시저스가 5월에 페르티타 엔터테인먼트(Fertitta Entertainment)와 약 176억 달러의 인수 합의를 체결한 것보다 높은 금액이다. 시간이 촉박하다. 시저스의 45일 “구매 쇼핑” 창구, 즉 이사들이 더 나은 제안을 적극적으로 모색할 수 있는 유일한 기간이 2026년 7월 11일에 닫힌다.

보도에 따르면, 아이카ーン은 35달러에서 40달러 사이의 현금 제안을 고려하고 있으며, 이는 5월 28일 페르티타가 동의한 31달러보다 훨씬 높은 금액이다. 페르티타와 마찬가지로 아이카ーン도 카지노 운영사를 사립으로 전환할 것이다. 그는 시저스를 인수하기 위해 필요한 약 50억 달러의 부채 재무를 마련하기 위해 제피어스 투자 은행과 협력하고 있다고 보고된다.

마감 임박

구매 쇼핑 기간이 있기에 11시간 내에 도전이 가능하다. 시저스가 SEC에 제출한 합병 계약서에 따르면, 회사는 7월 11일까지 대안 제안을 모색하고 협상할 수 있다. 이 기간 내에 자격 있는 제안을 제출하는 입찰자는 최대 75일 동안 협상을 계속할 수 있는 “제외 당사자”로 남을 수 있다. 이 지위는 금전적 보상을 제공한다. 이 기간 내에 우수한 제안을 수락하는 경우 시저스는 1억 달러의 해약료를 부담해야 한다. 이는 45일 구매 쇼핑 기간이 끝난 후 적용되는 2억 달러의 절반이다.

이 할인으로 시저스를 이미 체결된 계약에서 빼내는 비용이 줄어든다. 이사들은 또한 우수한 제안을 추천하지 않으면 주주에게 의무를 위반하는 것으로 간주될 수 있으므로 추천을 변경할 권리를 보유한다. 이것이 라이벌 입찰자가 필요로 하는 기회이다.

더 어려운 문제는 시저스의 재무 상태이다. 페르티타의 거래는 약 119억 달러의 시저스 부채를 가정하며, 주식의 가치는 약 57억 달러에 달한다. 아이카ーン은 일부 자산을 제한 없는 자회사로 이전하는 부채 관리 조치를 시도하고 있다고 보고된다. 이는 기존 채권자를 준비할 수 있는 구조이다. 아이카ーン과 페르티타의 제안은 모두 시저스가 VICI 프로퍼티스(VICI Properties (VICI ))의 동의 없이 자산을 분리할 수 있도록 설계되었다. VICI 프로퍼티스는 시저스 팰리스(Caesars Palace)와 다른 리조트를 소유하고 시저스에게 임대한다.

잘 알려진 적

아이카ーン은 회사를 잘 알고 있다. 그는 2019년에 시저스의 이전 버전에 대한 지분을 구축하고 매각을 주장했으며, 이는 2020년에 엘도라도 리조트(Eldorado Resorts)가 시저스를 약 173억 달러에 인수하고 현재의 이름을 채택하면서 끝났다. 그는 2024년 5월에 다시 주주로 돌아왔고, 2025년 3월에는 아이카ーン 엔터프라이즈(Icahn Enterprises (IEP ))의 2명의 임원을 시저스의 이사로 임명했다. 그의 주장은 당시와 지금도 시저스의 디지털 비즈니스가 시장에서 인정받는 것보다 더 가치가 있다고 한다. 이 비즈니스에는 온라인 베팅과 카지노가 포함되며, 메인주와 같은 새로운 시장으로 확장하고 있다.

그는 이번에도 경쟁자였다. 2026년 초 시저스가 인수 대상으로 나타났을 때, 아이카ーン의 회사에서 먼저 입찰을 시작했으며, 1월에 약 28.50달러에서 시작하여 3월에 약 33달러까지 올랐다. 그러나 페르티타가 3월에 독점적으로 협상을 시작했고, 아이카ーン의 제안은 지금까지 중단되었다.

그 다음에 일어나는 일

누가 승리하든지 간에, 이는 최근에 발리(Bally’s (BALY ))가 888과 윌리엄 힐(William Hill)을 인수한 것과 같이 점진적으로 통합된 도박 산업에 진입하는 것이 될 것이다. 또한 미국 카지노 부문에서 지역 운영자가 포트폴리오를 계속 재구성하는 중이다. 펜(Penn)의 이전 리버보트 카지노를 다시 시작한 것이 이를 보여준다. 그러나 시저스의 어떤 거래도 긴 규제 길을 앞두고 있으며, 그곳이 메커니즘이 느려지는 곳이다.

페르티타의 합의는 시저스의 주주들의 승인을 필요로하며, 연방 반독점 검토에서 승인을 받아야 하며, 시저스가 운영하는 모든 주에서 게임 규제자의 승인을 받아야 한다. 이 과정은 2027년 말까지 지연될 수 있다. 틸만 페르티타(Tilman Fertitta)가 윈 리조트(Wynn Resorts (WYNN ))의 최대 주주라는 사실은 추가적인 복잡성을 더한다. 게임 규제 기관은 일반적으로 경쟁하는 카지노의 중복 소유를 면밀히 조사하기 때문이다. 아이카ーン의 제안도 같은 가untlet을 직면해야 할 것이다. 또한 그의 재무 구조는 채권자와의 싸움을 암시한다.

또한 계약은 규제 기관이 거래를 무효로 할 경우 시저스를 보호한다. 페르티타 측은 반독점법이나 게임법으로 인해 합병이 무효로 될 경우 4.5억 달러의 역방향 종료 수수료를 부담해야 한다. 지금으로서는 달력이 즉각적인 촉매제이다. 아이카ーン이 보고된 계획을 공식적인, 이사회 테스트 제안으로 전환하길 원한다면, 그는 7월 11일까지 제안을 해야 한다. 시저스는 2026년 7월 28일에 2분기 실적을 발표할 예정이며, 이익 호출은 없을 것이다. 시저스는 공개적으로 이 과정을 설명할 계획이 없다고 말했다.