Gli occhi di Fertitta su Caesars: come un’acquisizione da 7 miliardi di dollari potrebbe scuotere il settore dei giochi

La possibile acquisizione di Caesars Entertainment (CZR ) non è più una voce; Fertitta starebbe discutendo attivamente un’acquisizione per circa 7 miliardi di dollari. E c’è un altro candidato alla scalata, Icahn Enterprises (IEP ) di Carl Icahn. Sembra, a tutti gli effetti, un’acquisizione completa di un operatore di casinò, e non solo una partecipazione di maggioranza nella società o una delle braccia di Caesars, come il libro sportivo online, le proprietà di Las Vegas e altri marchi gestiti da Caesars. L’intera impresa è valutata 31,5 miliardi di dollari, compresi i debiti di lungo termine di Caesars.

La situazione all’interno di Caesars Entertainment è piuttosto disastrosa al momento, con quattro trimestri consecutivi di perdite nette e un calo significativo del turismo a Las Vegas nel 2025, che sta finanziariamente paralizzando il grande marchio di casinò e gioco d’azzardo online statunitense. Tilman Fertitta, un imprenditore che possiede il marchio di casinò Golden Nugget e ha azioni di Wynn, potrebbe essere la persona giusta per prendere in mano l’attività di Caesars. Ci devono essere piani per superare il debito massiccio di Caesars, ottenere le approvazioni regolamentari in molti stati e potrebbe anche sollevare conflitti con gli interessi dei casinò e dello sport per Fertitta, che possiede i Houston Rockets della NBA.

Discorsi di acquisizione e cosa sappiamo

La notizia è stata trattata dal Wall Street Journal, dove Tilman Fertitta avrebbe superato un’offerta competitiva presentata da Carl Icahn, per circa 7 miliardi di dollari. Fertitta ha offerto circa 34 dollari per azione per Caesars, un aumento rispetto al prezzo attuale di 28 dollari. I prezzi delle azioni di Caesars sono schizzati su di circa il 50% da quando le voci di una possibile acquisizione sono emerse per la prima volta, e Fertitta ha superato l’offerta di Icahn di 33 dollari per azione. L’acquisizione rappresenterebbe una completa acquisizione dell’intero operatore quotato in borsa, il che significa che Fertitta, o Icahn, acquisterebbero tutti i casinò terrestri di Caesars, prodotti di scommesse sportive, caratteristiche di intrattenimento e ospitalità e tutto il resto. Debito incluso.

Mentre i titoli sembrano indicare che Fertitta ha la spinta, Icahn ha il vantaggio di conoscere bene il consiglio di amministrazione di Caesars. La società era coinvolta con Caesars già nel 2018-19, quando hanno acquistato il 9,8% delle azioni di Caesars. Il loro investimento e controllo, in un certo momento, hanno raggiunto il 17-25% della società, e Icahn ha ottenuto 3 seggi nel consiglio di amministrazione. Nel 2020, Icahn ha spinto Caesars a fondere con un altro operatore di casinò, Eldorado Resorts, con Eldorado che ha assunto il nome del marchio Caesars e ha aiutato a costruire Caesars in quello che è oggi. Rappresenterebbe un leader stabile e familiare nella gerarchia di Caesars.

Chi è Tilman Fertitta e Fertitta Entertainment

Tilman Fertitta è un miliardario texano che possiede Fertitta Entertainment e ha un vasto portafoglio di attività nel settore della ristorazione, dell’ospitalità, dell’intrattenimento e, naturalmente, dei casinò degli Stati Uniti. Il figlio di un ristoratore, la prima grande impresa di Tilman è stata negli anni ’80, quando ha acquistato Landry’s, un’azienda americana di gioco d’azzardo e intrattenimento. Sotto la guida di Fertitta, l’azienda è cresciuta fino a diventare un franchise di oltre 600 ristoranti, e Fertitta ha gradualmente esteso la sua rete ad altri settori.

Ha acquisito i casinò Golden Nugget nel 2005, che avevano solo sedi a Fremont Street, intorno a Vegas, e a Laughlin, Nevada. Sotto la guida di Fertitta, l’azienda ha aperto casinò ad Atlantic City (New Jersey), Biloxi (Mississippi) e Lake Charles (Louisiana). Fertitta si è anche espanso nello sport, nel 2017, quando ha acquistato i Houston Rockets per un record di 2,2 miliardi di dollari. L’ultima aggiunta degna di nota al portafoglio di Fertitta Entertainment è stata nel 2024, quando Fertitta è diventato il più grande azionista di Wynn Resorts (WYNN ) della Strip di Las Vegas, acquisendo il 9,9% della società. Quella quota azionaria è ora aumentata a circa il 12,3% di Wynn Resorts.

In sintesi, Fertitta è un imprenditore astuto con una lunga reputazione nel settore della ristorazione, dell’ospitalità, dell’intrattenimento e dei casinò. Gran parte del suo impero è stato costruito attraverso un’espansione strategica e un’attenta gestione delle sue attività per portarle al successo. Acquisire Caesars lo porrebbe come uno dei più grandi operatori di casinò globali, e forse il più potente che opera a Las Vegas.

Superare il debito di Caesars

Ma erediterebbe un debito ingente, che non è scomparso per quasi due decenni. Tutto è iniziato nel 2008, con un’acquisizione leverata da Apollo Global Management (APO ) e TPG Capital. Non poteva accadere in un momento più cruciale, poiché la grande recessione è arrivata subito dopo, Caesars si è ritrovata con un debito di circa 25-30 miliardi di dollari, e questo ha davvero iniziato una spirale discendente di oneri finanziari.

• 2008: Acquisizione leverata di Caesars. TPG Capital e Apollo Global Management effettuano un’acquisizione leverata da 30,7 miliardi di dollari di Caesars (all’epoca Harrah’s Entertainment), caricando debito sull’operatore di casinò proprio prima che la crisi finanziaria globale colpisca.
• 2010: La società cambia nome. Harrah’s diventa Caesars Entertainment, facendo affidamento sul suo potere di marchio, ma Caesars lotta con i pesanti pagamenti degli interessi dell’acquisizione leverata.
• 2015: Fallimento di Chapter 11. Caesars Entertainment Operating Company presenta istanza di fallimento con circa 18 miliardi di dollari di debito. Si tratta di uno dei più grandi fallimenti nella storia dei casinò degli Stati Uniti.
• 2017: Ristrutturazioni e creazione di Vici Properties. Per ridurre il debito immediato, viene creata una nuova società immobiliare, Vici Properties, e Caesars vende i principali casinò a questa società. Ora affitta gli stessi edifici in cui opera.
• 2020: Icahn spinge la fusione con Eldorado. Eldorado Resorts acquista Caesars per circa 17 miliardi di dollari, espandendo la rete di casinò ma lasciando anche la società con un grande debito e obblighi di locazione.
• 2021-22: Espansione del libro sportivo. Caesars spende oltre 1 miliardo di dollari per costruire la consapevolezza del marchio del suo libro sportivo online, ma non riesce comunque a competere con i likes di DraftKings (DKNG ) e FanDuel.
• 2021-22: Vendita di William Hill e WSOP. Per generare liquidità, Caesars vende WSOP per 500 milioni di dollari e vende le operazioni non statunitensi di William Hill per circa 2,2 miliardi di dollari.
• 2024-25: Declino graduale del turismo. Il debito sta aumentando e il lento reddito da gioco commerciale di Caesars nel 2025 sta lasciando il segno.

È finita con un anno molto difficile per i casinò commerciali, indotto dall’aumento dell’inflazione, le chiusure del governo e il calo del turismo, e con un’affluenza deludente per Las Vegas (e per le destinazioni di gioco in generale negli Stati Uniti).

Ciò che è necessario qui sono decisioni pragmatiche e una attenta considerazione del modello di business di Caesars nel suo complesso. Potrebbe richiedere alcuni sacrifici importanti o una ristrutturazione di altre aree di attività di Caesars, ma qualcosa deve essere fatto per dare a Caesars una possibilità di lotta per pagare l’acquisizione leverata e per tornare sui verdi.

Scenari futuri possibili

L’unico problema con Fertitta è che è l’attuale azionista di maggioranza di Wynn e ha casinò Golden Nugget in tutta la Nevada e gli Stati Uniti (anche se Golden Nugget non ha nessuno sulla Strip di Las Vegas). E il problema è che potrebbe esserci un conflitto di interessi se Fertitta dovesse acquisire Caesars. I regolatori potrebbero richiedergli di vendere o ridurre le sue partecipazioni in Wynn e/o Golden Nugget per mantenere il mercato competitivo.

Un altro è la proprietà di Fertitta dei Houston Rockets della NBA. Acquisire il marchio Caesars, insieme al suo libro sportivo online, crea un sovrapposizione tra la proprietà di una squadra sportiva e di un’azienda di scommesse. Questi problemi potrebbero rallentare la procedura per Fertitta e presentare decisioni importanti nel suo business – se acquisire Caesars vale la pena di fare concessioni o vendere parti di Wynn/Golden Nugget e i Houston Rockets.

C’è ogni possibilità che Icahn torni con un’offerta più competitiva e che le parti si affrontino in una gara di offerte che potrebbe essere la più costosa acquisizione di un’azienda di casinò statunitense. Al momento, molto è sospeso nell’aria, e mentre la concorrenza e le offerte più alte possono solo aiutare la causa di Caesars, la società non ha per sempre per tenere duro. Una ristrutturazione seria o concessioni attendono Caesars comunque, l’unica domanda è se un’acquisizione possa arrivare abbastanza presto per salvarli dall’assumere misure drastiche o conseguenziali.