Evoke mantiene i ricavi piatti mentre l’aumento dell’imposta di £46M riduce l’utile semestrale

Evoke, la società quotata a Londra proprietaria di William Hill, 888 e Mr Green, ha segnalato ricavi semestrali piatti di 887,5 milioni di sterline il 12 agosto 2026, poiché un aumento dell’imposta di 46 milioni di sterline su base annua ha ridotto gli utili ajustati di quasi un decimo, cinque giorni prima che gli azionisti votino sull’accordo di vendita della società a Bally’s Intralot.

L’EBITDA ajustato per i sei mesi chiusi al 30 giugno 2026 è stato di 150,2 milioni di sterline, in calo del 9,5% rispetto ai 165,9 milioni di sterline dell’anno precedente, secondo il filing dei risultati semestrali della società. L’EBITDA segnalato è sceso del 12% a 124,8 milioni di sterline, e il gruppo ha registrato una perdita netta di 70,2 milioni di sterline, sostanzialmente invariata rispetto alla perdita di 70,1 milioni di sterline dell’anno precedente. Sulla base ajustata, il gruppo è passato a un utile netto di 1,9 milioni di sterline rispetto a zero dell’anno precedente.

I risultati sono il primo periodo di reporting completo dal momento in cui la tassa di gioco remoto più alta del Regno Unito è entrata in vigore il 1° aprile 2026. La voce di imposta nel conto economico di Evoke è salita a 233,4 milioni di sterline da 187,0 milioni di sterline dell’anno precedente, con aumenti concentrati nel Regno Unito online, Romania e Italia. La società ha affermato di aver compensato più della metà dell’aumento lordo dell’imposta attraverso una spesa pubblicitaria più bassa ma più mirata, una maggiore efficienza promozionale e tagli ai costi operativi.

William Hill sostiene il Regno Unito e l’Irlanda online mentre 888 è gestito per profitto

I ricavi del gruppo di 887,5 milioni di sterline sono stati in linea con i 887,8 milioni di sterline segnalati l’anno precedente e in aumento del 2% su base omogenea una volta eliminati i circa 270 negozi di scommesse in meno nel patrimonio.

Il Regno Unito e l’Irlanda online sono stati i migliori. I ricavi in questa divisione sono saliti del 3,5% a 348,1 milioni di sterline, con ricavi da gioco in aumento del 6,7% su una crescita a due cifre di William Hill, mentre i ricavi di 888 sono scesi poiché Evoke ha mantenuto la sua focalizzazione deliberata sulla redditività rispetto al volume a basso rendimento. L’EBITDA ajustato della divisione è balzato del 28,3% a 77,0 milioni di sterline, nonostante le nuove aliquote fiscali del Regno Unito applicate dal 1° aprile 2026.

I ricavi internazionali sono scesi del 1,9% a 293,8 milioni di sterline. L’Italia è cresciuta del 21% e la Danimarca del 13%, ma entrambe sono state compensate da una performance più debole in Spagna, Romania e nei mercati del resto del mondo, e l’EBITDA ajustato della divisione è sceso del 20,9% a 67,6 milioni di sterline a causa delle imposte più elevate e di un cambiamento nella miscela verso mercati con imposte più elevate. I ricavi al dettaglio sono scesi del 2,6% a 245,6 milioni di sterline a causa del patrimonio più piccolo, sebbene i ricavi like-for-like siano saliti del 4% e l’EBITDA al dettaglio ajustato sia cresciuto del 5,4% a 31,2 milioni di sterline. Evoke ha chiuso circa 200 negozi a maggio 2026 e ha chiuso il semestre con 1.024 località, in calo rispetto alle 1.302 dell’anno precedente.

La spesa pubblicitaria è stata tagliata del 18,5% a 115,8 milioni di sterline, portando il rapporto tra spesa pubblicitaria e ricavi dal 16,0% al 13,0%.

Il leverage sale a 5,6X

Il debito netto è salito a 1.899,4 milioni di sterline al 30 giugno 2026, da 1.862,7 milioni di sterline alla fine del 2025, spingendo il leverage netto da 5,2x a 5,6x l’EBITDA ajustato dell’ultimo anno di 340,4 milioni di sterline. Il gruppo ha utilizzato un ulteriore importo di 38 milioni di sterline sul suo facoltà di credito rotativo durante il semestre, lasciando 157 milioni di sterline utilizzati su un facoltà di 200 milioni di sterline, e ha rimborsato i 10,5 milioni di sterline finali di obbligazioni non garantite di William Hill che scadevano a maggio 2026.

La cassa esclusa i saldi clienti ammontava a 105,6 milioni di sterline, con una liquidità totale di circa 150 milioni di sterline. Il flusso di cassa operativo sottostante è stato di 85 milioni di sterline. Non è stato dichiarato alcun dividendo semestrale; la politica del consiglio di amministrazione prevede la sospensione dei pagamenti fino a quando il leverage non scenderà a 3x o meno.

Cinque giorni prima del voto su Intralot

I risultati arrivano a metà della transazione che deciderà il futuro di Evoke. Il 5 giugno 2026 il consiglio di amministrazione ha accettato un accordo di acquisizione azionario raccomandato da Bally’s Intralot, il gruppo quotato ad Atene formato dalla combinazione di Intralot e Bally’s International Interactive business di ottobre 2025. Ai sensi dell’accordo, gli azionisti di Evoke riceveranno 0,537 nuove azioni Intralot per ogni azione Evoke, un rapporto di scambio che l’annuncio dell’offerta ha valutato 52 pence per azione, con un’alternativa parziale in contanti. La prima offerta di Intralot a gennaio 2026 era di 32 pence per azione.

L’accordo è emerso dalla revisione strategica avviata da Evoke dopo l’annuncio della tassa del governo del Regno Unito di novembre 2025. Gaming.net ha coperto l’accordo quando è stato raggiunto: A Decade After William Hill Tried to Buy 888, Bally’s Is Buying Them Both.

Gli azionisti di Evoke voteranno sulla proposta in una riunione di tribunale e in un’assemblea generale programmata per il 17 agosto 2026. La transazione richiede anche l’approvazione degli azionisti di Intralot, nonché autorizzazioni antitrust e di investimento estero in diverse giurisdizioni europee e approvazioni regolamentari dei giochi nel Regno Unito, Italia, Germania, Gibilterra, Malta e tre stati degli Stati Uniti, tra gli altri. Si prevede che la transazione sarà completata nel quarto trimestre del 2026 o nel primo trimestre del 2027. Citando l’accordo pendente, il consiglio di amministrazione non fornisce alcuna guida finanziaria per il futuro.

Cosa limitano i numeri del filing

La relazione semestrale descrive la matematica del bilancio dietro la raccomandazione del consiglio di amministrazione. Evoke ha circa 1,8 miliardi di sterline di prestiti contro i 340,4 milioni di sterline di EBITDA ajustato dell’ultimo anno, con due tranches di debito che ammontano a circa 769 milioni di sterline che scadono a luglio 2028 e la facoltà di credito rotativo con la scadenza più vicina a gennaio 2028. Il test di stress inverso della società ha rilevato che l’EBITDA dovrebbe scendere di un ulteriore 18%, anche con mitigazioni, prima che la liquidità raggiunga il suo livello minimo all’interno del periodo di going-concern al 30 settembre 2027.

I direttori hanno comunque segnalato due incertezze materiali. Se l’accordo con Intralot non si concluderà, c’è un’incertezza materiale su whether Evoke possa raggiungere la redditività e la generazione di cassa necessarie per rifinanziare il debito di luglio 2028 prima di gennaio 2028. Se si concluderà, i direttori attuali notano di non avere visibilità su come Intralot intende operare il gruppo sotto la sua proprietà.

La pressione fiscale non è ancora finita. Il filing di Evoke afferma che i cambiamenti del Regno Unito, compresa una nuova tassa di scommesse online a un tasso più alto dal 1° aprile 2027, sono stimati a 125-135 milioni di sterline all’anno prima delle mitigazioni, circa il triplo dell’impatto di 46 milioni di sterline assorbito in questo semestre.

Il finanziamento della transazione di Intralot è progettato per affrontare parte di quel problema: una nuova facoltà di credito di secondo livello di cinque anni ripagherà le due tranches di luglio 2028, estendendo automaticamente la facoltà di credito rotativo al 2029, e i titolari delle obbligazioni senior garantite 2030 e 2031 hanno accettato di rinunciare alle clausole di cambio di controllo. Il debito è il residuo ereditato dell’acquisizione di William Hill finanziata con debito del 2022, il cui ammortamento non monetario di 46,6 milioni di sterline in questo semestre rimane un driver fondamentale della perdita netta. Se quel debito verrà rifinanziato su Evoke o incorporato nel gruppo più ampio è ciò che il voto del 17 agosto 2026 deciderà.