L’EBITDA rettificato di Codere cresce del 39% nel terzo trimestre, mentre i ricavi da gioco aumentano del 6%

Il 12 novembre 2026, Grupo Codere ha comunicato un EBITDA rettificato di 65,4 milioni di euro nel terzo trimestre, una misura dell’utile definita dalla società e calcolata prima di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti, in aumento del 39% su base annua. I ricavi da gioco sono cresciuti del 6%, raggiungendo 344 milioni di euro, e il comunicato sui risultati del gruppo mostra che gli utili sono aumentati più dei ricavi.

Codere ha attribuito il miglioramento della redditività soprattutto alle misure operative adottate in Messico e ai risultati positivi in Argentina, Spagna e nel business online. A cambi costanti, i ricavi da gioco sono aumentati del 5% e l’EBITDA rettificato del 35%: le oscillazioni valutarie, quindi, non spiegano l’ampia differenza tra i due tassi di crescita comunicati. I ricavi da gioco, che Codere definisce Gross Win, corrispondono all’importo scommesso dai clienti meno i premi pagati.

La redditività del segmento retail continua a migliorare

L’EBITDA rettificato del segmento retail è aumentato del 32%, raggiungendo 54 milioni di euro. Su base mobile a 12 mesi, a fine settembre 2026 ha toccato quota 210,7 milioni di euro, in crescita del 23%: si tratta dell’ottavo trimestre consecutivo di miglioramento secondo questo parametro. Il dato su base mobile colloca l’ultimo aumento trimestrale nel contesto di un miglioramento più duraturo del segmento retail, anziché considerarlo un incremento isolato di tre mesi.

La crescita online si accompagna all’aumento dei costi

I risultati preliminari e non sottoposti a revisione del terzo trimestre pubblicati separatamente da Codere Online offrono ulteriori dettagli sul business digitale. I ricavi della controllata quotata al Nasdaq sono aumentati del 31%, raggiungendo 62,6 milioni di euro, con una crescita del 37% in Messico e del 13% in Spagna. L’utile netto trimestrale è salito a 5,5 milioni di euro, rispetto agli 1,4 milioni dello stesso periodo dell’anno precedente.

Secondo la presentazione dei risultati di Codere Online, il numero medio mensile di giocatori attivi è cresciuto del 5%, mentre la spesa media mensile per giocatore attivo è aumentata del 24%. Questa differenza spiega come il Gaming Win possa crescere molto più rapidamente della base clienti. Il Gaming Win, che misura gli importi trattenuti sulle scommesse sportive e sui giochi da casinò regolarmente liquidati, al netto dei premi e dei crediti promozionali ma prima delle imposte sul gioco e degli altri costi, è aumentato del 30%, raggiungendo 67,1 milioni di euro. Non è una misura dei ricavi secondo gli IFRS.

Secondo i criteri gestionali della controllata, che escludono la contabilizzazione dell’inflazione in Argentina, le spese di marketing sono aumentate del 37% e le imposte sul gioco del 54,5%. I costi di piattaforma, contenuti e personale sono cresciuti più lentamente dei ricavi. L’aumento della spesa per cliente ha sostenuto la crescita online, ma i costi di marketing e le imposte sono aumentati più delle vendite.

Codere Online ha confermato le previsioni per l’intero 2026: un Gaming Win compreso tra 255 e 265 milioni di euro e un EBITDA rettificato tra 20 e 25 milioni di euro.

Il direttore finanziario Marcus Arildsson ha dichiarato che il trimestre ha beneficiato delle fasi finali dei Mondiali di calcio nel luglio 2026 e di tassi di cambio favorevoli. Ha aggiunto di aspettarsi che la crescita, confrontata con il forte dato del quarto trimestre 2025, rispecchi più da vicino le tendenze sottostanti.

Resta da capire se il miglioramento di lungo periodo del segmento retail e la maggiore spesa dei clienti online potranno continuare a sostenere una crescita degli utili più rapida, nonostante il confronto più impegnativo e l’aumento dei costi digitali.