Las Vegas Sands Meningkatkan Pembelian Kembali menjadi $6Miliar Setelah Kehilangan Pendapatan Q2

Las Vegas Sands (LVS ) sedang menggandakan taruhan pada sahamnya sendiri. Bersamaan dengan kuartal kedua yang gagal memenuhi penjualan dan keuntungan, dewan pengawas perusahaan kasino tersebut mengatur ulang otorisasi pembelian kembali sahamnya menjadi $6 miliar, mengisi kembali program yang hampir habis. Pesan kepada pasar sangat jelas: manajemen percaya bahwa saham telah dihukum terlalu keras.

Dewan menyetujui otorisasi yang diperluas pada 21 Juli 2026, dan memperpanjang masa berlakunya hingga 21 Juli 2029. Waktu itu menceritakan kisahnya. Setelah menghabiskan $787 juta untuk pembelian kembali di kuartal Juni, Sands hanya memiliki $29 juta yang tersisa di bawah otorisasi sebelumnya. Menaikkan batas kembali ke $6 miliar memberi manajemen tahun-tahun untuk terus membeli. Angka itu menandai eskalasi yang tajam, juga: baru-baru ini pada akhir 2024, dewan telah menetapkan otorisasi yang tersisa sebesar $2 miliar.

Sands telah menjadi salah satu perusahaan yang paling agresif dalam pembelian kembali saham. Sejak memulai kembali program pada kuartal keempat 2023, perusahaan telah membeli kembali sekitar 124 juta saham, atau 16,3% dari saham yang beredar, sebesar $6,03 miliar dengan harga rata-rata $48,49. Rata-rata itu adalah inti dari taruhan. Saham ditutup pada $45,25 pada hari pelaporan, turun sekitar 30% untuk tahun ini dan sekitar 36% di bawah tingkat tertinggi 52 minggu, sebelum jatuh lebih dari 5% dalam perdagangan setelah jam tutup. Setiap saham yang dibeli di bawah rata-rata yang berjalan memotong jumlahnya dengan diskon dari apa yang perusahaan telah bayar, matematika yang hanya berhasil jika saham akhirnya berbalik.

Macau menarik kuartal

Penjualan kembali dapat ditelusuri kembali ke angka-angka. Pendapatan bersih turun menjadi $3,15 miliar dari $3,18 miliar pada tahun sebelumnya, dan laba bersih turun menjadi $373 juta dari $519 juta. Laba yang disesuaikan mencapai $0,59 per saham, kurang dari yang diperkirakan analis sekitar $0,76. EBITDA properti yang disesuaikan konsolidasi, pengukur arus kas yang paling dekat dengan investor perjudian, turun menjadi $1,12 miliar dari $1,33 miliar, dan margin terkompresi menjadi 35,5% dari 42%.

Macau melakukan sebagian besar kerusakan. Sands China, unit yang dimiliki mayoritas yang menjalankan lima resor perusahaan di enklave tersebut, mencatat penurunan 0,8% dalam pendapatan bersih menjadi $1,78 miliar dan melihat laba bersih dipotong setengah menjadi $107 juta. Perusahaan tersebut menyalahkan kelemahan pada pegangan yang tidak biasa rendah dalam permainan bergulir, segmen VIP pemain tinggi di mana hasil bergantung pada tingkat kemenangan terlepas dari berapa banyak pelanggan yang sebenarnya bertaruh. Jika pegangan mendarat di mana Sands mengharapkan, EBITDA properti Macau akan sekitar $87 juta lebih tinggi. Piala Dunia yang menarik pemain tinggi menjauh dari meja memperburuk rentang yang sudah lembut secara musiman.

Singapura menjadi penyeimbang. Marina Bay Sands menghasilkan $689 juta dalam EBITDA properti dengan margin 49,9%, profitabilitas yang telah membuat resor tunggal Singapura menjadi jangkar dari laba perusahaan.

Pembelian kembali yang didanai oleh Asia

Skala rencana pembelian kembali memungkinkan karena bagaimana Sands sekarang dibangun. Setelah menjual properti Las Vegas pada 2022, perusahaan menghasilkan semua laba dari Asia, dan perusahaan tersebut mengakhiri kuartal dengan $3,38 miliar dalam kas melawan $15,11 miliar utang. Pada Mei 2026, perusahaan mengumpulkan $1,26 miliar dari pembayaran penuh pinjaman yang terkait dengan penjualan Las Vegas, menggemukkan bantalan. Perusahaan mempertahankan dividen kuartalannya sebesar $0,30 per saham, dengan pembayaran berikutnya jatuh tempo pada 12 Agustus 2026, sehingga dividen dan pembelian kembali berjalan paralel.

Ketua dan CEO Patrick Dumont mengarahkan kuartal di sekitar permainan panjang, mengatakan perusahaan “terus melaksanakan tujuan strategis kami selama kuartal di Singapura dan Macao sambil terus meningkatkan pengembalian modal kepada pemegang saham.” Sands masih berinvestasi untuk pertumbuhan pada saat yang sama: belanja modal mencapai $332 juta di kuartal, sebagian besar di Marina Bay Sands, di mana ekspansi besar sedang berlangsung. Pengeluaran tersebut mendarat di tengah-tengah gelombang langkah modal di seluruh sektor kasino, dari operator AS yang memangkas jumlah saham mereka sendiri hingga pembelian di pasar kasino Eropa.

Bagi investor, kuartal ini menyiapkan tes yang jelas dari keyakinan manajemen. Sands menghabiskan uang nyata untuk pandangan bahwa kelemahan Macau adalah masalah pegangan dan waktu daripada permintaan: volume permainan di seluruh segmen meningkat dari tahun ke tahun bahkan ketika laba yang dilaporkan turun. Jika bacaan itu bertahan, membeli kembali seperenam perusahaan dengan harga yang tertekan akan terlihat cerdas dalam retrospeksi. Jika pemulihan Macau macet, Sands akan menghabiskan miliaran untuk membela saham yang terus turun.