Pemegang Saham Evoke Dukung Akuisisi Bally’s Intralot Saat Masalah Likuiditas Pembeli Memburuk

Pemegang saham Evoke plc memberikan suara dengan mayoritas pada 17 Agustus 2026 untuk menyetujui akuisisi seluruh saham atas pemilik William Hill dan 888 oleh Bally’s Intralot, mengatasi hambatan utama pemegang saham dalam kesepakatan tersebut pada minggu yang sama perusahaan induk calon memperingatkan regulator AS bahwa terdapat keraguan substansial mengenai kemampuannya untuk terus beroperasi sebagai kelangsungan usaha.

Pada pertemuan pengadilan yang diadakan untuk menyetujui skema pengaturan, pemegang 268.206.379 saham Evoke memberikan suara mendukung dan hanya 236.504 menolak — 99,91% saham skema memberikan suara, mewakili 59,55% dari modal saham biasa yang diterbitkan oleh Evoke, menurut pengumuman hasil yang diajukan Evoke melalui London Stock Exchange. Resolusi khusus terpisah untuk melaksanakan skema dan mengubah anggaran dasar Evoke disetujui dengan dukungan 99,63%, dengan 268.443.403 saham mendukung dan 988.762 menolak.

Suara tersebut memenuhi dua dari kondisi skema, dan Evoke menyatakan sejumlah kondisi antitrust dan regulasi juga kini telah terpenuhi. Transaksi tersebut masih memerlukan kondisi yang tersisa serta persetujuan pengadilan Gibraltar, dengan sidang persetujuan diperkirakan berlangsung pada kuartal terakhir 2026 atau kuartal pertama 2027.

Kesepakatan £243 Juta Dicapai Dari Posisi Kelemahan

Akuisisi yang disepakati pada 5 Juni 2026 menilai Evoke sekitar £243,1 juta melalui pertukaran 0,537 saham Intralot baru untuk setiap saham Evoke, setara dengan 52 pence per saham, menurut pengumuman akuisisi yang direkomendasikan. Harga tersebut mengikuti lima pendekatan non‑binding sebelumnya, yang pertama sebesar 32 pence pada Januari 2026. Bally’s Intralot, grup lotere dan permainan yang terdaftar di Athena yang dibentuk ketika Bally’s Corporation (BALY ) menggabungkan bisnis interaktif internasionalnya dengan Intralot pada Oktober 2025, mengatakan kombinasi tersebut akan menghasilkan penghematan biaya dan belanja modal sebelum pajak sekitar £180 juta pada akhir tahun kedua setelah penyelesaian.

Paket pembiayaan yang disusun untuk kesepakatan ini secara langsung menanggapi masalah neraca Evoke. Sekelompok pemberi pinjaman termasuk TPG Credit, Oaktree, dan OHA berkomitmen setara euro £889 juta untuk menebus obligasi berbunga mengambang €450 juta yang jatuh tempo pada 2028 dan membiayai kembali pinjaman berjangka $575 juta yang jatuh tempo pada tahun yang sama, dua tranche yang menjadi inti dari tantangan refinancing Evoke. Hasil setengah tahun Evoke sendiri, yang dipublikasikan 12 Agustus 2026, mencatat total pinjaman sekitar £1,84 miliar, dengan utang bersih £1,90 miliar dan leverage 5,6 kali EBITDA, naik dari 5,2 kali pada akhir 2025. Kas tidak terbatas sebesar £105,6 juta, dengan total likuiditas sekitar £150 juta.

Dewan Evoke bersikap terbuka mengenai konsekuensi penolakan. Jika transaksi tidak selesai, laporan interim menyatakan, grup akan memerlukan “tingkat profitabilitas dan generasi kas yang berkelanjutan serta secara material lebih baik” untuk membiayai kembali utang Juli 2028 sebelum jatuh tempo fasilitas kredit bergulir pada Januari 2028 — sebuah tugas yang direksi gambarkan sebagai “tantangan eksekusi yang signifikan.” Fasilitas tersebut telah ditarik sebesar £157 juta pada 30 Juni 2026, dan jatuh temponya akan dipercepat jika utang 2028 tidak direfinansiasi.

Dua Peringatan Kelangsungan Usaha dalam Lima Hari

Persetujuan pemegang saham berada dalam posisi yang tidak biasa: kedua belah pihak dalam transaksi kini menggunakan bahasa formal mengenai kelangsungan usaha.

Pernyataan interim Evoke mengidentifikasi dua ketidakpastian material. Yang pertama mencakup jalur refinancing tanpa kesepakatan. Yang kedua berlawanan: bahkan jika akuisisi selesai, direksi Evoke mengatakan mereka memiliki visibilitas terbatas atas “kemampuan dan niat Intralot untuk mengoperasikan grup di bawah kepemilikannya.” Terlepas dari keduanya, dewan menyatakan bahwa mereka memiliki harapan wajar bahwa grup memiliki sumber daya yang memadai hingga 30 September 2027.

Kemudian, pada 14 Agustus 2026, Bally’s Corporation mengajukan laporan kuartal kedua yang tertunda kepada SEC. Dalam pengajuan kuartalan, Bally’s menyatakan bahwa mereka mengejar alternatif pembiayaan termasuk penjualan aset, peningkatan ekuitas, dan utang baru, dan bahwa tanpa pembiayaan baru mereka memperkirakan akan kekurangan likuiditas yang dibutuhkan dan dapat melanggar ketentuan leverage dalam dua belas bulan — kondisi yang menurut perusahaan menimbulkan keraguan substansial tentang kemampuan mereka untuk terus beroperasi sebagai kelangsungan usaha. Kas dan setara kas turun menjadi $390,2 juta pada 30 Juni 2026 dari $798,4 juta pada akhir 2025, dibandingkan dengan utang jangka panjang $4,47 miliar.

Angka operasional di bawahnya bukanlah masalahnya. Pendapatan kuartal kedua Bally’s naik 20% secara tahunan menjadi $792,2 juta, dan EBITDAR yang disesuaikan total segmen meningkat menjadi $187,5 juta dari $173,2 juta. Tekanan terletak pada struktur modal dan jalur pengembangan: kira-kira $400 juta masih harus dibelanjakan di bawah komitmen minimum $1,34 miliar Bally’s untuk kasino permanen di Chicago, di mana konstruksi melambat pada awal Agustus, dan perusahaan baru-baru ini menandatangani term sheet non‑binding untuk pinjaman pra‑konstruksi yang terkait dengan proyek kasino Bronx senilai $4 miliar yang direncanakan, serta surat niat dengan calon investor ekuitas. Saham Bally’s turun tajam di New York setelah pengajuan tersebut.

Dampak Kesepakatan terhadap Utang Evoke

Berdasarkan pengaturan pembiayaan akuisisi, yang dirinci dalam pernyataan interim Evoke, fasilitas lien kedua selama lima tahun baru akan melunasi dua tranche Juli 2028 pada penyelesaian. Pelunasan tranche tersebut secara otomatis memperpanjang jatuh tempo fasilitas kredit bergulir Evoke hingga 2029, dan pemegang obligasi senior terjamin grup tahun 2030 dan 2031 telah setuju untuk mengabaikan ketentuan perubahan kontrol agar transaksi dapat berlangsung.

Sampai penyelesaian, Evoke tetap pada posisi yang ada: revolver £200 juta, dua tranche 2028 dengan total £769 juta, serta obligasi tetap yang jatuh tempo pada 2030 dan 2031. Perusahaan menghasilkan arus kas bebas dasar sebesar £85 juta pada paruh pertama 2026 dan mempertahankan pendapatan tetap pada £887,5 juta meskipun menyerap kenaikan £46 juta tahunan dalam bea permainan, terutama bea permainan jarak jauh Inggris yang lebih tinggi yang mulai berlaku 1 April 2026 dan yang memicu tinjauan strategis yang mengarah pada penjualan.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

Kondisi yang tersisa serta sidang persetujuan pengadilan Gibraltar diperkirakan berlangsung hingga kuartal terakhir 2026 atau kuartal pertama 2027, jadwal yang Evoke tegaskan kembali dalam pengumuman hasil pemungutan suara. Jika pengadilan menyetujui skema, skema tersebut akan berlaku pada periode yang sama, saham Evoke akan dihapus dari pasar London, dan pemegang saham akan menerima saham Intralot baru yang terdaftar di Athena. Periode penilaian kelangsungan usaha Evoke berlangsung hingga 30 September 2027, dan Bally’s telah memberi tahu SEC bahwa mereka sedang mengusahakan pengaturan pembiayaan baru pada awal 2027.

Gaming.net sebelumnya meliput hasil setengah tahun Evoke, yang menjelaskan tekanan profit yang dipicu oleh bea yang mendorong dewan menuju penjualan, dan dukungan pemegang saham untuk penawaran seluruh saham menjelang pemungutan suara. Sidang persetujuan pengadilan merupakan tonggak berikutnya yang dijadwalkan pada jadwal kesepakatan.