Icahn priprema suparnički ponud za preuzimanje Caesarsa

Akcije Caesars Entertainment (CZR ) (Nasdaq: CZR) umjereno su porasle 7. srpnja 2026. nakon izvješća da aktivistički investitor Carl Icahn priprema suparnički ponud za preuzimanje – jedan koji bi premašio oko 17,6 milijardi dolara za privatizaciju koju je Caesars dogovorio s Fertitta Entertainmentom u svibnju. Rok je kratak. Caesarsov 45-dnevni “go-shop” period, jedini razdoblje u kojem njegov odbor može aktivno potražiti bolju ponudu, ističe 11. srpnja 2026.

Prema izvješćima, Icahn razmatra gotovinsku ponudu od 35 do 40 dolara po dionici, znatno iznad 31 dolar koji je Fertitta dogovorio 28. svibnja 2026. Kao i Fertitta, Icahn bi uzео Caesarsa u privatne ruke. Navodno surađuje s investicijskom bankom Jefferies da osigura potrebno zaduženje – oko 5 milijardi dolara – za financiranje suparničke ponude za jednog od najvećih operatera kazina u Sjedinjenim Državama.

Zatvaranje prozora

Period “go-shop” je ono što omogućava mogućnost kasnog izazova. Prema sporazumu o spajanju koji je Caesars podnio SEC-u, kompanija može potražiti i pregovarati o alternativnim prijedlozima do 11. srpnja; ponuditelj koji predstavi kvalificiranu ponudu prije toga može nastaviti pregovore kao “isključena stranka” do 75 dana. Taj status donosi financijsku nagradu: prihvaćanje superiorne ponude od takvog ponuditelja tijekom tog razdoblja koštat će Caesarsa 100 milijuna dolara naknade za prekid, pola od 200 milijuna dolara koji se primjenjuje nakon isteka perioda “go-shop”.

To smanjuje trošak odvajanja Caesarsa od potpisanog sporazuma. Odbor također zadržava pravo prebaciti preporuku na superiorne prijedloge ako zaključi da to nije u skladu s njihovom dužnošću prema dioničarima. To je otvor koji svaki suparnički ponuditelj treba.

Teži problem je Caesarsov bilans. Fertittin sporazum pretpostavlja otprilike 11,9 milijardi dolara Caesarsovog duga i postavlja vrijednost akcija na oko 5,7 milijardi dolara. Icahn navodno pokušava izvesti manevar upravljanja obveznicama koji bi premjestio odabrane imovine u neograničenu kćerku, strukturu koja bi mogla omogućiti postojećim vlasnicima obveznica. I njegova i Fertittina prijedloga navodno su dizajnirani tako da bi Caesars mogao odvojiti imovinu bez pristanka VICI Properties (VICI ), realne trgovačke kompanije koja vlasni Caesars Palace i druge odmarališta i iznajmljuje ih natrag operateru.

Upoznati neprijatelj

Icahn dobro poznaje kompaniju. Izgradio je položaj u Caesarsovoj ranijoj inkarnaciji 2019. i poticao za prodaju, kampanju koja je završila time da je Eldorado Resorts kupio Caesars za oko 17,3 milijarde dolara 2020. i usvojio trenutno ime. Vratio se kao dioničar u svibnju 2024. i u ožujku 2025. postavio dva Icahn Enterprises (IEP ) izvršna direktora u Caesarsov odbor. Njegov argument tada, kao i sada, bio je da je Caesarsov digitalni posao – online klađenje i kazino krak koji je prodro na nova tržišta kao što je Maine – vrijedan više nego što ga tržište priznaje.

Bio je u trci i ovaj put. Kada je Caesars izbio kao meta za preuzimanje početkom 2026., Icahnova tvrtka prva je ponudila – počevši od oko 28,50 dolara po dionici u siječnju 2026. i porastom na oko 33 – prije nego što je Fertitta kontrirao i osigurao ekskluzivni pregovorni period u ožujku, što je Icahnu oduzelo ponudu do sada.

Što se događa dalje

Tko god prevlada, kupit će u industriju igara na sreću koja se kontinuirano konsolidira, nedavno s Ballyjevom odlukom kupiti 888 i William Hill, i američki sektor kazina gdje regionalni operateri nastavljaju preoblikovati svoje portfelje, kao što Pennova ponovna pokretanja bivšeg riverboat kazina pokazuje. Ali svaki Caesarsov sporazum još uvijek ima dug regulatorni put, a to je gdje se mehanizmi uspore. (BALY )

Sporazum Fertitte potrebno je odobrenje dioničara Caesarsa, odobrenje savezne antimonopolske revizije i odobrenje regulatora igara u svim državama u kojima Caesars djeluje – proces koji sporazum omogućava produžiti do kraja 2027. Tilman Fertittin položaj kao najveći dioničar Wynn Resortsa dodaje dalju komplikaciju, jer regulatori igara obično ispituju preklapajuće vlasništvo nad suparničkim kazinima. Suparnička Icahnova struktura suočila bi se s istim preprekama, plus borbu s vlasnicima obveznica koje njegovo financiranje implicira.

Sporazum također štiti Caesars ako regulatori ponište sporazum: Fertittina strana morala bi platiti 450 milijuna dolara naknade za prekid ako bi antimonopolsko ili zakonsko regulatorno tijelo onemogućilo spajanje. Za sada, neposredni katalizator je kalendar. Ako Icahn namjerava pretvoriti navodni plan u formalnu, odbor-testiranu ponudu, ima do 11. srpnja da to učini – a Caesars, koji će objaviti rezultate drugog kvartala 28. srpnja 2026. bez konferencije za zaradu, rekao je da ne namjerava javno opisivati proces.