Tužba osnivača FanDuela protiv KKR-a preživjela odbacivanje

Sud u New Yorku odbio je odbaciti tužbu koju su osnivači i rani zaposlenici FanDuela podnijeli protiv privatnih investicijskih firma koje su financirale tvrtku, čime su oživjeli zahtjevi da je ugovor iz 2018. godine usmjerio cijeli iznos plaćanja preferencijalnim investitorima i ostavio ljude koji su izgradili posao bez ničega.

Vrhovni sud u New Yorku – sud prve instance – uglavnom je odbio prijedlog za odbacivanje koji su podnijeli KKR i Shamrock Capital, dvije firme koje su suosnivač Nigel Eccles i oko 100 drugih dioničara optužile za inženjering niske procjene vrijednosti FanDuela. Zahtjevi za povredu fiducijske dužnosti, prijevaru, urotu i mito all ostaju u slučaju, zajedno s odvojenim zahtjevom o tome kako su dvije firme prisilile prodaju.

Vodopad koji je uništio osnivače

Spor seže u 2018. godinu kada se FanDuel spojio s američkim krakom Paddy Power Betfaira, anglo-irskog operatera sada poznatog kao Flutter Entertainment. Dioničari FanDuela dobili su otprilike 40% udjela u spojenom poduzeću, a uprava FanDuela procijenila je tu vrijednost na oko 465,5 milijuna dolara – cifru koja je u cjelokupnoj borbi.

Prema strukturi dionica FanDuela, preferencijalni investitori imali su pravo biti plaćeni prvi, do ukupnog iznosa od otprilike 559 milijuna dolara, prije nego što bi zajednički dioničari dobili ikakav novac. KKR je držao oko 21% tih preferencijalnih dionica, a Shamrock oko 15%, a dvije su firme bile i investitori koji su imali ovlaštenje za prisiljavanje prodaje. Zbog toga što je uprava procijenila 40% udjela ispod praga od 559 milijuna dolara, preferencijalni vlasnici su uzeli cijeli udio. Zajednički dioničari nisu dobili ništa. Tužitelji, koji su držali oko 10% tih zajedničkih dionica, tvrde da je taj timing odao njihove namjere.

FanDuelova uprava odobrila je ugovor na vrijednosti koje su bile fiksirane prije nego što je Vrhovni sud Sjedinjenih Država ukinuo savezni zabranu klađenja u sportskim događajima u maju 2018. – odluku koja je stigla nekoliko dana prije glasanja i resetirala ekonomiku svih američkih sportskih klađenica. Uprava nije naredila novu, nezavisnu procjenu, iako su njeni savjetnici predvidjeli da bi FanDuel mogao zaraditi više od 1,1 milijarde dolara godišnjeg prihoda u roku od pet godina ako bi se legaliziralo klađenje u Sjedinjenim Državama. Dvije godine ranije, predloženi ugovor o spajanju s rivalom DraftKings procijenio je FanDuel na 1,2 milijarde dolara.

Ulog je postao jasnim brzo. Godine 2020. isti preferencijalni investitori prodali su 40% udjela za 4,2 milijarde dolara. FanDuel sada je najveća online sportska klađenica u Sjedinjenim Državama i u vlasništvu je Flutter Entertainment u udjelu od otprilike 95%.

Zašto slučaj još uvijek stoji

Ovo nije prvi put da je tužba bila testirana. FanDuel je inkorporiran u Škotskoj, a slučaj ovisi o tome da li škotsko pravo dopušta dioničarima da tuže direktore direktno. Apelacijski sud u New Yorku odbacio je tužbu 2022. godine zbog toga što su škotski direktori dužni tvrtki, a ne pojedinačnim dioničarima. U maju 2024. godine Vrhovni sud u New Yorku – najviši sud u državi – povukao je tu odluku i vratio slučaj, zaključivši da su osnivači učinili dovoljno da bi opravdali povredu.

Vrhovni sud odlučio je da su direktori FanDuela “barem imali ograničene fiducijske dužnosti” prema zajedničkim dioničarima jer su, nakon što su dobili ovlaštenje za pregovore o spajanju i procjeni onoga što su dioničari dobili, preuzeli dužnost da ne ugroze interese tih dioničara za vlastiti interes. Najnovija odluka primjenjuje taj standard i dopušta obnovljenu tužbu da napreduje.

Također je preživjela i tužba tužitelja koji izazivaju prava firma na “vuci-uz-se” – uobičajenu klauzulu koja omogućava većinskim investitorima da prisile manjinske vlasnike da prodaju u dogovor. KKR i Shamrock iskoristili su ta prava da bi prisilili spajanje bez glasanja dioničara, iako su pravila tvrtke zahtijevala da se prisilna prodaja obavi pod uvjetima arm-length. Sud je utvrdio da je pitanje da li su firme nepravedno izvršile tu moć pitanje činjenice koje se ne može riješiti prije suđenja.

Što slijedi

Okrivljeni odbacuju optužbe. U svojim podnescima tvrde da je spajanje spasilo tvrtku koja je patila nakon što je Eccles otišao, i da su držali više zajedničkih dionica nego tužitelji – time pobijajući, kako kažu, svaku motivaciju za krađu zajedničkih vlasnika. Firme su posebno tvrdile da je Eccles prekršio sporazum iz 2017. godine sklopljen kada je podnio ostavku na mjesto glavnog izvršnog direktora tako što je uopće pokrenuo tužbu.

S odbacivanjem prijedloga i gotovo kompletnom otkrivenošću, slučaj sada ide prema mogućem suđenju. Tužitelji traže otprilike 120 milijuna dolara. Eccles je opisao odluku kao privremeni ali važan korak prema predstavljanju dokaza pred sudom.

Ishod će biti praćen izvan FanDuela. New York postao je aktivno mjesto za sudske sporove u industriji igara na sreću, a slučajevi koji testiraju što privatni investicijski pokrovitelji duguju zajedničkim dioničarima u vodopadu i “vuci-uz-se” pritisku su rijetki. Za osnivače i zaposlenike koji su izgradili jednu tvrtku u vođu na tržištu i otišli bez ničega, borba je sada o tome da li će sud složiti da je matematika bila namještena.