L’EBITDA ajusté de Codere au T3 progresse de 39% tandis que le chiffre d’affaires des jeux augmente de 6%

Le 12 novembre 2026, Grupo Codere a annoncé un EBITDA ajusté de 65,4 millions d’euros au troisième trimestre. Cet indicateur, ajusté par l’entreprise, correspond au résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements. Il a progressé de 39 % sur un an. Le chiffre d’affaires des jeux a augmenté de 6 %, à 344 millions d’euros, et l’annonce des résultats du groupe montre que la croissance des bénéfices a dépassé celle du chiffre d’affaires.

Codere a attribué l’amélioration de sa rentabilité principalement aux mesures opérationnelles prises au Mexique et aux bonnes performances de l’Argentine, de l’Espagne et de l’activité en ligne. À taux de change constants, le chiffre d’affaires des jeux a progressé de 5 % et l’EBITDA ajusté de 35 % ; les variations de change n’expliquent donc pas l’écart important entre les deux taux de croissance publiés. Le chiffre d’affaires des jeux, que Codere désigne sous le nom de Gross Win, correspond aux mises des clients diminuées des gains versés.

La rentabilité des activités physiques poursuit son amélioration

L’EBITDA ajusté des activités physiques a progressé de 32 %, à 54 millions d’euros. Sur les douze mois glissants, il a atteint 210,7 millions d’euros fin septembre 2026, en hausse de 23 %, marquant un huitième trimestre consécutif d’amélioration selon cet indicateur. Ce chiffre sur douze mois inscrit la dernière hausse trimestrielle dans une tendance d’amélioration plus longue des activités physiques, plutôt que dans une progression limitée à une seule période de trois mois.

La croissance en ligne s’accompagne d’une hausse des coûts

Les résultats préliminaires et non audités du troisième trimestre publiés séparément par Codere Online apportent des précisions sur l’activité numérique. Le chiffre d’affaires de cette filiale cotée au Nasdaq a augmenté de 31 %, à 62,6 millions d’euros, avec une hausse de 37 % au Mexique et de 13 % en Espagne. Le résultat net trimestriel est passé de 1,4 million d’euros un an plus tôt à 5,5 millions d’euros.

Selon la présentation des résultats de Codere Online, le nombre moyen de joueurs actifs par mois a augmenté de 5 %, tandis que les dépenses mensuelles moyennes par joueur actif ont progressé de 24 %. Cet écart explique comment le Gaming Win a pu croître beaucoup plus rapidement que la clientèle. Le Gaming Win, qui mesure les montants conservés sur les mises réglées des paris sportifs et des jeux de casino après déduction des gains et des crédits promotionnels, mais avant les taxes sur les jeux et les autres coûts, a progressé de 30 %, à 67,1 millions d’euros. Il ne s’agit pas d’un indicateur de chiffre d’affaires au sens des normes IFRS.

Selon la présentation de la filiale par sa direction, qui exclut la comptabilisation de l’inflation en Argentine, les dépenses de marketing ont augmenté de 37 % et les taxes sur les jeux de 54,5 %. Les coûts liés à la plateforme, aux contenus et au personnel ont progressé moins vite que le chiffre d’affaires. La hausse des dépenses par client a soutenu la croissance en ligne, mais les coûts de marketing et les taxes ont augmenté plus rapidement que les ventes.

Codere Online a confirmé ses prévisions pour l’ensemble de l’année 2026 : un Gaming Win compris entre 255 et 265 millions d’euros et un EBITDA ajusté compris entre 20 et 25 millions d’euros.

Le directeur financier Marcus Arildsson a déclaré que le trimestre avait bénéficié des dernières étapes de la Coupe du monde en juillet 2026 et de taux de change favorables. Il s’attend à ce que la croissance, comparée à un quatrième trimestre 2025 marqué par une forte performance, corresponde davantage aux tendances sous-jacentes.

La question reste de savoir si l’amélioration durable des activités physiques de Codere et la hausse des dépenses des clients en ligne pourront continuer à soutenir une croissance plus rapide des bénéfices, malgré cette base de comparaison plus exigeante et la hausse des coûts numériques.