La Unión Europea aprueba la adquisición de Electronic Arts por 55.000 millones de dólares por parte de un consorcio saudí

La Unión Europea ha aprobado la mayor adquisición apalancada de la historia, y sin embargo, la aprobación que más importa a Electronic Arts (EA ) todavía está atascada en Washington. El 23 de julio de 2026, la Comisión Europea aprobó la adquisición de aproximadamente 55.000 millones de dólares de EA por parte de un consorcio liderado por el Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudita, al considerar que la adquisición no distorsionaría la competencia en Europa. Esto elimina una barrera regulatoria. No cierra el trato.

Para los jugadores y el personal de EA, la decisión cambia poco por sí sola. Para los partidarios de la adquisición, elimina uno de los últimos lugares donde la transacción podría haber sido bloqueada o obligada a hacer concesiones, dejando un solo obstáculo serio antes de que un fondo de riqueza soberana saudita posea una de las principales editoras del oeste. La adquisición también pone fin a un período de intensa actividad de fusiones y adquisiciones en el sector, con las adquisiciones de gaming funcionando a su ritmo más rápido desde 2022.

Por qué Bruselas lo aprobó

El hallazgo de la Comisión fue que el trato “no plantea preocupaciones de competencia”, dado su impacto limitado en los mercados donde operan ambas partes.

Este resultado rara vez estuvo en duda, por una razón estructural. A diferencia de la adquisición de Activision Blizzard por parte de Microsoft (ATVI ), donde los reguladores temían que un propietario de plataforma podría privar a los rivales de franquicias de éxito, PIF es un comprador financiero en lugar de un titular de plataforma. Sus otras apuestas en el juego, desde editores de móviles hasta participaciones minoritarias en rivales, no se superponen lo suficiente con el negocio de EA como para concentrar el mercado. La Comisión sometió el trato a su revisión de fusiones estándar en lugar de la ruta simplificada de trámite rápido, y luego lo aprobó sin condiciones.

El trato y la deuda que deja atrás

EA acordó ir a privado el 29 de septiembre de 2025, con accionistas que recibirían 210 dólares por acción en efectivo, un premio del 25% sobre el precio no perturbado de la acción de 168,32 dólares. El anuncio propio de la empresa lo llamó la mayor adquisición de acciones en efectivo de la historia. PIF lidera el consorcio junto con la firma de capital privado Silver Lake y Affinity Partners de Jared Kushner; la decisión de la Comisión describe a PIF como que tiene “control único”, con los otros dos teniendo participaciones minoritarias.

Para PIF, EA es el premio más destacado en un esfuerzo de años para hacer que los juegos sean un pilar de la diversificación de Arabia Saudita lejos del petróleo bajo su plan Visión 2030. El fondo ya controla al editor de móviles Scopely y tiene participaciones en Nintendo y Take-Two; las franquicias deportivas de EA, lideradas por EA Sports FC y Madden NFL, agregan el tipo de ingresos por servicios en vivo recurrentes y globales que se ajustan a esa estrategia.

La financiación es la parte que vale la pena ver. Los compradores se comprometen a aproximadamente 36.000 millones de dólares en capital, incluida la participación existente del 9,9% de PIF, más 20.000 millones de dólares en deuda organizada por JPMorgan. Esto hace que las deudas de EA pasen de alrededor de 2.000 millones de dólares a aproximadamente 20.000 millones de dólares. Un editor que recientemente publicó registros de reservas anuales netas entrará en propiedad privada con una carga de deuda que nunca asumió mientras era público, y el servicio de esta deuda significará más de 1.000 millones de dólares al año en intereses.

Esta matemática es la razón por la que la nueva propiedad probablemente reformulará cómo opera EA. La gran deuda tiende a forzar la disciplina de costos, y EA ya ha recortado empleos antes del cierre, parte de una presión en toda la industria que ha empujado a los trabajadores a organizarse y ha provocado la creación de un fondo de dificultades para despidos para desarrolladores despedidos.

Qué todavía está en el camino

La prueba más grande es la seguridad nacional, no la antimonopolio. En los Estados Unidos, el Comité de Inversión Extranjera en los Estados Unidos (CFIUS) todavía está revisando si el control estatal saudita de una empresa que posee datos de cientos de millones de jugadores plantea un riesgo. Los legisladores estadounidenses han presionado a los reguladores para que examinen el trato tanto por motivos de datos como de influencia extranjera, y esa revisión, no la europea, es lo que ha retrasado la cronología. Un bloqueo duro se considera poco probable, pero la aprobación podría llegar con condiciones sobre cómo se almacenan los datos de los jugadores y quién puede acceder a ellos.

Hay algunos hitos que vale la pena seguir desde aquí:

• Revisión de subvenciones extranjeras: La Comisión también está evaluando el trato bajo las reglas del bloque sobre apoyo estatal no de la UE, con una decisión prevista para el 30 de julio de 2026. Se espera que lo apruebe.
• Aprobación de EE. UU.: La fecha objetivo original para completar el trato el 30 de junio de 2026 pasó sin un cierre. Las partes extendieron su fecha límite exterior al 28 de septiembre de 2026, con una tarifa de ruptura de 1.000 millones de dólares que vincula a ambas partes si colapsa por motivos regulatorios.
• Al completar: EA se elimina de la lista de la Nasdaq, mantiene su sede en Redwood City y permanece bajo el director ejecutivo Andrew Wilson.

Los accionistas apoyaron abrumadoramente la adquisición en diciembre de 2025, y la revisión antimonopolio de EE. UU. ya está hecha. Con Bruselas ahora satisfecha con la competencia, la pregunta ya no es si los propietarios de EA pueden ganar a Europa. Es si Washington permitirá que un fondo saudita tome el control.