Entain registra un aumento en los ingresos del primer semestre gracias a un impuesto sobre la apuesta en el Reino Unido que reduce el EBITDA

Entain aumentó la línea superior en el primer semestre de 2026, pero vio cómo un cambio en el impuesto sobre la apuesta en el Reino Unido consumió las ganancias, informando un aumento del 5% en los ingresos netos de juego en moneda constante hasta £2,545.3m, mientras que el EBITDA subyacente disminuyó un 2% hasta £479.3m. Los resultados intermedios, publicados el 13 de agosto de 2026, llegan cuando el propietario de Ladbrokes y Coral comienza a desmantelar su negocio en Europa Central y del Este para reducir la deuda.

La línea de ingresos y la línea de beneficio superaron las expectativas de la propia empresa; su consenso de analistas compilado, actualizado por última vez el 17 de julio de 2026, situó el EBITDA del grupo en £934m para el año fiscal 2026, excluyendo los honorarios de los padres y las operaciones descontinuadas. El aumento en la línea superior no fue suficiente para proteger las ganancias, porque el aumento en el impuesto sobre la apuesta remota en el Reino Unido, que entró en vigor el 1 de abril de 2026, aumentó el impuesto que paga el grupo en su mayor mercado.

La directora ejecutiva Stella David calificó el semestre como un buen comienzo de año.

“Me complace el comienzo de Entain en 2026 con un fuerte impulso y crecimiento de volumen, así como una fuerte participación de los jugadores en todo el grupo durante el torneo de la Copa del Mundo”, dijo David. “Este rendimiento refleja nuestras operaciones en mejora y una ejecución enfocada que refuerza la resistencia de nuestro negocio a escala global”.

La Copa del Mundo hizo un trabajo real. Los ingresos netos de juego en línea aumentaron un 7% en moneda constante, con un aumento del 9% en los juegos y del 4% en los deportes, y el grupo dijo que los depositantes por primera vez durante el torneo fueron el doble que los vistos en la Copa del Mundo de 2022. El Reino Unido e Irlanda, el mayor mercado de Entain con más del 45% de los ingresos del grupo, aumentaron los ingresos netos de juego en línea un 13% en moneda constante, con Australia aumentando un 13% y Canadá, Nueva Zelanda y España logrando un crecimiento en línea de dos dígitos. España fue el mercado en línea de crecimiento más rápido con un 28%.

El impuesto convierte un aumento de ingresos en una disminución del EBITDA

La tensión central del semestre es que el crecimiento y la rentabilidad se movieron en direcciones opuestas, y el conector es el impuesto. El Reino Unido aumentó su impuesto sobre la apuesta remota del 21% al 40% a partir del 1 de abril de 2026, y la margen de contribución de Entain absorbió un golpe de 2,9 puntos porcentuales por el aumento, con la margen de beneficio bruto en el Reino Unido e Irlanda cayendo al 64,1%, un 4,1 puntos porcentuales menos que el año anterior.

La carga fiscal corporativa del grupo sobre operaciones continuas aumentó a £57,8m desde £19,5m el año anterior, y la tasa fiscal efectiva subyacente aumentó al 34,4% desde el 30,3%. Los impuestos en efectivo pagados realmente más que se duplicaron a £93,1m desde £42,1m, un aumento que la empresa atribuyó en gran medida a la temporización. El EBITDA subyacente en línea disminuyó un 5% hasta £395,2m, mientras que el EBITDA minorista aumentó un 6% hasta £141,7m, lo que dejó el total del grupo en £479,3m frente a £488,7m en el primer semestre de 2025.

La ganancia operativa subyacente disminuyó un 10% hasta £318,9m. Después de £187,0m de artículos separadamente divulgados, el más grande de los cuales fue una provisión legal y contractual onerosa de £96,1m impulsada por una provisión aumentada para las reclamaciones de los jugadores alemanes, la ganancia operativa del grupo se situó en £131,9m, frente a £146,5m. La línea de fondo mejoró sin embargo bruscamente: una ganancia antes de impuestos de £46,4m frente a una pérdida de £66,3m el año anterior, y una pérdida después de impuestos de operaciones continuas se redujo a £11,4m desde £85,8m, ayudada por una ganancia neta de £31,4m en instrumentos financieros y divisas.

David se apoyó en el programa de mitigación que el grupo ha estado construyendo desde que se anunció el aumento del impuesto en noviembre de 2025.

“Entain se está convirtiendo en un negocio más afilado, más en forma y mejor conectado”, dijo. “Estoy seguro de que nuestro enfoque disciplinado en el crecimiento y la optimización entregará una fuerte generación de efectivo en el futuro”.

La salida de Europa Central y del Este y el balance

Junta con los números de operaciones, Entain está ejecutando la primera etapa de una retirada escalonada de Europa Central y del Este. El 25 de junio de 2026, acordó vender un 20% de interés en Entain CEE a su socio joint-venture EMMA Capital por aproximadamente €425m, lo que implica un valor de empresa de aproximadamente €2,1 mil millones para el negocio, o alrededor de diez veces el EBITDA. Se espera que se complete a principios del cuarto trimestre de 2026, sujeto a aprobaciones regulatorias.

El acuerdo reduce la participación de Entain del 67,5% al 47,5% y otorga a EMMA el control de la mayoría a través de un acuerdo de votación separado. Entain CEE, construido sobre la marca SuperSport en Croacia y STS en Polonia, generó £269m en ingresos netos de juego y £94,7m en EBITDA subyacente en el semestre y ahora se informa como una operación descontinuada. Críticamente para el balance, la finalización de la venta extingue una obligación de opción de compra registrada en £587,4m a finales de 2025 y entrega un ahorro de intereses anualizado estimado de £20m, con los ingresos de una eventual salida total destinados a reducir la deuda reportada por debajo de 3 veces. A 30 de junio de 2026, la deuda neta ajustada se situó en £3,598.9m, una relación de 3,1 veces el EBITDA subyacente.

El grupo también declaró un dividendo intermedio de 10,3 peniques por acción, un 5% más, pagadero el 28 de septiembre de 2026.

La historia hasta ahora

El aumento del impuesto en el Reino Unido ha sido el eje de la historia financiera de Entain durante nueve meses. Anunciado en el presupuesto de noviembre de 2025, impulsó al grupo a registrar una pérdida de £488m en sus resultados anuales de 2025 el 5 de marzo de 2026, un año que cerró con una pérdida después de impuestos de £681m. En la misma presentación de resultados, Entain actualizó su compromiso de mitigación, diciendo que ahora esperaba compensar más del 50% de la carga fiscal incremental del Reino Unido a partir de 2027, frente a una estimación anterior del 25%, a través de la optimización a nivel de grupo.

Esta optimización tiene un costo. El programa de reestructuración Project Romer del grupo y la reconfiguración de la cartera minorista del Reino Unido generaron £16,2m de costos de reestructuración en el semestre, y la amplia iniciativa de eficiencia ya ha afectado la plantilla, con Entain anunciando 500 redundancias en julio de 2026 después de descartar anteriormente los despidos. Entain no es el único en absorber el nuevo régimen: el grupo rival Rank Group elevó su perspectiva de beneficios en julio de 2026 incluso mientras los recortes de empleo compensaban su propio golpe fiscal, y Flutter, que pasó a una pérdida neta en el segundo trimestre a principios de agosto de 2026, está navegando el mismo entorno fiscal del Reino Unido.

Qué sucede a continuación

Los marcadores fechados desde aquí son en gran medida legales y transaccionales. El Tribunal Federal de Justicia de Alemania ha programado una audiencia oral para septiembre de 2026 en un caso principal sobre reclamaciones de restitución de jugadores de casino en línea, una sentencia que Entain espera establezca la autoridad para su propia exposición, habiendo registrado ya una provisión de €100m después de una sentencia desfavorable del Tribunal de Justicia de la Unión Europea en abril de 2026. Una sentencia separada del TJUE sobre reclamaciones de jugadores de apuestas deportivas se espera antes de finales de 2026, y una reunión de mediación adicional en los procedimientos civiles de penalización de AUSTRAC contra el brazo australiano de Entain se espera a finales de septiembre de 2026, con la provisión mantenida en AUD$100m.

En la cartera, la venta inicial del 20% de Europa Central y del Este se espera que se complete a principios del cuarto trimestre de 2026, con un pago adicional que refleje el rendimiento de todo el año 2026 debido a principios de 2027. Entain reitera la orientación del año fiscal 2026 de un crecimiento del 5-7% en los ingresos netos de juego en línea en moneda constante y un rango de EBITDA subyacente de £910m a £960m, excluyendo los honorarios de los padres, y sigue apuntando a al menos £500m de flujo de efectivo ajustado anual a partir de 2028. La próxima actualización comercial programada es la declaración del tercer trimestre el 15 de octubre de 2026.

El arrastre de su joint venture en EE. UU. es el único elemento sin una fecha fija. BetMGM, que comenzó a pagar honorarios a los padres a Entain y MGM Resorts en 2026 después de alcanzar una rentabilidad sostenible, entregó ingresos netos del primer semestre de $1,400 millones, un 4% más en moneda constante, y un EBITDA ajustado de $99m, y reiteró la orientación de todo el año de $2,900 millones a $3,100 millones en ingresos y $300m a $350m en EBITDA ajustado, aunque hacia el extremo inferior de ambos rangos. BetMGM ahora espera que su objetivo a largo plazo de más de $500m en EBITDA ajustado se produzca más allá del cronograma previamente anticipado de 2027, un retraso que sigue al impulso de la meta de beneficios que señaló en julio de 2026 a medida que los mercados de predicción apretaron su economía deportiva en EE. UU.