Η CFTC Μπλοκάρει την Kalshi Από Την Ακύρωση των Συμβάσεων Αθλητικών Αγώνων στο Μίσιγκαν

Η ομοσπονδιακή κυβέρνηση του κορυφαίου ρυθμιστή παραγώγων έχει βρεθεί μεταξύ eines κρατικού δικαστηρίου και ενός χειριστή αγοράς προβλέψεων, λέγοντας στην Kalshi ότι δεν μπορεί να ακυρώσει τις συναλλαγές των πελατών της στο Μίσιγκαν – παρόλο που ένας δικαστής του Μίσιγκαν διέταξε ακριβώς αυτό.

Η Επιτροπή Εμπορίου Παραγώγων發行了一個 διαταγή στις 14 Ιουλίου 2026 διαταγή στις 14 Ιουλίου 2026 που αναστέλλει μια επείγουσα κανόνα που η Kalshi είχε υποβάλει για να συμμορφωθεί με το κρατικό δικαστήριο, και ξεχωριστά διέταξε την εταιρεία να διευθετήσει τις επηρεαζόμενες συμβάσεις μέσω της κανονικής διαδικασίας της. Η απόφαση αφήνει την Kalshi — η οποία η एजενσία ρυθμίζει ως ομοσπονδιακά πιστοποιημένη αγορά — πιεσμένη μεταξύ δύο κυβερνήσεων που εκδίδουν αντίθετες εντολές.

Τι διέταξε ο ρυθμιστής

Η Kalshi κατέχει ομοσπονδιακή άδεια ως σχεδιασμένη αγορά συμβάσεων, την κατηγορία που η CFTC χρησιμοποιεί για μια ρυθμισμένη αγορά παραγώγων. Μετά από μια απόφαση του Μίσιγκαν που ανάγκασε την εταιρεία να αλλάξει τον τρόπο με τον οποίο χειρίζεται τις θέσεις που κατέχουν οι κάτοικοι της πολιτείας, η εταιρεία προειδοποίησε την एजενσία για το τι ονόμασε επικείμενη αγορική έκτακτη ανάγκη, και στη συνέχεια στις 12 Ιουλίου 2026 υπέβαλε μια προτεινόμενη κανόνα για να αναγκάσει την εκκαθάριση των ανοιχτών θέσεων των εμπόρων του Μίσιγκαν που ο δικαστής είχε ονομάσει.

Η CFTC αρνήθηκε να αφήσει αυτή την κανόνα να ισχύσει. Βρήκε ότι η εκκαθάριση ήδη εκτελεσμένων συμβάσεων με εντολή ενός κράτους θα μπορούσε να υπονομεύσει την εμπιστοσύνη των εμπόρων και να εξαπλωθεί σε άλλες αγορές,既然 οι συμμετέχοντες θα είχαν λόγο να φοβούνται ότι μια συναλλαγή που καθαρίστηκε σήμερα μπορεί να ανακληθεί εβδομάδες ή ακόμη και χρόνια αργότερα. Η एजενσία επίσης βασίστηκε στο καθήκον της να διατηρεί την πρόσβαση στις ομοσπονδιακά ρυθμισμένες αγορές ομοιόμορφη και μη διακριτική σε εθνικό επίπεδο — ένα πρότυπο που είπε ότι μια κρατική συγκεκριμένη ακύρωση θα έσπαζε.

Ο πρόεδρος Michael Selig κατέστησε τη δράση ως μια δικαιοδοτική γραμμή στο άμμο, ονομάζοντας την ακύρωση ήδη εκτελεσμένων συναλλαγών “ένα беспрецедентνο βήμα που κινδυνεύει να έχει μια κασκαντέρικη επίδραση στην整个 αγορά”. Πρόσθεσε ότι η επιτροπή δεν θα άφηνε τα κράτη ή τα κρατικά δικαστήρια να πιέζουν τις πιστοποιημένες εταιρείες να παραβιάζουν τις ομοσπονδιακές κανόνες.

Είναι μια σπάνια στάση για einen ομοσπονδιακό ρυθμιστή. Αντί να υπερασπιστεί απλά την δικαιοδοσία της στο δικαστήριο, η CFTC έχει διατάξει μια εταιρεία που εποπτεύει να αγνοήσει μέρος μιας κρατικής δικαστικής απόφασης — intensifying μια σύγκρουση που έχει παίξει μέχρι τώρα κυρίως μέσω αντιπαλών αγωγών.

Η Kalshi πιεσμένη μεταξύ δύο εντολών

Η εταιρεία λέει ότι είχε ήδη κάνει ότι ζήτησε το Μίσιγκαν. Ο Robert DeNault, ο αρχηγός της επιβολής της Kalshi, είπε ότι η πλατφόρμα unwound τις επηρεαζόμενες συναλλαγές επειδή το δικαστήριο το απαιτούσε, μόνο για να ειδοποιηθεί ημέρες αργότερα από τον δικό της ρυθμιστή να τις τιμήσει. Σε μια δήλωση που δημοσιεύθηκε στο X, ο DeNault είπε ότι η Kalshi “βρίσκεται σε μια αδύνατη θέση, προσπαθώντας να ακολουθήσει κρατικές δικαστικές εντολές που μπορεί να ανταγωνίζονται τις ομοσπονδιακές ρυθμιστικές μας υποχρεώσεις”.

Το δέσιμο είναι πραγματικό. Η απόφαση της CFTC δεν υπόκειται σε δικαστική αναθεώρηση, και η μη τήρηση των κανόνων της एजενσίας μπορεί να εκθέσει μια αγορά σε επιβολή, συμπεριλαμβανομένης της απώλειας των προνομίων αυτοπιστοποίησης ή των économικών ποινών. Ωστόσο, η εντολή του Μίσιγκαν παραμένει σε ισχύ, υποστηριζόμενη από τις δικές της αυξανόμενες πρόστιμα. Για τώρα, η ομοσπονδιακή εντολή προστατεύει τις εκτελεσμένες θέσεις του Μίσιγκαν από την αναγκαστική εκκαθάριση χωρίς να λύνει ποια αρχή η Kalshi πρέπει να υπακούσει τελικά.

Η εντολή του Μίσιγκαν πίσω από τη σύγκρουση

Η σύγκρουση οφείλεται σε μια προσωρινή αναστολή που ο Γενικός Εισαγγελέας Dana Nessel εξασφάλισε στις 29 Ιουνίου 2026 στο Circuit Court του Ingham County. Απαγορεύει στην Kalshi να προσφέρει, να καταχωρήσει ή να διευθετήσει συμβάσεις αθλητικών γεγονότων για κατοίκους του Μίσιγκαν, αντιμετωπίζοντας τα προϊόντα ως μη αδειοδοτημένα αθλητικά στοιχήματα σύμφωνα με τον νόμο για τα αθλητικά στοιχήματα της πολιτείας. Η Nessel αρχικά μήνυσε την εταιρεία τον Μάρτιο του 2026, επιχειρώντας ότι η εταιρεία επέτρεψε στους κατοίκους να στοιχηματίζουν σε παιχνίδια με το πρόσχημα της αγοράς συμβάσεων γεγονότων χωρίς άδεια από το Michigan Gaming Control Board.

Ένας κρατικός δικαστής αργότερα έκτασε αυτή την εντολή και έδωσε στην Kalshi μέχρι τις 12 Αυγούστου 2026 για να αποκλείσει την πρόσβαση στο Μίσιγκαν χρησιμοποιώντας einen αδειοδοτημένο geolocation provider, με πρόστιμα 500.000 δολαρίων την ημέρα εάν χάσει την προθεσμία. Η ίδια εντολή απαιτούσε από την εταιρεία να ακυρώσει, να ακυρώσει και να επιστρέψει ορισμένες συναλλαγές που είχαν ήδη τοποθετηθεί από χρήστες του Μίσιγκαν — το κομμάτι που η CFTC έχει τώρα παγώσει.

Η ομοσπονδιακή εντολή είναι στενή. Δεν ξανανοίγει τις αγορές αθλητικών αγώνων της Kalshi για τους στοιχηματιστές του Μίσιγκαν ή δεν αναιρεί την προθεσμία geofencing· ασχολείται μόνο με την απαίτηση του δικαστηρίου να ανακατευθύνει τις συναλλαγές που είχαν ήδη καθαρίσει.

Ένας ομοσπονδιακός-κρατικός πόλεμος με κατεύθυνση ψηλότερα

Το Μίσιγκαν είναι ένα μέτωπο σε einen ευρύτερο αγώνα για το ποιος κυβερνά τις αγορές προβλέψεων. Η CFTC επιχειρεί ότι οι συμβάσεις γεγονότων σε πιστοποιημένες αγορές εμπίπτουν στην αποκλειστική ομοσπονδιακή αρχή της· τα κράτη αντιτείνουν ότι τα στοιχήματα σε αθλητικά αποτελέσματα είναι στοιχήματα, τα οποία έχουν ρυθμιστεί από τα κράτη από την απόφαση του Ανωτάτου Δικαστηρίου του 2018 που άνοιξε το δρόμο για τα νόμιμα αθλητικά στοιχήματα.

Για να υπερασπιστεί την επικράτειά της, η एजενσία έχει μήνυσει εννέα κράτη — μεταξύ των οποίων η Νέα Υόρκη, το Ιλινόι και η Αριζόνα — και έχει υποβάλει υποστηρικτικές αναφορές σε δύο ομοσπονδιακά δικαστήρια εφέσεων και στο Ανώτατο Δικαστήριο της Μασαχουσέτης. Το Μίσιγκαν δεν είναι στη λίστα· αντί να αντιμετωπίσει την CFTC σε ομοσπονδιακό δικαστήριο, το Μίσιγκαν κατέφυγε στο δικό του κρατικό δικαστήριο και έγινε το πρώτο κράτος που προσπάθησε να ανακατευθύνει ολοκληρωμένες συναλλαγές. Παρόμοιες συγκρούσεις παίζονται αλλού, από την αποφάση ενός δικαστή της Νέας Υόρκης να μην προστατεύσει την Kalshi από τον κρατικό νόμο για τα στοιχήματα έως την πίεση των ρυθμιστών της Νεβάδα για στενότερους περιορισμούς και την αγωγή της Kalshi σε κρατικό δικαστήριο του Οχάιο.

Η αδιέξοδη κατάσταση είναι απίθανο να λυθεί γρήγορα. Η CFTC έχει τώρα μέχρι 90 ημέρες για να εξετάσει την προτεινόμενη κανόνα της Kalshi, συμπεριλαμβανομένης μιας δημόσιας περιόδου σχολίων, πριν από την έκδοση μιας τελικής απόφασης. Με τα ομοσπονδιακά και κρατικά δικαστήρια να συνεχίζουν να διαιρούνται στην κεντρική ερώτηση, η διαμάχη φαίνεται όλο και περισσότερο ότι πηγαίνει προς το Ανώτατο Δικαστήριο.