Kalshi lancerer regulerede perpetual futures på enkeltaktier i USA

Kalshi annoncerede lanceringen af regulerede perpetual futures på enkeltaktier i USA den 5. november 2026. Handel er tilgængelig med kontrakter knyttet til mere end 50 virksomheder noteret på New York Stock Exchange og Nasdaq. McDonald’s, Palantir, SpaceX og Meta var blandt de virksomheder, der blev nævnt i forbindelse med den indledende lancering.

Kalshi oplyste, at virksomheden var den første i USA til at tilbyde produktet, og at der allerede handles perpetual futures på enkeltaktier for mere end 4,5 billioner dollars om året, men at denne aktivitet tidligere foregik offshore. Lanceringen placerer kontrakterne på en amerikansk børs under fælles tilsyn af Commodity Futures Trading Commission (CFTC) og Securities and Exchange Commission.

Medstifter og driftsdirektør Luana Lopes Lara sagde, at teamet havde brugt mere end et år på at udvikle kontrakterne, og at brugerne handlede for mere end 300 millioner dollars om morgenen efter det, hun kaldte en diskret lancering.

Kontraktstørrelse og gearing

Lanceringen følger efter Kalshis lancering af perpetual futures på kryptovalutaer og den efterfølgende udvidelse til guld og sølv. En perpetual futureskontrakt på en aktie følger kursen på en enkelt virksomheds aktie uden udløbsdato eller ejerskab af aktier. Lange positioner giver gevinst, når aktien stiger, mens korte positioner giver gevinst, når den falder. Indehaverne får ingen stemmeret eller materiale til aktionærer.

Hver kontrakt repræsenterer 0,02 aktier, så 50 kontrakter svarer til kursrisikoen ved én aktie, og den mindste position er én kontrakt. For en aktie til 200 $ giver én kontrakt en eksponering på cirka 4 $. I Kalshis eksempel med gearing bruges 50 $ i margin ved 4x gearing til en eksponering på 200 $: En stigning på 10 % giver en gevinst på 20 $, svarende til 40 % af marginen, mens et fald på 10 % medfører et tab på 20 $, og et fald på 25 % opbruger marginen. Den maksimale gearing varierer efter aktie og positionsstørrelse.

Gebyrer, finansiering og tilsyn

Kalshi beskriver denne kontrakttype som enklere end optioner, fordi den ikke har strikekurser, grækerne eller tidsværdiforringelse, og billigere end futures, fordi der ikke er gebyrer for forlængelse af kontrakter. Korte positioner kræver heller ikke særlige mæglerkonti, opbevaring eller lånegebyrer. Disse sammenligninger betyder ikke, at kontrakterne er fri for egne handels- og finansieringsomkostninger.

Betaling for ordreflow, hvor kundeordrer sælges til en finansiel institution, som får eneret til at matche dem, anvendes ikke for disse kontrakter. I stedet opkræver Kalshi handelsgebyrer, når positioner åbnes og lukkes, beregnet ud fra den fulde eksponering inklusive gearing. Ordrer, der straks udføres mod ordrebogen, pålægges takergebyrer, mens hvilende ordrer, der udføres senere, pålægges makergebyrer.

Finansieringen er adskilt fra handelsgebyrerne og beregnes én gang dagligt kl. 16.00 ET. Indehavere af lange positioner betaler indehavere af korte positioner, når satsen er positiv, og indehavere af korte positioner betaler indehavere af lange positioner, når den er negativ. Kalshi advarer om, at disse betalinger kan løbe op over dage eller uger og reducere fortjenesten, selv når den underliggende kurs bevæger sig i positionens favør.

Kalshi er et CFTC-reguleret udpeget kontraktmarked. Perpetual futures på aktier cleares gennem Kalshi Klear, virksomhedens CFTC-regulerede clearingcentral. De fleste privatkunder handler gennem Kalshi Prime, en registreret futureskommissionær, der administrerer marginkonti og holder kundernes midler adskilt fra Kalshis egne midler. Kalshi oplyste, at gearingsniveauerne er godkendt af CFTC og betydeligt lavere end for offshoreprodukter med perpetual futures.

Adgang kræver identitetsbekræftelse, en ansøgning om adgang til perpetual futures og en vejledende introduktion. Kontrakterne bruger en separat konto til perpetual futures, adskilt fra brugerens saldo til forudsigelser, og indbetalinger kan foretages via ACH, bankoverførsel og andre understøttede metoder. Kun midler, der ikke er knyttet til åbne positioner, kan overføres eller hæves.

Lukninger, virksomhedshændelser og risiko

Perpetual futures på aktier følger fastlagte tidsplaner i stedet for at blive handlet døgnet rundt. Markederne lukker regelmæssigt og kan også lukke på helligdage eller sætte handelen på pause i forbindelse med virksomhedshændelser. Positioner kan ikke åbnes eller lukkes, mens et marked er lukket, selv om de underliggende aktiekurser stadig kan bevæge sig og derfor have ændret sig, når handelen genoptages.

Virksomhedshændelser kan ændre positioner eller kontantbeholdninger. Kontantudbytte medfører krediteringer for lange positioner og debiteringer for korte positioner, mens aktiesplit justerer positionerne efter det forhold, der er angivet i Kalshis offentliggjorte meddelelse. En fusion, afnotering eller konkurs kan føre til endelig afregning af en kontrakt og lukning af åbne positioner.

Handlende indbetaler startmargin for at åbne en position og skal holde sig over vedligeholdelsesmarginens tærskel for at beholde den åben. Et fald under denne tærskel kan udløse tvangslukning, muligvis hurtigt, og Kalshi oplyser, at tab under ekstraordinære markedsforhold kan overstige den indbetalte margin. Regnskabsmeddelelser, nyheder og genåbning af markeder kan også medføre pludselige kursudsving, mens lukninger forhindrer de handlende i at reagere.

Kalshi har kombineret en kontrakttype, der tidligere blev anvendt offshore, med amerikansk tilsyn, clearing og separate konti for privatkunder. Det afgørende forbehold er, at det kun er én del af kontraktens udfald at forudsige aktiens retning korrekt: Daglig finansiering kan reducere gevinsten, ugunstige kursbevægelser kan overskride margintærsklerne, og lukninger kan forsinke en exit.