Fertitta søger at købe Caesars: Hvordan en 7 milliards dollars overtagelse kan ændre spilindustrien

Den forestående mulige overtagelse af Caesars Entertainment (CZR ) er ikke længere en rygte; Fertitta er angiveligt aktivt i gang med at diskutere en køb af Caesars for omkring 7 milliarder dollars. Og der er en anden deltager i budrunderne, Carl Icahns Icahn Enterprises (IEP ). Dette ligner, til alle formål, en komplet kasinooperatør-køb, og ikke en køb af en majoritetsandel i selskabet eller en af Caesars afdelinger, som online sportsbook, Las Vegas-ejendomme og andre mærker, der drives af Caesars. Hele virksomheden er vurderet til 31,5 milliarder dollars, inklusive Caesars langvarige gæld.

Tilstanden inden for Caesars Entertainment er ret dårlig lige nu, med fire kvartaler i træk med netto-tab og en kraftig nedgang i Las Vegas-turisme i 2025, som er økonomisk lammer den store amerikanske kasino- og iGaming-virksomhed. Tilman Fertitta, en forretningsmand, der ejer Golden Nugget Hotel & Casino-mærket og har aktier i Wynn, kunne være den perfekte person til at overtage virksomheden i Caesars. Der må være planer på plads til at overvinde Caesars massive gæld, opnå regulatoregodkendelser i mange stater og det kan også skabe konflikter med kasino- og sportsinteresser for Fertitta, der ejer NBA’s Houston Rockets.

Købsforhandlinger og hvad vi ved

Nyheten blev dækket på Wall Street Journal, hvor Tilman Fertitta angiveligt havde overgået et konkurrerende bud fra Carl Icahn på omkring 7 milliarder dollars. Fertitta tilbød omkring 34 dollar per aktie for Caesars, en stigning på den nuværende pris på 28 dollar. Aktiepriserne på Caesars var steget omkring 50% siden rygter om en mulig overtagelse først opstod, og Fertitta havde overgået Icahns bud på 33 dollar per aktie. Købet ville repræsentere en fuld overtagelse af den hele offentligt handlet operatør, hvilket betyder, at Fertitta eller Icahn ville købe alle Caesars landbaserede kasinoer, sports betting-produkter, underholdning og hospitality-funktioner og alle. Gæld inkluderet.

Mens overskrifterne synes at indikere, at Fertitta har momentum, har Icahn fordelene af at kende Caesars bestyrelse godt. Selskabet var først involveret med Caesars tilbage i 2018-19, da de købte 9,8% af Caesars aktier. Deres investering og kontrol nåede på et tidspunkt 17-25% af selskabet, og Icahn sikrede 3 pladser i bestyrelsen. I 2020 fik Icahn Caesars til at fusionere med en anden kasinooperatør, Eldorado Resorts, med Eldorado, der overtog Caesars-franchisenavnet og hjalp med at bygge Caesars til, hvad det er i dag. Han ville repræsentere en stabil og velkendt leder i Caesars hierarki.

Hvem er Tilman Fertitta og Fertitta Entertainment

Tilman Fertitta er en texansk milliardær, der ejer Fertitta Entertainment og har et stort portfolio af virksomheder inden for mad, hospitality, underholdning og, naturligvis, US-kasinoer. Sønnen af en restauratør, Tilman’s første store foretagende kom i 1980’erne, da han købte Landry’s, et amerikansk spil- og underholdningsfirma. Under Fertitta’s ledelse voksede selskabet til en franchise med over 600 restauranter, og Fertitta udvidede gradvist sit netværk til andre industrier.

Han købte Golden Nugget-kasinoer i 2005, som kun havde lokaliteter på Fremont Street, rundt omkring Vegas, og i Laughlin, Nevada. Under Fertitta’s ledelse åbnede selskabet kasinoer i Atlantic City (New Jersey), Biloxi (Mississippi) og Lake Charles (Louisiana). Fertitta udvidede også til sport i 2017, da han købte NBA’s Houston Rockets for en rekord på 2,2 milliarder dollar. Den seneste bemærkelsesværdige tilføjelse til Fertitta Entertainment-porteføljen var i 2024, da Fertitta blev den største aktionær i Las Vegas Strip Wynn Resorts (WYNN ), med en aktiepost på 9,9% i selskabet. Denne aktiepost er nu steget til omkring 12,3% af Wynn Resorts.

Kort sagt er Fertitta en dygtig forretningsmand med en langvarig rygte inden for mad, hospitality, underholdning og kasinoer. Meget af hans imperium er bygget op gennem strategisk udvidelse og omhyggelig opbygning af sine virksomheder til succes. At købe Caesars ville gøre Fertitta til en af de største globale kasinooperatører, og måske den mest magtfulde, der opererer i Las Vegas.

At overvinde Caesars gæld

Men han ville arve en betydelig gæld, en, der har nægtet at forsvinde i næsten to årtier. Det begyndte i 2008 med en leveret køb af Apollo Global Management (APO ) og TPG Capital. Det kunne ikke have sket på et mere afgørende tidspunkt, da den store recession ramte herefter, og Caesars endte med en gæld på omkring 25-30 millioner dollar, og dette startede en nedadgående spiral af økonomiske byrder.

• 2008: Leveret køb af Caesars. TPG Capital og Apollo Global Management gennemfører en leveret køb af Caesars (dengang Harrah’s Entertainment) på 30,7 milliarder dollar, hvilket belaster kasinooperatøren med gæld lige før den globale finanskrisen rammer.
• 2010: Selskabet ændrer navn. Harrah’s bliver til Caesars Entertainment, som læner sig op ad sin mærkeværdi, men Caesars kæmper med tungt interessebetalinger fra den leverede køb.
• 2015: Konkurs. Caesars Entertainment Operating Company søger konkurs med en gæld på omkring 18 milliarder dollar. Dette er en af de største konkurs’er i US-kasino-historie.
• 2017: Omstrukturering og oprettelse af Vici Properties. For at reducere den umiddelbare gæld oprettes et nyt ejendomsselskab, Vici Properties, og Caesars sælger større kasinoer til dette selskab. Det lejer nu de samme bygninger, det driver i.
• 2020: Icahn fik Eldorado til at fusionere. Eldorado Resorts køber Caesars for omkring 17 milliarder dollar, hvilket udvider kasinonetværket, men efterlader selskabet med stor gæld og leje-forpligtelser.
• 2021-22: Udvidelse af sportsbook. Caesars angiveligt bruger over 1 milliard dollar på at bygge mærkebevidsthed om sin online sportsbook, men det lykkes ikke at konkurrere med selskaber som DraftKings (DKNG ) og FanDuel.
• 2021-22: Salg af William Hill og WSOP. For at generere kontanter sælger Caesars WSOP for 500 millioner dollar og sælger William Hills ikke-amerikanske operationer for omkring 2,2 milliarder dollar.
• 2024-25: Gradvis nedgang i turisme. Gælden er stigende, og Caesars langsomme kommercielle spilindtægter i 2025 tager sin pris.

Det endte med et meget dårligt år for kommercielle kasinoer, forårsaget af stigende inflation, regeringslukninger og nedgang i turisme, og utilstrækkelig omsætning for Las Vegas (og for spildestinationer på tværs af USA i almindelighed).

Hvad der er nødvendigt her, er pragmatiske beslutninger og omhyggelig overvejelse af Caesars forretningsmodel som helhed. Det kan kræve nogle store ofre eller omstrukturering af Caesars andre vertikaler, men noget må gøres for at give Caesars en chance til at betale af den leverede køb og få det tilbage på sporet.

Mulige fremtidige scenarier

Det eneste problem med Fertitta er, at han er den nuværende majoritetsaktionær i Wynn og har Golden Nugget-kasinoer på tværs af Nevada og USA (selvom Golden Nugget ikke har nogen på Las Vegas Strip). Og problemet er, at der kan være en interessekonflikt, hvis Fertitta skulle købe Caesars også. Regulatorerne kan kræve, at han sælger eller reducerer sin ejendom i Wynn og/eller Golden Nugget for at holde markedet konkurrencedygtigt.

En anden er Fertittas ejerskab af NBA’s Houston Rockets. At købe Caesars-mærket, sammen med dets online sportsbook, skaber en overlap mellem ejerskab af en sportsfranchise og et spilfirma. Disse problemer kan langsommere processen for Fertitta og præsentere alvorlige beslutninger i deres forretning – om købet af Caesars er værd at gøre indgreb eller sælge dele af Wynn/Golden Nugget og Houston Rockets.

Der er every mulighed for, at Icahn vil vende tilbage med et mere konkurrencedygtigt bud, og at parterne vil gå i gang med, hvad der kan blive den dyreste overtagelse af et US-kasinoselskab. Lige nu hænger meget i luften, og mens konkurrence og højere bud kun kan hjælpe Caesars sag, har selskabet ikke evigt at holde fast. Alvorlige omstruktureringer eller indgreb venter Caesars uanset, det eneste spørgsmål er, om en overtagelse kan komme tidligt nok til at redde dem fra at tage nogen drastiske eller konsekvensfulde foranstaltninger.