DraftKings vender tilbage til gældmarkedet for at indfri sine konvertible obligationer

DraftKings vender tilbage til markedet for leverede lån, denne gang for at begynde at afvikle den konvertible gæld, den solgte på højdepunktet af sportsbetting-boomet i pandemien. Den Boston-baserede operatør annoncerede den 17. august 2026, at den har startet syndikering af et foreslået senior sikret term loan B på $600 millioner samt sikrede forpligtelser for en ny roterende kreditfacilitet på $750 millioner, der udløber i 2031, og som vil erstatte den eksisterende $500 millioner revolver.

Provenuet er i høj grad afsat til at købe en del af DraftKings’ konvertible obligationer, der forfalder i 2028, under forudsætning af tilgængelighed og markedsforhold, mens resten går til generelle selskabsformål. Den nye revolver vil ved lukning forblive stort set uudnyttet, udtalte selskabet, og fungere som likviditet snarere end udgiftspenge. Begge transaktioner er fortsat underlagt markedet og andre betingelser, så syndikeringsstarten er kun et indledende skridt og ikke en færdig aftale.

Hvorfor DraftKings vil have de konvertible obligationer fra 2028 fjernet fra balancen

De konvertible obligationer, der er målet her, er DraftKings’ eksisterende konvertible obligationer, der forfalder i 2028, og som pr. 30. juni 2026 lå på balancen med $1,26 milliarder netto efter udstedelsesomkostninger. Byttet for en nulkupon er en udvanding af egenkapitalen: obligationerne kan konverteres til aktier og udgør en langsigtet fordring mod aktionærerne. Pr. 30. juni 2026 havde DraftKings’ balance konvertible obligationer på $1,26 milliarder netto efter udstedelsesomkostninger, sammen med $574,6 millioner i term loan B-gæld, mod $983,9 millioner i kontanter og likvide midler, ifølge selskabets resultatrapport for andet kvartal 2026.

Udskiftning af konvertibel gæld med et term loan ændrer karakteren af den pågældende fordring. Et term loan B er sikret, institutionel gæld solgt på markedet for leverede lån: det har en variabel rente, har senior rang i forhold til konvertiblerne og konverterer aldrig til egenkapital. For et selskab, der nu forventer en justeret EBITDA på $700 millioner til $900 millioner for regnskabsåret 2026, er optagelsen af kontantbetalt sikret gæld for at indfri nulkupon‑konvertibel gæld et væddemål på, at renteomkostningen opvejer udvanding og refinansieringsrisikoen, som obligationerne bærer indtil 2028.

Dette er det andet term loan B i selskabets historie. Det første blev afsluttet den 4. marts 2025, også på $600 millioner, opjusteret fra et annonceret $500 millioner efter, hvad selskabet beskrev som stærk efterspørgsel. Det lån udløber i marts 2032 og er prissat til SOFR plus 1,75 %, med provenuet anvendt til generelle selskabsformål. DraftKings betalte $3 millioner af hovedstolen tilbage i første halvdel af 2026, i overensstemmelse med lånets årlige amortiseringskrav på 1 %.

Revolveren bliver større og får længere løbetid

Den roterende kreditdel af transaktionen er en direkte opgradering af den facilitet, DraftKings etablerede for mindre end to år siden. Den eksisterende $500 millioner revolver blev underskrevet den 7. november 2024 med Morgan Stanley (MS ) Senior Funding som administrativ agent, og erstattede en $125 millioner facilitet fra december 2022, ifølge selskabets SEC‑indberetning på det tidspunkt. Den udløber den 7. november 2029. Erstatningen tilføjer $250 millioner i kapacitet og forlænger løbetiden med yderligere to år til 2031.

Den 2024‑aftale prissætter låneoptagelser til SOFR plus en margin på 1,75 % til 2,25 % afhængig af selskabets netto første‑lien‑gearing, med et forpligtelsesgebyr på 0,25 % til 0,375 % af den uudnyttede del. Den indeholder også en vedligeholdelsestest: hvis DraftKings trækker mere end 40 % af revolveren, skal netto første‑lien‑gearingen forblive på højst 4,5 gange, sikret af en første‑prioritetsfordring på stort set alle selskabets aktiver. Prissætning og covenant‑betingelser for den nye $750 millioner facilitet fastsættes i syndikeringen.

Tal i tal

• $600 million: foreslået størrelse på den nye term loan B
• $750 million: sikrede forpligtelser for den nye roterende kreditfacilitet, udløber 2031
• $500 million: den eksisterende revolver, den erstatter, udløber 7. november 2029
• $1.26 billion: konvertible obligationer på balancen, netto efter udstedelsesomkostninger, pr. 30. juni 2026
• $574.6 million: eksisterende term loan B‑saldo, netto efter udstedelsesomkostninger, pr. 30. juni 2026
• $983.9 million: kontanter og likvide midler pr. 30. juni 2026
• $6.5 billion to $6.9 billion: vedligeholdt omsætningsguidance for 2026, samt $700 million til $900 million i justeret EBITDA

Hvad skal ske, før aftalen afsluttes

Intet er endeligt, før syndikeringen er gennemført. Term loan B er kun foreslået, ikke finansieret: arrangørerne vil markedsføre det til institutionelle låneinvestorer i de kommende uger, og selskabet har gjort opmærksom på, at gennemførelsen afhænger af markedet og andre betingelser, uden at der er annonceret en afslutningsdato. Transaktionen fra marts 2025 viser, hvordan processen kan udvikle sig, med efterspørgslen der skubbede den endelige størrelse $100 millioner over den oprindelige anmodning mellem annoncering og lukning.

Købet af obligationerne er betinget på samme måde. DraftKings sagde, at enhver tilbagekøb af de konvertible obligationer fra 2028 afhænger af tilgængelighed og markedsforhold, og at meddelelsen i sig selv er struktureret, så den ikke udgør et tilbud om at købe obligationerne. Hvor meget af de $600 millioner der i sidste ende går til obligationsindehavere, og til hvilken pris, vil først blive synligt, når selskabet gennemfører handlen. Den del, der tilbagekøbes, forkorter 2028‑forfaldet før tid; den del, der ikke tilbagekøbes, forbliver på balancen sammen med den nye sikrede gæld.

Finansieringen falder på plads, mens DraftKings fortsætter med at investere i vækst, herunder lanceringen af sin Predictions‑event‑kontraktforretning i december 2025 og et andet kvartal, hvor omsætningen faldt 5 % til $1,44 milliarder på kundevenlige sportsresultater, selvom indsatserne steg 15 % til $13,1 milliarder. Med den nye revolver, som forventes at forblive uudnyttet, og næsten $1 milliard i kontanter allerede på hånden, fremstår pakken som balancestyring snarere end en jagt på driftsmidler: forlængelse af løbetider, udvidelse af likviditetsbackstop og begyndelsen på at rydde op i den konvertible gæld, der går forud for selskabets rentabilitet.