Evoke 股东支持 Bally’s Intralot 收购，买方流动性困境加剧

Evoke plc 股东于2026年8月17日以压倒性票数批准了 Bally’s Intralot 对 William Hill 和 888 所有者的全股权收购，使该交易的主要股东障碍在同一周内被清除，而潜在的母公司当时向美国监管机构警告其持续经营能力存在重大疑虑。

在通过伦敦证券交易所发布的 Evoke 提交的结果公告 中显示，持有 268,206,379 股 Evoke 股票的股东中，有 236,504 票反对——方案股份的投票率为 99.91%，占 Evoke 已发行普通股本的 59.55%。

这些投票满足了方案的两个条件，Evoke 还表示多项反垄断和监管条件现已达成。该交易仍需满足其余条件并获得直布罗陀法院的批准，批准听证会预计将在 2026 年最后一季度或 2027 年第一季度进行。

在弱势中敲定的 2.43 亿英镑交易

该收购于2026年6月5日达成协议，按照 推荐收购公告，通过每持有一股 Evoke 股票换取 0.537 股新 Intralot 股票（相当于每股 52 便士），对 Evoke 的估值约为 2.431 亿英镑。此价格继此前五次非约束性报价之后，其中首轮于2026年1月报价为 32 便士。Bally’s Intralot 是在2025年10月 Bally’s Corporation (BALY ) 将其国际互动业务与 Intralot 合并后在雅典上市的乐透和游戏集团，表示合并后在完成后第二年年底前可实现约 1.8 亿英镑的税前成本和资本支出节省。

为该交易组建的融资方案直接针对 Evoke 的资产负债表问题。包括 TPG Credit、Oaktree 和 OHA 在内的贷款集团承诺提供相当于 8.89 亿英镑的欧元资金，用于赎回到期于 2028 年的 4.5 亿欧元浮动利率票据并重新融资同年到期的 5.75 亿美元定期贷款，这两笔债务是 Evoke 再融资壁垒的核心。Evoke 自己的 半年业绩报告 显示，总借款约为 18.4 亿英镑，净债务为 19.0 亿英镑，杠杆率为 EBITDA 的 5.6 倍，高于 2025 年底的 5.2 倍。未受限制的现金为 1.056 亿英镑，总流动性约为 1.5 亿英镑。

Evoke 董事会坦率说明若收购被否决的后果。若交易未能完成，临时报告指出，集团将需要“可持续且显著改善的盈利能力和现金生成水平”，以在其循环信贷额度 2028 年 1 月到期前重新融资 2028 年 7 月的债务——董事们将此任务描述为“重大执行挑战”。该信贷额度在 2026 年 6 月 30 日已提取 1.57 亿英镑，如果 2028 年债务未能再融资，其到期时间将提前。

五天内出现两次持续经营警告

股东批准的结果处于一种不寻常的局面：交易双方现在都使用了正式的持续经营表述。

Evoke 的临时声明指出了两项重大不确定性。第一项涉及无交易情况下的再融资路径。第二项则相反——即使收购完成，Evoke 的董事们表示他们对 Intralot “在其所有权下运营集团的能力和意图”缺乏足够的可见性。尽管如此，董事会仍表示合理预期集团能够在 2027 年 9 月 30 日之前拥有充足的资源。

随后，2026年8月14日，Bally’s Corporation 向美国证券交易委员会提交了延迟的第二季度报告。 在 季度文件 中，Bally’s 表示正寻求包括资产出售、增发股本和新债务在内的融资替代方案，并且如果没有新融资，将预计无法满足所需的流动性水平，并可能在十二个月内违反其杠杆契约——公司称这些情况对其持续经营能力提出了重大疑虑。现金及等价物在 2026 年 6 月 30 日下降至 3.902 亿美元，低于 2025 年底的 7.984 亿美元，而长期债务为 44.7 亿美元。

底层的运营数字并非问题所在。Bally’s 第二季度收入同比增长 20%，达到 7.922 亿美元，整个业务部门的调整后 EBITDAR 从 1.732 亿美元提升至 1.875 亿美元。压力主要来自资本结构和开发管线：约 4 亿美元仍需在 Bally’s 对其永久芝加哥赌场的最低 13.4 亿美元承诺下支出，而该项目在八月初施工放缓；公司最近签署了一份非约束性条款清单，针对其计划中的 40 亿美元布朗克斯赌场项目的前期建设贷款，并附带一封潜在股权投资者的意向书。Bally’s 的股票在纽约因该文件发布后大幅下跌。

该交易对 Evoke 债务的影响

根据 Evoke 临时声明中详述的收购融资安排，一项新的为期五年的二级留置权融资将在完成时偿还两笔 2028 年 7 月到期的债务分期。偿还这些分期后，Evoke 的循环信贷额度到期日自动延长至 2029 年，且集团持有的 2030 年和 2031 年高级担保票据持有人已同意放弃变更控制条款，以便交易顺利进行。

在完成之前，Evoke 仍维持现有的融资结构：2 亿英镑的循环信贷额度、两笔总计 7.69 亿英镑的 2028 年分期债务，以及将在 2030 年和 2031 年到期的固定票据。公司在 2026 年上半年产生了 8500 万英镑的基础自由现金流，收入保持在 8.875 亿英镑不变，尽管吸收了 4600 万英镑的游戏税增长，主要是自 2026 年 4 月 1 日起生效的更高英国远程游戏税，这也促使了导致出售的战略审查。

接下来会怎样

剩余条件以及直布罗陀法院的批准听证会预计将在 2026 年最后一季度或 2027 年第一季度进行，Evoke 在投票结果公告中再次确认了该时间表。如果法院批准该方案，方案将在同一时间窗口内生效，Evoke 的股票将从伦敦市场退市，股东将获得在雅典上市的新 Intralot 股票。Evoke 的持续经营评估期延伸至 2027 年 9 月 30 日，Bally’s 已向 SEC 表示将在 2027 年初之前推进新的融资安排。

Gaming.net 此前报道了 Evoke 的半年业绩，该报告阐述了税收导致的利润压缩如何迫使董事会考虑出售，以及在投票前对全股权要约的股东支持情况。法院批准听证会是交易时间表上的下一个预定里程碑。