Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch SEC Mở rộng Kiểm tra Quy tắc cho Quỹ ETF Dự đoán Thị trường

Những nhà đầu tư bán lẻ hy vọng đặt cược vào kết quả bầu cử thông qua tài khoản môi giới tiêu chuẩn sẽ phải chờ đợi. Vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã đưa ra yêu cầu xin ý kiến công chúng về cách họ quản lý “quỹ giao dịch trao đổi mới” – loại quỹ bao gồm hơn hai chục quỹ dự đoán thị trường mà họ đã tạm dừng vào tháng 5. Thời gian tham vấn 60 ngày là tín hiệu cho thấy quy tắc cho việc chuyển đổi đặt cược chính trị và kinh tế thành quỹ giao dịch được phép vẫn đang được viết, và những sản phẩm này sẽ không đến được với nhà đầu tư sớm.

Yêu cầu này là một bước sơ bộ, không phải là quyết định. Ủy ban đã yêu cầu công chúng cân nhắc về ba câu hỏi: liệu một số quỹ này có đủ điều kiện là công ty đầu tư theo luật liên bang, làm thế nào chúng nên được quản lý, và liệu quá trình đăng ký của cơ quan có thể chứa chúng. Đồng hồ bắt đầu một lần yêu cầu được xuất bản trong Sổ đăng ký Liên bang. Hiện tại, các quỹ dự đoán thị trường không được chấp thuận cũng không bị từ chối; chúng vẫn bị đóng băng trong khi SEC làm việc về khuôn khổ sẽ quản lý chúng.

Làm thế nào các quỹ đến được SEC

Làn sóng này bắt đầu vào tháng 2 năm 2026, khi Roundhill Investments nộp đơn cho sáu quỹ ETF hợp đồng sự kiện chính trị, với Bitwise và GraniteShares theo sát sau. Cùng nhau, ba nhà phát hành này đã mang hơn hai chục quỹ như vậy đến cửa của cơ quan.

Các sản phẩm này được thiết kế để cho phép nhà đầu tư thông thường tham gia vào kết quả thế giới thực mà không cần mở tài khoản trên nền tảng giao dịch chuyên dụng. Dòng sản phẩm của Roundhill, ví dụ, theo dõi đảng nào sẽ kiểm soát Hạ viện và Thượng viện sau cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11 này và đảng nào sẽ giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống năm 2028. Mua quỹ ETF Thượng viện Dân chủ Roundhill (BLUS) và bạn sẽ lãi nếu Đảng Dân chủ chiếm được phòng; nắm giữ quỹ Thượng viện Cộng hòa (REDS) và kết quả tương tự sẽ xóa bỏ gần như tất cả tiền của bạn.

Theo quy tắc nhanh của SEC, một quỹ ETF sẽ tự động có hiệu lực 75 ngày sau khi nộp đơn trừ khi các nhà quản lý can thiệp. Cửa sổ đó đang đóng vào đầu tháng 5 năm 2026 khi ủy ban can thiệp, yêu cầu các nhà phát hành cung cấp thêm chi tiết về cách các quỹ được định giá và rủi ro mà chúng tiết lộ, và dừng đồng hồ. Các nhà tài trợ đã đồng ý hoãn lại. Vào ngày 20 tháng 5 năm 2026, Chủ tịch SEC Paul Atkins đã chỉ đạo nhân viên tìm kiếm ý kiến công chúng trước khi cơ quan thực hiện bất kỳ hành động nào tiếp theo.

Tại sao vỏ quỹ là điểm khó khăn

Các hợp đồng sự kiện dưới đây các quỹ này đã được giám sát bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, vì vậy mối quan tâm của SEC là quỹ sẽ nắm giữ chúng, không phải chính các đặt cược. Sự khác biệt này rất quan trọng, vì một hợp đồng sự kiện hoạt động khác với hầu hết mọi thứ mà người mua ETF sở hữu. Nó được giải quyết thành một khoản thanh toán cố định hoặc không có gì vào một ngày nhất định, gần giống như một vị trí tùy chọn hơn là một cổ phiếu. Một quỹ được xây dựng trên các hợp đồng đó đặt ra những câu hỏi khó về cách thiết lập giá trị hàng ngày khi thị trường cơ bản giao dịch ít, cách tiết lộ rủi ro mất mát toàn bộ, và liệu sản phẩm như vậy có thuộc vào tài khoản hưu trí hay không.

Cơ quan cũng đang cân nhắc một câu hỏi rộng hơn: liệu con đường niêm yết nhanh của họ, cho phép các quỹ đủ điều kiện đến thị trường mà không cần xin cứu trợ cá nhân, nên bao gồm các sản phẩm mà các khoản nắm giữ của chúng nằm ngoài định nghĩa pháp lý của một bảo mật.

Những câu hỏi này đến khi thị trường ETF đang căng thẳng vì sự thành công của chính nó. Brian Daly, người đứng đầu bộ phận quản lý đầu tư của SEC, lưu ý rằng tài sản ETF đã tăng từ 4 nghìn tỷ đô la vào năm 2019 lên hơn 12 nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2025, một tốc độ đã mang vỏ bọc vượt ra ngoài các quỹ chỉ số mà nó được thiết kế cho và vào các chiến lược đòn bẩy, cổ phiếu đơn lẻ, tiền điện tử và hiện tại là chiến lược dựa trên sự kiện. Dưới sự lãnh đạo của Atkins, chủ tịch kể từ tháng 4 năm 2025, ủy ban đã thông qua một loạt các quỹ tiền điện tử, từ Solana đến Dogecoin, trong khi giữ các sản phẩm dự đoán thị trường ở xa hơn trong hàng đợi. Những thị trường đó đã tiếp tục đẩy mạnh đến các nhà đầu tư chính thống, bao gồm cả một hợp tác môi giới với Kalshi tại Canada, điều này khiến các quỹ trở thành bước tiếp theo tự nhiên, mặc dù bị tranh cãi.

Cái gì xảy ra tiếp theo

Thời gian tham vấn kéo dài 60 ngày sau khi xuất bản, và một cuộc tham vấn tiếp theo bởi việc ban hành quy tắc chính thức có thể đẩy việc ra mắt vào năm 2027. Con đường này giống như cuộc chiến quỹ ETF bitcoin, đã bị đình trệ trong nhiều năm do lo ngại về việc thao túng thị trường và định giá trước khi SEC thông qua. Một sự chậm lại không phải là một sự từ chối.

Một con đường thông thường đã mở. Một quỹ riêng biệt, Quỹ Dự đoán Thị trường và Thương mại Tema, sẽ nắm giữ cổ phiếu của các công ty công cộng xây dựng cơ sở hạ tầng đằng sau các sàn giao dịch có/không có thay vì các hợp đồng sự kiện chính nó. Bởi vì nó đầu tư vào cổ phiếu thông thường, SEC đang xử lý nó như một hồ sơ thông thường chứ không phải là hồ sơ mới, và nó tiếp tục thông qua quá trình đăng ký thông thường.

Đối với Roundhill, Bitwise và GraniteShares, thông điệp là khó khăn hơn. Các quỹ của họ chỉ còn vài ngày trước khi ra mắt vào tháng 5; bây giờ chúng đang bị kẹt sau một thời gian tham vấn mà kết quả có thể thắt chặt các quy tắc cũng dễ dàng như mở ra một con đường. Đọc rõ nhất về động thái của cơ quan là các quỹ dự đoán bầu cử sẽ không đến được với tài khoản môi giới theo lịch trình mà các nhà tài trợ của chúng đã lên kế hoạch, nếu chúng đến được với chúng.