Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai CFTC chặn Kalshi hủy giao dịch thể thao Michigan

Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai liên bang, cơ quan quản lý phái sinh hàng đầu, đã can thiệp trực tiếp vào tranh chấp giữa một tòa án bang và một nhà điều hành thị trường dự đoán, yêu cầu Kalshi không được hủy giao dịch của khách hàng Michigan – mặc dù một thẩm phán Michigan đã ra lệnh như vậy.

Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai đã ban hành một lệnh vào ngày 14 tháng 7 năm 2026 để hoãn một quy định khẩn cấp mà Kalshi đã nộp để tuân thủ quyết định của tòa án bang, và riêng biệt, chỉ đạo công ty này phải giải quyết các hợp đồng bị ảnh hưởng thông qua quá trình bình thường. Quyết định này khiến Kalshi – một sàn giao dịch được đăng ký liên bang mà cơ quan này quản lý – bị kẹt giữa hai chính phủ đưa ra lệnh trái ngược.

Điều mà cơ quan quản lý đã yêu cầu

Kalshi nắm giữ giấy phép liên bang as một thị trường hợp đồng được chỉ định, danh mục mà CFTC sử dụng cho một sàn giao dịch phái sinh được quản lý. Sau khi một tòa án Michigan buộc công ty phải thay đổi cách xử lý các vị trí được nắm giữ bởi cư dân bang, công ty này đã cảnh báo cơ quan về một tình huống khẩn cấp thị trường sắp xảy ra, sau đó vào ngày 12 tháng 7 năm 2026, đã nộp một đề xuất quy định để buộc thanh lý các vị trí mở của các nhà giao dịch Michigan mà tòa án đã chỉ định.

CFTC đã từ chối cho phép quy định đó có hiệu lực. Cơ quan này cho rằng việc hủy các hợp đồng đã được thực hiện tại chỉ đạo của một bang có thể làm suy yếu niềm tin của nhà giao dịch và lan sang các thị trường khác, vì các nhà tham gia sẽ có lý do để lo sợ rằng một giao dịch được thanh toán hôm nay có thể bị đảo ngược vài tuần hoặc thậm chí vài năm sau. Cơ quan này cũng dựa vào nghĩa vụ của mình để duy trì việc tiếp cận các thị trường được quản lý liên bang một cách đồng đều và không phân biệt đối xử trên toàn quốc – một tiêu chuẩn mà cơ quan này cho rằng việc hủy bỏ cụ thể của bang sẽ vi phạm.

Chủ tịch Michael Selig đã coi hành động này là một ranh giới về thẩm quyền, gọi việc hủy bỏ các giao dịch đã được thực hiện là “một bước đi chưa từng có mà có thể gây ra một hiệu ứng domino trên toàn thị trường.” Ông cho biết thêm rằng ủy ban sẽ không cho phép các bang hoặc tòa án bang ép các công ty được đăng ký vi phạm các quy định liên bang.

Đây là một thái độ hiếm gặp của một cơ quan quản lý liên bang. Thay vì chỉ đơn giản bảo vệ thẩm quyền của mình trong tòa án, CFTC đã chỉ đạo một công ty thuộc sự quản lý của mình bỏ qua một phần của lệnh từ thẩm phán bang – làm sắc nét hơn một cuộc xung đột đã diễn ra chủ yếu thông qua các vụ kiện tụng đối lập.

Kalshi bị kẹt giữa hai lệnh

Công ty cho biết họ đã thực hiện yêu cầu của Michigan. Robert DeNault, người đứng đầu bộ phận thực thi của Kalshi, cho biết nền tảng này đã hủy các giao dịch bị ảnh hưởng vì tòa án yêu cầu như vậy, chỉ để được cơ quan quản lý của mình thông báo vài ngày sau đó rằng phải tôn trọng chúng. Trong một tuyên bố được đăng trên X, DeNault cho biết Kalshi đang “bị đặt vào một vị trí không thể, tìm cách tuân thủ các lệnh của tòa án bang mà có thể mâu thuẫn với nghĩa vụ quản lý liên bang của chúng tôi.”

Vấn đề này là có thực. Quyết định của CFTC không phải là đối tượng của việc xem xét tư pháp, và việc không tuân theo các quy định của cơ quan này có thể khiến một sàn giao dịch phải đối mặt với các biện pháp thực thi, bao gồm cả việc mất đặc quyền tự chứng nhận hoặc bị phạt tiền. Tuy nhiên, lệnh của Michigan vẫn còn hiệu lực, được hỗ trợ bởi các khoản tiền phạt ngày càng tăng. Hiện tại, lệnh liên bang bảo vệ các vị trí Michigan đã được thực hiện khỏi việc thanh lý bắt buộc mà không giải quyết được vấn đề về việc Kalshi phải tuân theo thẩm quyền nào.

Lệnh Michigan đằng sau cuộc xung đột

Xung đột này bắt nguồn từ một lệnh cấm tạm thời mà Tổng chưởng lý Dana Nessel đã bảo đảm vào ngày 29 tháng 6 năm 2026 tại Tòa án Circuit Ingham County. Lệnh này cấm Kalshi cung cấp, liệt kê hoặc giải quyết các hợp đồng sự kiện thể thao cho cư dân Michigan, coi các sản phẩm này là cá cược thể thao không được cấp phép theo luật cược thể thao của bang. Nessel lần đầu tiên đã kiện công ty này vào tháng 3 năm 2026, lập luận rằng công ty này cho phép cư dân đặt cược vào các trận đấu dưới danh nghĩa giao dịch hợp đồng sự kiện mà không có giấy phép từ Hội đồng kiểm soát cờ bạc Michigan.

Một thẩm phán bang sau đó đã kéo dài lệnh này và cho Kalshi thời hạn đến ngày 12 tháng 8 năm 2026 để chặn truy cập Michigan bằng cách sử dụng một nhà cung cấp định vị địa lý được cấp phép, với khoản tiền phạt 500.000 đô la mỗi ngày nếu công ty này bỏ lỡ thời hạn. Lệnh đó cũng yêu cầu công ty này phải hủy bỏ, hủy và hoàn tiền cho một số giao dịch đã được đặt bởi người dùng Michigan – phần mà CFTC hiện đã đóng băng.

Lệnh liên bang này hẹp. Nó không mở lại thị trường thể thao của Kalshi cho người đặt cược Michigan hoặc dỡ bỏ thời hạn định vị địa lý; nó chỉ giải quyết yêu cầu của tòa án về việc hủy các giao dịch đã được thực hiện.

Chiến tranh liên bang-bang đang gia tăng

Michigan là một mặt trận trong một cuộc chiến ngày càng rộng lớn về việc ai quản lý các thị trường dự đoán. CFTC cho rằng các hợp đồng sự kiện trên các sàn giao dịch được đăng ký thuộc thẩm quyền liên bang độc quyền; các bang phản bác rằng cá cược vào kết quả thể thao là cờ bạc, điều mà họ đã kiểm soát kể từ quyết định của Tòa án Tối cao năm 2018 cho phép cá cược thể thao hợp pháp.

Để bảo vệ lãnh thổ của mình, cơ quan này đã kiện chín bang – trong đó có New York, Illinois và Arizona – và nộp các bản khai hỗ trợ trong hai tòa phúc thẩm liên bang và tòa án cao nhất của Massachusetts. Michigan không có trong danh sách đó; thay vì đối mặt với CFTC trong tòa án liên bang, bang này đã theo đuổi Kalshi thông qua các tòa án bang của mình và trở thành bang đầu tiên cố gắng đảo ngược các giao dịch đã hoàn thành. Các cuộc xung đột tương tự đang diễn ra ở nơi khác, từ một thẩm phán New York từ chối bảo vệ Kalshi khỏi luật cờ bạc của bang đến các nhà cái thể thao Nevada thúc giục các quy định chặt chẽ hơn và tranh chấp của Kalshi tại tòa án bang Ohio.

Trạng thái bế tắc này không thể giải quyết nhanh chóng. CFTC hiện có tối đa 90 ngày để xem xét đề xuất quy định của Kalshi, bao gồm cả thời gian bình luận công khai, trước khi đưa ra quyết định cuối cùng. Với các tòa án liên bang và bang tiếp tục chia rẽ về vấn đề cốt lõi, tranh chấp này ngày càng có vẻ như sẽ được đưa ra Tòa án Tối cao.