Thẩm phán từ chối bảo vệ Kalshi khỏi luật cờ bạc của New York

Một thẩm phán liên bang đã từ chối ngăn chặn New York thực thi luật cờ bạc của mình đối với Kalshi, gây ra một tổn thất đáng kể cho nhà điều hành thị trường dự đoán trong thị trường cá cược thể thao hợp pháp lớn nhất tại Hoa Kỳ. Thẩm phán Analisa Torres của Tòa án Quận Hoa Kỳ đã từ chối yêu cầu của công ty về một lệnh tạm ngừng sơ bộ vào ngày 7 tháng 7 năm 2026 — một lệnh sẽ đóng băng việc thực thi của New York trong khi vụ kiện vẫn đang tiếp tục — mở đường cho các cơ quan quản lý nhà nước đối xử với các hợp đồng sự kiện thể thao của công ty như một hình thức cá cược không có giấy phép.

Quyết định này ảnh hưởng đến chiến lược quốc gia của Kalshi. Trên hơn một chục tiểu bang, công ty đã lập luận rằng vì họ vận hành một sàn giao dịch được đăng ký liên bang dưới sự giám sát của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), các cơ quan quản lý cờ bạc của tiểu bang không có thẩm quyền đối với những gì họ niêm yết. Tại Manhattan, lập luận đó đã thất bại.

Tranh chấp bắt đầu vào tháng 10 năm 2025, khi Ủy ban Cờ bạc Tiểu bang New York gửi cho Kalshi một bức thư ngừng và desist, cáo buộc công ty này vận hành một hoạt động cá cược thể thao không có giấy phép. Kalshi đã kiện các quan chức của ủy ban này tại tòa án liên bang trong vài ngày, tìm kiếm một lệnh khẩn cấp để giữ tiểu bang ở vị trí của mình. Hơn tám tháng sau, tòa án đã đứng về phía New York.

Lý do của tòa án

“Luật cờ bạc của New York khi áp dụng cho các hợp đồng sự kiện thể thao của Kalshi không bị luật giao dịch hàng hóa liên bang thay thế,” Torres viết, kết luận rằng công ty đã không chứng minh được khả năng thắng kiện của mình.

Điểm xuất phát của bà đã trở thành rào cản lớn nhất của ngành: việc quản lý cờ bạc là một quyền lực truyền thống của tiểu bang, vì vậy các tòa án假 định rằng Quốc hội không xóa bỏ luật tiểu bang trừ khi họ nói rõ như vậy. Đặc biệt, Torres từ chối quyết định vấn đề mà các tòa án khác đã chia rẽ — liệu các hợp đồng thể thao của Kalshi có đủ điều kiện là các công cụ tài chính được quản lý liên bang hay không. Bà đã giả định rằng chúng có đủ điều kiện và tìm thấy luật của New York vẫn tồn tại.

Đối với mỗi phiên bản của lập luận về việc thay thế của Kalshi — tuyên bố rằng luật liên bang thay thế luật của tiểu bang — thẩm phán đã tìm thấy một khoảng trống. Luật hàng hóa liên bang chứa ngôn ngữ bảo tồn thẩm quyền của các cơ quan quản lý khác của tiểu bang và liên bang, mà bà đọc như là bằng chứng rằng Quốc hội không bao giờ có ý định tước bỏ các quy tắc cờ bạc của tiểu bang. Một điều khoản đặc biệt cho phép CFTC chặn các hợp đồng sự kiện liên quan đến “cờ bạc” hoặc hoạt động bất hợp pháp theo luật tiểu bang — bằng chứng进一步, bà viết, rằng các nhà lập pháp dự kiến luật tiểu bang sẽ tiếp tục quan trọng. Và bà đã bác bỏ lập luận của Kalshi rằng việc tuân thủ các quy định của New York sẽ buộc công ty phải vi phạm yêu cầu của CFTC về việc cung cấp cho các nhà giao dịch quyền truy cập như nhau, lưu ý rằng không có gì ngăn cản công ty này từ việc xin giấy phép của New York.

Torres cũng tìm thấy rằng Kalshi đã không chứng minh được loại tổn hại không thể khắc phục được mà một lệnh tạm ngừng yêu cầu; chi phí tuân thủ và các hình phạt tiềm năng, bà nói, là những tổn thất tài chính có thể được trả lại. Bà đã bác bỏ Ủy ban Cờ bạc khỏi vụ kiện này dựa trên cơ sở miễn trừ hiến pháp, để lại vụ kiện chống lại các quan chức của ủy ban này vẫn còn hiệu lực.

Phần của một cuộc chiến trên toàn quốc

Quyết định này làm sâu sắc thêm một sự chia rẽ mà ngày càng có vẻ như sẽ được đưa ra Tòa án Tối cao. Kalshi đã giành được các lệnh bảo vệ nó khỏi việc thực thi ở New Jersey — nơi một tòa án phúc thẩm liên bang đã ủng hộ công ty này vào đầu năm 2026 — và ở Tennessee. Nó đã thua các nỗ lực tương tự ở Maryland, Arizona và trước tòa án phúc thẩm liên bang đã nghe vụ kiện Ohio. Torres đã công nhận sự chia rẽ và chỉ ra rằng bà không bị ràng buộc bởi quyết định của tòa án phúc thẩm New Jersey.

Thêm vào sự phức tạp, chính phủ liên bang đang đứng về phía Kalshi trong cuộc chiến phân loại này. CFTC đã kiện New York vào tháng 4 năm 2026, yêu cầu một tòa án tuyên bố rằng chỉ có Washington mới có thể quản lý các hợp đồng sự kiện — một trong nhiều vụ kiện mà cơ quan này đã đệ trình chống lại các tiểu bang đang gây áp lực cho các yêu cầu cờ bạc. New York, về phần mình, đã là một trong những tiểu bang tích cực nhất: Tổng chưởng lý Letitia James cảnh báo người tiêu dùng vào đầu năm nay rằng các thị trường dự đoán hoạt động mà không có các biện pháp bảo vệ cờ bạc, và trong cùng tháng đó, bà đã kiện Coinbase và Gemini, cáo buộc họ vận hành các nhà cái thể thao không có giấy phép.

Kalshi đang chiến đấu trên nhiều mặt trận cùng một lúc. Một tòa án Michigan đã ra lệnh cho công ty này ngừng các hợp đồng thể thao của mình vào tháng trước, trong khi Kalshi đã đi trên tấn công ở nơi khác — kiện cơ quan quản lý của Ohio về một khoản tiền phạt cá cược 5 triệu đô la và tham gia vào cuộc chiến về thuế thị trường dự đoán mới của Illinois.

Điều gì xảy ra tiếp theo

Kalshi đã cho biết rằng họ sẽ kháng cáo lên tòa án phúc thẩm liên bang覆盖 New York, thiết lập một thử nghiệm khác về việc liệu các hợp đồng của họ có phải là công cụ tài chính hay cá cược. Trong một tuyên bố, công ty cho biết họ không đồng ý với quyết định và đang cân nhắc các lựa chọn của mình. Hiện tại, New York có thể tiến hành: Văn phòng của James dự kiến sẽ theo đuổi một hành động thực thi dân sự tại tòa án tiểu bang, và vụ kiện cơ bản sẽ tiếp tục hướng tới một quyết định về việc liệu nó có nên bị bác bỏ hay không.

Kalshi không phải là một mục tiêu nhỏ. Các hợp đồng thể thao hiện đang thúc đẩy phần lớn hoạt động kinh doanh của công ty, và nền tảng này đã báo cáo khoảng 33 tỷ đô la khối lượng giao dịch vào tháng 6 năm 2026 — một quy mô làm cho việc tiếp cận New York, thị trường cá cược thể thao hợp pháp lớn nhất của đất nước, trở nên quan trọng về mặt thương mại.

Tin tức thực tế cho ngành công nghiệp rộng lớn hơn là rằng việc đăng ký liên bang không phải là lá chắn mà Kalshi đã đối xử với nó. Các nhà điều hành dựa vào một cuốn sách quy tắc quốc gia duy nhất hiện đang phải đối mặt với khả năng tuân thủ theo từng tiểu bang — một sự phức tạp mà công ty này đã xây dựng lập luận pháp lý của mình để tránh. Các quan chức New York đã không mất thời gian để ăn mừng, với Thống đốc Kathy Hochul cảnh báo rằng bất kỳ ai đánh bạc với luật của tiểu bang sẽ thua.