SEC, Tahmin Pazarı ETF’leri için Kuralların İncelemesini Açtı

Standart bir broker hesabı aracılığıyla seçim sonuçlarına bahis oynamak isteyen perakende yatırımcılar beklemeye devam edecek. 30 Haziran 2026’da, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), “yeni” exchange-traded fonları düzenleme şekli hakkında kamuoyu yorumu talebinde bulundu – bu kategori, Mayıs ayında askıya alınan iki düzineden fazla tahmin pazarı fonunu kapsıyor. 60 günlük danışma, siyasi ve ekonomik bahislerin ticarete konu fonlara dönüşmesi için kural kitabının hala yazılmakta olduğu ve bu ürünlerin yatırımcılara yakın zamanda ulaşmayacağı sinyalini veriyor.

Talep, bir karar değil, ön bir adımdır. Komisyon, kamuoyunun üç soruya yanıt vermesini istedi: Bu fonların bazıları federal yasaya göre yatırım şirketleri olarak nitelendirilebilir mi, nasıl düzenlenmelidir ve ajansın kayıt süreci onları kapsayabilir mi? Saat, talebin Federal Kayıt’ta yayımlandığı anda başlıyor. Şu anda tahmin pazarı fonları ne onaylandı ne de reddedildi; SEC onları yönetecek çerçeveyi çalışırken donduruldu.

SEC’ye nasıl ulaştılar

Dalgın, Şubat 2026’da başladı, Roundhill Investments altı siyasi olay sözleşmesi ETF’si için başvuruda bulundu, Bitwise ve GraniteShares de yakın arkasından geldi. Üç vydırıcı birlikte ajansın kapısına daha než iki düzine böyle fon getirdi.

Ürünler, yatırımcıların özel bir ticaret platformu hesabı açmadan gerçek dünya sonuçlarına bahis oynamalarına olanak tanır. Roundhill’ın ürün gamı, örneğin, Kasım ayındaki ara seçimlerin ardından Temsilciler Meclisi ve Senato’nun hangi parti tarafından kontrol edileceğini ve 2028 başkanlık seçimlerini kimin kazanacağını izler. Roundhill Demokratik Senato ETF’sini (BLUS) satın alın ve Demokratlar meclisi alırsa kâr edersiniz; eşlik eden Cumhuriyetçi Senato fonunu (REDS) tutun ve aynı sonuç neredeyse tüm paranızı siler.

SEC’nin hızlı yol kurallarına göre, bir ETF, düzenleyiciler müdahale etmedikçe, başvurudan 75 gün sonra otomatik olarak yürürlüğe girer. Mayıs 2026’nın başlarında bu pencere kapanıyordu ki komisyon müdahale etti, vydırıcıları fonların fiyatlandırılması ve risklerinin açıklanması hakkında daha fazla ayrıntı isteyerek saati durdurdu. Sponsorlar beklemeye razı oldu. 20 Mayıs 2026’da SEC Başkanı Paul Atkins, personeline ajans daha fazla işlem yapmadan önce kamuoyu girdisi almalarını talimat etti.

Fon kılıfı neden sorun oluyor

Altındaki olay sözleşmeleri zaten Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu tarafından denetlenmektedir, bu nedenle SEC’nin endişesi, bu sözleşmeleri içeren fondur, kendisi değil. Bu ayrım önemlidir, çünkü bir olay sözleşmesi, çoğu ETF alıcısının sahip olduğu herhangi bir şeyin davranışına benzemeyen bir şekilde davranır. Bir sonuç tarihi olan sabit bir ödeme veya hiçbiryere çözülür, hisse senedinden daha çok bir opsiyon pozisyonuna benzer. Bu sözleşmelere dayalı bir fon, günlük değerin nasıl belirleneceği, toplam kaybın riskinin nasıl açıklanacağı ve böyle bir ürünün emeklilik hesabında bulunup bulunamayacağı konusunda zor soruları gündeme getirir.

Ajans, daha geniş bir soruyu da değerlendiriyor: hızlı liste yolunun, ürünlerin yasal bir menkul kıymet olarak nitelendirilmeyen varlıkları içerdiği durumlarda, bu tür ürünlerin-fast-track liste yoluna ulaşması gerekir mi?

Bu sorular, ETF pazarının kendi başarısına karşı mücadele ettiği bir zamanda geliyor. Brian Daly, SEC’nin yatırım yönetimi bölümünün direktörü, ETF varlıklarının 2019’da 4 trilyon dolarдан fazla 2025 yılı sonunda 12 trilyon doların üzerine çıktığını, bu tempin ETF’lerin ilk olarak tasarlandığı endeks fonlarının ötesine geçerek kaldıraçlı, tek hisse senedi, kripto ve şimdi olay tabanlı stratejilere doğru ilerlediğini belirtti. Nisan 2025’ten bu yana başkan olan Atkins altında, komisyon Solana’dan Dogecoin’e kadar bir dizi kripto fonunu temizlerken, tahmin pazarı ürünlerini daha geride tutuyor. Bu pazarlar, bir brokerlik anlaşmasıyla Kalshi ile Kanada’da合作 planlayarak, bu fonların doğal, ancak tartışmalı bir sonraki adım olarak kalmasını sağlıyor.

Sonraki neler olacak

Yorum süresi, yayımlandıktan 60 gün sonra başlar ve bir danışma izlenen resmi kural koyma, herhangi bir lansmanı 2027’ye kadar erteleyebilir. Yol, piyasa manipülasyonu ve değerleme endişeleri nedeniyle yıllarca süren bir duraklama sonrasında SEC’nin onayladığı spot-bitcoin ETF mücadelesini yansıtıyor. Bir duraklama, reddedilme anlamına gelmez.

Daha geleneksel bir yol zaten açık. Bir ayrı fon, Tema Trading & Prediction Markets ETF, olay sözleşmelerini değil, evet/hayır borsalarının arkasındaki altyapıyı oluşturan halka açık şirketlerin hisselerini tutacak. Bu, normal bir hisse senedi yatırımı yaptığı için, SEC bunu standart bir başvuru olarak ele alıyor ve normal kayıt sürecine devam ediyor.

Roundhill, Bitwise ve GraniteShares için mesaj daha zor. Fonları Mayıs ayında lansmanından günler önceydi; şimdi bir yorum süresinin arkasında oturuyorlar ve bu sürenin sonucu, kuralları sıkılaştırabileceği gibi, bir yolu da açabilir. Ajansın hareketinin en açık okuması, seçim-bahis fonlarının, sponsorlarının planladığı takvimde broker hesaplarına ulaşamayacağı, ulaşsalar bile.