Fertitta siktar på Caesars: Hur ett förvärv på 7 miljarder dollar kan skaka om spelbranschen

Det hotande potentiella övertagandet av Caesars Entertainment är inte längre ett rykte; Fertitta diskuterar enligt uppgift aktivt ett uppköp för cirka 7 miljarder dollar. Och det finns ytterligare en kandidat i budet, Carl Icahns Icahn Enterprises. Detta ser, i alla avseenden, ut som ett fullständigt uppköp av kasinooperatörer, och inte ett för en majoritetsandel i företaget, eller en av Caesars grenar, som online-sportsbooken, Las Vegas-anläggningar och andra varumärken som drivs av Caesars. Hela företaget värderas till 31.5 miljarder dollar, inklusive Caesars långvariga skulder.

Situationen inom Caesars Entertainment är ganska allvarlig just nu, med fyra kvartal i rad med nettoförluster och en kraftig nedgång i Las Vegas-turismen under 2025, vilket ekonomiskt lamslår det stora amerikanska kasino- och iGaming-varumärket. Tilman Fertitta, en affärsman som äger varumärket Golden Nugget Hotel & Casino och har aktier i Wynn, skulle kunna vara den perfekta personen att ta över verksamheten på Caesars. Det måste finnas planer på plats för att övervinna Caesars massiva skulder, få myndighetsgodkännanden i många stater, och det kan också skapa konflikter med kasino- och sportintressen för Fertitta, som äger NBA:s Houston Rockets.

Överföringssamtal och vad vi vet

Nyheten bevakades på Wall Street Journal, där Tilman Fertitta enligt uppgift hade slagit ett konkurrensutsatt bud från Carl Icahn, på ungefär 7 miljarder dollar. Fertitta erbjöd cirka 34 dollar per aktie för Caesars, en ökning från det nuvarande priset på 28 dollar. Aktiekurserna hos Caesars hade skjutit i höjden med cirka 50 % sedan dess. Först uppstod samtal om ett potentiellt uppköp, och Fertitta har slagit Icahns bud på 33 dollar per aktie. Uppköpet skulle innebära ett fullständigt övertagande av hela den börsnoterade operatören, vilket innebär att Fertitta, eller Icahn, skulle köpa alla Caesars landbaserade kasinon, sportspelsprodukter, underhållning och gästfrihet och allt. Skuld ingår.

Medan rubrikerna verkar tyda på att Fertitta har momentumet, har Icahn fördelen att känna Caesars styrelse väl. Företaget var först involverat med Caesars 2018-19, då de köpte upp 9.8 % av Caesars aktier. Deras investering och kontroll nådde vid ett tillfälle 17–25 % av företaget, och Icahn säkrade 3 platser i styrelsen. År 2020 drev Icahn Caesars till slås samman med en annan kasinooperatör, Eldorado Resorts, där Eldorado tog över Caesars-franchisenamnet och hjälpte till att bygga Caesars till vad det är idag. Han skulle representera en stabil och välbekant ledare i Caesars hierarki.

Vilka är Tilman Fertitta och Fertitta Entertainment?

Tilman Fertitta är en miljardär från Texas som äger Fertitta Entertainment och har en stor portfölj av företag inom catering, hotell- och restaurangbranschen, underhållning och, naturligtvis, amerikanska kasinonTilman, son till en krögare, startade sitt första stora projekt på 1980-talet när han köpte Landry's, ett amerikanskt spel- och underhållningsföretag. Under Fertitta växte företaget till en restaurangfranchise med över 600 restauranger, och Fertitta spred gradvis sitt nät till andra branscher.

Han förvärvade Golden Nugget Casinos år 2005, som endast hade spelställen i Fremont Street, runt Las Vegas och i Laughlin, Nevada. Under Fertittas ledning öppnade företaget kasinon i Atlantic City (New Jersey), Biloxi (Mississippi) och Lake Charles (Louisiana). Fertitta utvidgade även sin verksamhet till sport 2017 när han köpte NBA: s Houston Rockets för rekordhöga 2.2 miljarder dollar. Det senaste anmärkningsvärda tillskottet till Fertitta Entertainments portfölj var 2024, då Fertitta blev den största aktieägaren i Las Vegas Strip Wynn Resorts, som förvärvar 9.9 % av företaget. Den innehavsstorleken har nu ökat till cirka 12.3 % av Wynn Resorts.

Kort sagt, Fertitta är en skicklig affärsman med ett långvarigt rykte inom catering, hotell- och restaurangbranschen, underhållning och kasinon. En stor del av hans imperium byggdes upp genom strategisk expansion och genom att noggrant stärka hans verksamhet till framgång. Att förvärva Caesars skulle placera Fertitta som en av de största globala kasinooperatörerna, och kanske den mäktigaste som är verksam i Las Vegas.

Att övervinna Caesars skuld

Men han skulle ärva en ansenlig skuld, en som vägrat att försvinna i nästan två decennier. Allt började 2008, med ett lånefinansierat uppköp av Apollo Global Management och TPG Capital. Det kunde inte ha hänt vid en mer avgörande tidpunkt, då den stora recessionen slog till efteråt, Caesars hamnade med skulder på cirka 25 till 30 miljoner dollar, och detta startade egentligen bara en nedåtgående spiral av ekonomiska bördor.

• 2008: Hävstångsuppköp av Caesars. TPG Capital och Apollo Global Management gör ett lånefinansierat uppköp av Caesars (dåvarande Harrah's Entertainment) för 30.7 miljarder dollar, vilket innebär att kasinooperatören skuldsätts strax innan den globala finanskrisen slår till.
• 2010: Företaget byter varumärke. Harrah's blir Caesars Entertainment och lutar sig på sin varumärkesstyrka, men Caesars kämpar med höga räntebetalningar från det leveraged buyout-företaget.
• 2015: Kapitel 11 Konkurs. Caesars Entertainment Operating Company ansöker om konkurs med skulder på cirka 18 miljarder dollar. Detta är en av de största konkurserna i amerikansk kasinohistoria.
• 2017: Omstruktureringar och skapande av Vici Properties. För att minska omedelbara skulder bildas ett nytt fastighetsbolag, Vici Properties, och Caesars säljer stora kasinon till detta företag. Det hyr nu samma byggnader som det driver verksamhet i.
• 2020: Icahn drev på fusionen med Eldorado. Eldorado Resorts köper Caesars för cirka 17 miljarder dollar, vilket utökar kasinonätverket men lämnar också företaget med stora skulder och leasingförpliktelser.
• 2021-22: Expansion av sportsbook. Caesars spenderar enligt uppgift över 1 miljard dollar för att bygga varumärkeskännedom om sin online sportsbook, men de misslyckas fortfarande med att konkurrera med aktörer som DraftKings och FanDuel.
• 2021-22: Försäljning av William Hill och WSOP. För att generera pengar säljer Caesars WSOP för 500 miljoner dollar och säljer William Hills verksamhet utanför USA för cirka 2.2 miljarder dollar.
• 2024-25: Gradvis nedgång inom turismen. Skulderna ökar, och Caesars långsamma kommersiella spelintäkter under 2025 tar ut sin rätt.

Det slutade med ett mycket dåligt år för kommersiella kasinon, orsakat av ökande inflation, statliga nedstängningar och nedgång i turismen, och ett underväldigande valdeltagande i Las Vegas (och för speldestinationer i USA i allmänhet).

Det som behövs här är pragmatiska beslut och noggrant övervägande av Caesars affärsmodell som helhet. Det kan kräva stora uppoffringar eller omstrukturering av Caesars andra vertikaler, men något måste göras för att ge Caesars en chans att betala av den leveraged buyout och få tillbaka den på green.

Möjliga framtidsscenarier

Det enda problemet med Fertitta är att han för närvarande är majoritetsaktieägare i Wynn och har Golden Nugget-kasinon över hela Nevada och USA (även om Golden Nugget inte har några på Las Vegas Strip). Och problemet är att det kan uppstå en intressekonflikt om Fertitta också skulle förvärva Caesars. Tillsynsmyndigheterna kan kräva att han säljer eller minskar sitt innehav i Wynn och/eller Golden Nugget för att hålla marknaden konkurrenskraftig.

En annan är Fertittas ägande av NBA:s Houston Rockets. Att förvärva Caesars varumärke, tillsammans med deras online sportsbook, skapar en överlappning mellan att äga en sportfranchise och ett bettingföretag. Dessa problem kan försena processen för Fertitta och innebära allvarliga beslut i deras verksamhet – huruvida det är värt att göra eftergifter att förvärva Caesars eller sälja av delar av Wynn/Golden Nugget och Houston Rockets.

Det finns all möjlighet att Icahn kommer tillbaka med ett mer konkurrenskraftigt bud, och att parterna kommer att mötas i vad som kan bli det dyraste uppköpet av ett amerikanskt kasinoföretag. Just nu hänger mycket i luften, och även om konkurrens och högre bud bara kan hjälpa Caesars sak, har företaget inte en evighet att hålla ut. Allvarlig omstrukturering eller eftergifter väntar Caesars oavsett, den enda frågan är om ett uppköp kan komma tillräckligt snart för att rädda dem från att vidta några drastiska eller följdåtgärder.