Evoke‑aktieägarna stödjer Bally’s Intralot‑övertagandet medan köparens likviditetsproblem fördjupas

Evoke plc:s aktieägare röstade överväldigande den 17 augusti 2026 för att godkänna den aktie‑för‑aktie‑övertagandet av William Hill‑ och 888‑ägaren av Bally’s Intralot, vilket avlägsnade det viktigaste aktieägarhindret i samma vecka som det potentiella moderbolaget varnade amerikanska tillsynsmyndigheter för att det finns betydande tvivel om dess förmåga att fortsätta som ett gående företag.

Vid domstolsmötet som hölls för att godkänna arrangemanget röstade innehavare av 268 206 379 Evoke‑aktier för och endast 236 504 emot – 99,91 % av schemats aktier röstade, vilket motsvarar 59,55 % av Evokes emitterade stamaktiekapital, enligt resultatmeddelandet som Evoke lämnade in via London Stock Exchange. Ett separat särskilt beslut om att genomföra schemat och ändra Evokes bolagsordning godkändes med 99,63 % stöd, med 268 443 403 aktier för och 988 762 emot.

Rösterna uppfyller två av schemats villkor, och Evoke meddelade att ett antal konkurrens‑ och regulatoriska villkor också nu har uppfyllts. Transaktionen kräver fortfarande de återstående villkoren samt godkännande av Gibraltar‑domstolen, med en förhandlingsförhandling som förväntas ske under sista kvartalet 2026 eller första kvartalet 2027.

Ett avtal på £243 miljoner ingånget från en svag position

Förvärvet, som avtalades den 5 juni 2026, värderar Evoke till ungefär £243,1 miljoner genom ett byte av 0,537 av en ny Intralot‑aktie för varje Evoke‑aktie, motsvarande 52 pence per aktie, enligt det rekommenderade förvärvsmeddelandet. Detta pris följde fem tidigare icke‑bindande anbud, det första på 32 pence i januari 2026. Bally’s Intralot, den Aten‑listade lotteri‑ och spelgruppen som skapades när Bally’s Corporation (BALY ) kombinerade sin internationella interaktiva verksamhet med Intralot i oktober 2025, har sagt att kombinationen bör ge cirka £180 miljoner i kostnads‑ och investeringsbesparingar före skatt senast i slutet av det andra året efter slutförandet.

Finansieringspaketet som samlats för affären talar direkt till Evokes balansräkningsproblem. En långruppe bestående av TPG Credit, Oaktree och OHA åtagit sig det euro‑ekvivalenta beloppet av £889 miljoner för att lösa in Evokes €450 miljoner rörliga ränteobligationer med förfall 2028 och refinansiera dess $575 miljoner terminslån med samma förfall, de två trancheerna som är kärnan i Evokes refinansieringsvägg. Evokes egna halvårsresultat, publicerade den 12 augusti 2026, visade totala lån på ungefär £1,84 miljarder, med nettoskuld på £1,90 miljarder och en hävstång på 5,6 gånger EBITDA, upp från 5,2 gånger i slutet av 2025. Orestrikterat kassaflöde uppgick till £105,6 miljoner, med total likviditet på omkring £150 miljoner.

Evoke‑styrelsen har varit öppen om vad ett avslag skulle innebära. Om transaktionen inte slutförs, enligt interimrapporten, skulle koncernen behöva en ”hållbar och väsentligt förbättrad lönsamhets‑ och kassagenereringsnivå” för att refinansiera juli‑2028‑skulden före den rullande kreditfacilitetens förfall i januari 2028 – en uppgift som direktörerna beskriver som en ”betydande genomförandeutmaning”. Faciliteten hade utnyttjats på £157 miljoner per den 30 juni 2026, och dess förfall förkortas om 2028‑skulden inte refinansieras.

Två varningar om fortsatt drift inom fem dagar

Aktieägarens godkännande hamnar i en ovanlig position: båda parter i transaktionen har nu formell språkbruk kring fortsatt drift.

Evoke:s interimrapport identifierade två väsentliga osäkerheter. Den första rör den refinansieringsväg utan affär. Den andra går åt andra hållet: även om förvärvet slutförs, sade Evokes styrelse att de har begränsad insyn i Intralots ”förmåga och avsikter att driva koncernen under dess ägande”. Trots båda, säger styrelsen att den har en rimlig förväntning att koncernen har tillräckliga resurser fram till den 30 september 2027.

Sedan, den 14 augusti 2026, lämnade Bally’s Corporation in sin försenade kvartalsrapport för andra kvartalet till SEC. I den kvartalsvisa inlämningen uppgav Bally’s att de söker finansieringsalternativ inklusive tillgångsförsäljningar, en nyemission och ny skuld, och att utan ny finansiering förväntar de sig att hamna under de erforderliga likviditetsnivåerna och kan bryta mot sin hävstångsklausul inom tolv månader – villkor som företaget säger ger betydande tvivel om dess förmåga att fortsätta som ett gående företag. Kassa och likvida medel föll till $390,2 miljoner den 30 juni 2026 från $798,4 miljoner i slutet av 2025, mot $4,47 miljarder i långfristig skuld.

De operativa siffrorna under var inte problemet. Bally’s intäkter för andra kvartalet steg 20 % år‑till‑år till $792,2 miljoner, och det totala segmentets justerade EBITDAR ökade till $187,5 miljoner från $173,2 miljoner. Belastningen ligger i kapitalstrukturen och utvecklingspipeline:n: cirka $400 miljoner återstår att spendera under Bally’s minsta åtagande på $1,34 miljarder för sitt permanenta Chicago‑kasino, där byggandet saktade ner tidigare i augusti, och företaget har nyligen undertecknat ett icke‑bindande term sheet för ett förhandsbyggnadslån kopplat till sitt planerade $4 miljarder Bronx‑kasino, tillsammans med ett avsiktsförklaring med en potentiell aktieinvesterare. Bally’s aktier föll kraftigt i New York efter inlämningen.

Vad affären gör med Evokes skuld

Enligt förvärvets finansieringsarrangemang, som beskrivs i Evokes interimrapport, skulle en ny femårs sekundärlån‑facilitet återbetala de två juli‑2028‑trancheerna vid slutförandet. Återbetalning av dessa trancheer förlänger automatiskt Evokes rullande kreditfacilitets förfall till 2029, och innehavare av koncernens seniora säkrade obligationer för 2030 och 2031 har gått med på att avstå från förändrings‑av‑kontroll‑bestämmelser för att låta transaktionen gå vidare.

Fram till slutförandet förblir Evoke på sin befintliga grund: den £200 miljoner stora revolvern, de två 2028‑trancheerna på totalt £769 miljoner och de fasta obligationerna med förfall 2030 och 2031. Företaget genererade £85 miljoner underliggande fritt kassaflöde under första halvan av 2026 och behöll omsättningen på £887,5 miljoner trots att de absorberade en år‑till‑år‑ökning på £46 miljoner i spelavgifter, främst den högre brittiska avgiften för fjärrspel som trädde i kraft den 1 april 2026 och som utlöste den strategiska översynen som ledde till försäljningen.

Vad som händer härnäst

De återstående villkoren och Gibraltar‑domstolens godkännandeförhandling förväntas pågå under sista kvartalet 2026 eller första kvartalet 2027, den tidsplan som Evoke bekräftade i meddelandet om röstningsresultaten. Om domstolen godkänner schemat blir det giltigt under samma period, Evokes aktier tas bort från Londonbörsen, och aktieägarna får nya Intralot‑aktier listade i Aten. Evokes period för bedömning av fortsatt drift sträcker sig till den 30 september 2027, och Bally’s har meddelat SEC att de arbetar mot nya finansieringsarrangemang i början av 2027.

Gaming.net har tidigare rapporterat om Evokes halvårsresultat, som redogjorde för den avgiftsdrivna vinstpressen som drev styrelsen mot en försäljning, samt aktieägarstödet för det aktie‑för‑aktie‑erbjudandet inför omröstningen. Domstolens godkännandeförhandling är nästa planerade milstolpe i affärens tidsplan.