SEC открывает обзор правил для фондов прогнозирования на рынке ETF

Розничные инвесторы, надеющиеся сделать ставку на исходы выборов через стандартный брокерский счет, должны продолжать ждать. 30 июня 2026 года Управление по ценным бумагам и биржам США опубликовало запрос на получение комментариев от общественности о том, как оно регулирует “новые” фонды, торгуемые на бирже — категорию, которая включает более двух десятков фондов прогнозирования, которые оно приостановило в мае. 60-дневный период консультаций является сигналом того, что правило для превращения политических и экономических ставок в торгуемые фонды еще пишется, и что эти продукты не скоро достигнут инвесторов.

Запрос является предварительным шагом, а не решением. Комиссия попросила общественность высказаться по трем вопросам: являются ли некоторые из этих фондов инвестиционными компаниями по федеральному закону, как они должны быть регулированы и может ли процесс регистрации агентства вместить их. Часы начинают работать, как только запрос будет опубликован в Федеральном регистре. На данный момент фонды прогнозирования не одобрены и не отклонены; они остаются замороженными, пока SEC не разработает рамки, которые будут регулировать их.

Как фонды достигли SEC

Волна началась в феврале 2026 года, когда Roundhill Investments подал заявку на шесть политических контрактов ETF, с Bitwise и GraniteShares, которые последовали за ним. Вместе три эмитента привели более двух десятков таких фондов к дверям агентства.

Продукты предназначены для того, чтобы позволить обычным инвесторам принимать стороны на реальные результаты без открытия счета на специальной торговой платформе. Линейка Roundhill, например, отслеживает, какая партия будет контролировать Палату представителей и Сенат после промежуточных выборов в ноябре и какая партия выиграет президентские выборы 2028 года. Если вы покупаете Roundhill Democratic Senate ETF (BLUS), вы получите прибыль, если демократы возьмут под контроль палату; если вы владеете компаньонским республиканским фондом Сената (REDS), то один и тот же результат практически уничтожит все ваши деньги.

Согласно правилам быстрого трека SEC, ETF становится эффективным автоматически через 75 дней после подачи заявки, если регулирующие органы не вмешаются. Это окно закрывалось в начале мая 2026 года, когда комиссия вмешалась, попросила эмитентов предоставить больше подробностей о том, как фонды оцениваются и какие риски они раскрывают, и остановила часы. Спонсоры согласились отложить запуск. 20 мая 2026 года председатель SEC Пол Аткинс направил сотрудникам запросить общественный вклад, прежде чем агентство предпримет какие-либо дальнейшие действия.

Почему оболочка фонда является проблемой

Контракты событий под этими фондами уже регулируются Комиссией по торговле товарными фьючерсами, поэтому проблема SEC заключается в фонде, который будет их содержать, а не в самих ставках. Это различие имеет значение, поскольку контракт события ведет себя не похоже на то, что большинство покупателей ETF обычно владеют. Он разрешается с фиксированной выплатой или без выплаты на конкретную дату, ближе к позиции опциона, чем к акции. Фонд, построенный на этих контрактах, вызывает трудные вопросы о том, как установить ежедневную стоимость, когда основной рынок слабо торгуется, как раскрыть риск полной потери и принадлежит ли такой продукт к пенсионному счету.

Агентство также рассматривает более широкий вопрос: должно ли его быстрое правило листинга, которое позволяет квалифицированным фондам выходить на рынок без подачи индивидуального заявления, распространяться на продукты, чьи активы не входят в юридическое определение ценной бумаги.

Эти вопросы возникают, когда рынок ETF натягивается на свои собственные успехи. Брайан Дейли, который руководит отделом управления инвестициями SEC, отметил, что активы ETF выросли с 4 триллионов долларов в 2019 году до более 12 триллионов долларов на конец 2025 года, темп, который несет оболочку далеко за пределы индексных фондов, для которых она была создана, и в рычагированные, единичные акции, криптовалюты и теперь событийные стратегии. Под руководством Аткинса, председателя с апреля 2025 года, комиссия очистила ряд криптовалютных фондов, от Solana до Dogecoin, в то время как продукты прогнозирования остаются дальше в очереди. Эти рынки продолжают двигаться к основным инвесторам, включая запланированное связывание брокерского дома с Kalshi в Канаде, что делает эти фонды естественным, хотя и спорным, следующим шагом.

Что происходит дальше

Период комментариев длится 60 дней после публикации, и консультация, за которой следует официальное принятие правил, может отложить любой запуск до 2027 года. Путь отражает битву за ETF с биткойном, которая застопорилась на годы из-за проблем с манипулированием рынком и оценкой, прежде чем SEC очистила ее. Пауза не является отклонением.

Более традиционный путь уже открыт. Отдельный фонд, Tema Trading & Prediction Markets ETF, будет содержать акции публичных компаний, которые строят инфраструктуру за yes/no-обменами, а не контрактами событий самих по себе. Поскольку он инвестирует в обычные акции, SEC рассматривает его как стандартную заявку, а не как новую, и он проходит через нормальный процесс регистрации.

Для Roundhill, Bitwise и GraniteShares сообщение более сложное. Их фонды были готовы к запуску в мае; теперь они находятся за периодом комментариев, результат которого может так же легко ужесточить правила, как и очистить путь. Самый ясный взгляд на действия агентства заключается в том, что фонды прогнозирования выборов не достигнут брокерских счетов по графику, который их спонсоры запланировали, если они достигнут их вообще.