Raketech делает ставку на инвестиции в ключевые рынки после сокращения расходов

Результаты за третий квартал Raketech Group Holding, опубликованные 5 ноября 2026 года, показали снижение выручки на 18,6%. Одновременно компания сообщила о планах инвестировать в Швецию, Данию и Италию и погашать банковскую задолженность. Группа компаний, работающих в сфере партнёрского маркетинга, рассчитывает защитить прибыль благодаря снижению затрат и расширить присутствие в сегментах отраслевых и спортивных медиа на ключевых рынках.

Выручка от продолжающейся деятельности, в которую не входят активы Casumba, проданные в третьем квартале 2025 года, снизилась до €5,04 млн с €6,19 млн годом ранее. Скорректированная EBITDA Raketech составила €1,16 млн, уменьшившись на 4,5%, тогда как рентабельность по скорректированной EBITDA выросла с 19,6% до 23,0%. В промежуточном отчёте скорректированная EBITDA определяется как EBITDA с поправкой на разовые расходы.

Сокращение расходов повысило рентабельность, но амортизация снизила прибыль

Расходы на выплаты сотрудникам снизились с €1,42 млн до €1,06 млн, а численность персонала на полной занятости сократилась с 75 до 54 человек. Расходы на издателей уменьшились с €1,21 млн до €906 000, а прочие операционные расходы — с €1,29 млн до €1,04 млн. Именно это сокращение расходов позволило повысить рентабельность, несмотря на снижение выручки.

Свободный денежный поток до выплат по earn-out, включая прекращённую деятельность, вырос на 15,4% и составил €1,28 млн. За квартал Raketech выплатила €938 000 по earn-out; свободный денежный поток после этих выплат составил €343 000 против €300 000 годом ранее. Эти выплаты показывают, что обязательства по приобретениям продолжали оттягивать денежные средства, несмотря на улучшение показателя до выплат по earn-out.

Повышение рентабельности не привело к росту чистой прибыли. Убыток от продолжающейся деятельности составил €271 000 против прибыли в €50 000 годом ранее, а амортизация выросла с €217 000 до €913 000. Рост последовал за изменением бухгалтерской оценки, в соответствии с которым с 1 октября 2025 года для некоторых веб-сайтов и доменов начали применять амортизацию в течение восьми лет.

Инвестиции сосредоточены на медиа и органическом привлечении издателей

Выручка от партнёрского маркетинга снизилась на 14,1%, до €3,67 млн, а выручка от субпартнёрского маркетинга сократилась на 28,5%, до €1,37 млн. По словам Raketech, в Швеции, крупнейшем для компании рынке, наблюдался рост как по сравнению с предыдущим кварталом, так и год к году; в Дании был зафиксирован значительный годовой рост, а регулируемые ключевые рынки в целом оставались стабильными. Общее снижение выручки от партнёрского маркетинга было обусловлено главным образом динамикой на рынках, не относящихся к ключевым.

В 2026 году запустили шесть медиапродуктов: Casinofeber Media, три спортивных редакционных раздела на сайтах с телепрограммами, BetXpert Media в Дании и Corriere del Gioco в Италии. По словам Raketech, запуск Corriere del Gioco 6 октября 2026 года стал первым применением модели, ориентированной на медиа, за пределами Северных стран. До конца четвёртого квартала компания планирует запустить ещё два местных отраслевых медиапроекта, в том числе в Финляндии, где, как ожидает Raketech, в 2027 году введут лицензионный режим.

По словам Raketech, в сегменте субпартнёрского маркетинга сеть органических издателей на AffiliationCloud выросла по сравнению со вторым кварталом, а выручка в Северных странах значительно превысила показатель за аналогичный период прошлого года. Эксклюзивные соглашения с издателями, подписанные во втором квартале, почти в полной мере повлияли на результаты, а объединение трафика и коммерческих продаж собственных и внешних органических издателей способствовало росту. Сеть платных издателей продолжала сокращаться из-за оттока игроков из оставшихся баз данных с разделением выручки; это происходило и в Бразилии после изменений в регулировании.

Условия урегулирования обязательств по Casumba ещё не выполнены

План инвестиций сопровождается условной реструктуризацией баланса. 19 октября 2026 года Raketech договорилась урегулировать оставшиеся обязательства по earn-out за Casumba Media за €8,2 млн вместо приблизительно €20,3 млн, причитавшихся на тот момент по действующим условиям, включая начисленные проценты, с выплатой до марта 2028 года. Теперь финансирование состоит из €5,2 млн от Bank of Valletta и €3,0 млн собственных денежных средств; эту сумму выплатили продавцам в октябре, изменив первоначальное соотношение — €5,5 млн банковского финансирования и €2,7 млн собственных средств.

Банковское финансирование включает новый срочный кредит на €3,2 млн и €2,0 млн, привлечённых в рамках действующей возобновляемой кредитной линии; оба займа подлежат ежемесячному погашению в течение трёх лет по текущей процентной ставке 6,65%. После завершения сделки общая задолженность перед Bank of Valletta составит чуть менее €8,0 млн. Завершение сделки по-прежнему зависит от предоставления финансирования и ожидается ближе к концу четвёртого квартала 2026 года, поэтому обязательство по earn-out по состоянию на 30 сентября 2026 года продолжает оцениваться на прежних условиях.

По прогнозу руководства, чистый долг с учётом процентных обязательств сократится с €18,08 млн на конец квартала до приблизительно €5,6 млн после завершения сделки, а годовые чистые финансовые расходы уменьшатся чуть более чем на €1,0 млн. Коэффициент долговой нагрузки снизится с 3,77 до примерно 1,2 относительно скорректированной EBITDA; при этом отложенная сумма возмещения за проданные активы не учитывается. Разница между балансовой стоимостью обязательства и суммой урегулирования будет признана при завершении сделки как разовая неденежная прибыль, не влияющая на EBITDA.

Генеральный директор Johan Svensson заявил: «До сих пор значительная часть нашего денежного потока уходила на оплату активов, которыми мы больше не владеем. В дальнейшем получаемые нами денежные средства будут направляться на сокращение собственной банковской задолженности и инвестиции в рост».

Общая сумма выплат за продажу Casumba составляет 12,0 млн евро, которые перечисляются ежемесячными платежами до декабря 2029 года; на данный момент получено 1,2 млн евро. На эти выплаты соглашение об урегулировании не влияет. Примерно 0,9 млн евро, полученные от продажи двух активов в США, также не затронуты. На 30 сентября 2026 года дебиторская задолженность по Casumba отражалась в размере 6,6 млн евро и была заложена в Bank of Valletta; для будущего выкупа акций потребуется одобрение банка.

Возможности Raketech инвестировать зависят от завершения урегулирования выплат по earn-out, а также от того, смогут ли медианаправление и органическая публикация контента компенсировать спад в сети платных издателей. Сокращение расходов повысило маржинальность, однако квартальный убыток и снижение выручки сегмента показывают, что более компактный бизнес пока не вернулся к росту.