DraftKings revine pe piața de datorii pentru a răscumpăra obligațiunile sale convertibile

DraftKings revine pe piața de împrumuturi cu efect de levier, de data aceasta pentru a începe să dezmembreze datoria convertibilă pe care a vândut-o în vârful boom-ului de pariuri sportive din perioada pandemică. Operatorul cu sediul în Boston a anunțat pe 17 august 2026 că a lansat sindicarea unui împrumut senior garantat de 600 de milioane de dolari, clasa B, și angajamente garantate pentru o nouă facilitate de credit revolving de 750 de milioane de dolari cu scadență în 2031, care va înlocui revolverul existent de 500 de milioane de dolari.

Veniturile sunt destinate în mare parte răscumpărării unei părți din obligațiunile convertibile ale DraftKings scadente în 2028, în funcție de disponibilitate și de condițiile de piață, restul fiind alocat scopurilor corporative generale. Compania a declarat că noul revolver va rămâne în mare parte neutilizat la închidere, existând ca lichiditate și nu ca cheltuieli. Ambele tranzacții rămân supuse condițiilor de piață și altor condiții, astfel că lansarea sindicării este doar primul pas, nu o înțelegere finalizată.

De ce DraftKings dorește să elimine obligațiunile convertibile din 2028 din bilanț

Obligațiunile convertibile vizate sunt cele existente ale DraftKings scadente în 2028, care erau înregistrate în bilanț la 1,26 miliarde de dolari, net de costurile de emisiune, la data de 30 iunie 2026. Compensarea pentru un cupon zero este diluarea capitalului propriu: obligațiunile se convertesc în acțiuni și reprezintă o creanță pe termen lung față de acționari. La 30 iunie 2026, bilanțul DraftKings conținea obligațiuni convertibile în valoare de 1,26 miliarde de dolari, net de costurile de emisiune, alături de 574,6 milioane de dolari din împrumutul senior B, în contrast cu 983,9 milioane de dolari în numerar și echivalente de numerar, conform raportului pentru al doilea trimestru al anului 2026.

Înlocuirea datoriei convertibile cu un împrumut pe termen modifică natura acelei creanțe. Un împrumut senior B este garantat, o datorie instituțională vândută pe piața de împrumuturi cu efect de levier: are rată variabilă a dobânzii, are prioritate față de convertibile și nu se convertește niciodată în capital propriu. Pentru o companie care estimează un EBITDA ajustat între 700 și 900 de milioane de dolari pentru anul fiscal 2026, asumarea unei datorii garantate plătite în numerar pentru a răscumpăra datoria convertibilă cu cupon zero reprezintă un pariu că costul dobânzii este mai avantajos decât diluția și riscul de refinanțare pe care le implică obligațiunile până în 2028.

Acesta este al doilea împrumut senior B din istoria companiei. Primul s-a închis pe 4 martie 2025, tot la 600 de milioane de dolari, majorat de la 500 de milioane anunțați, după ce compania a descris o cerere puternică. Acest împrumut se scade în martie 2032 și este evaluat la SOFR plus 1,75%, iar veniturile sunt utilizate pentru scopuri corporative generale. DraftKings a rambursat 3 milioane de dolari din principal în prima jumătate a anului 2026, în conformitate cu cerința de amortizare anuală de 1% a împrumutului.

Revolverul devine mai mare și cu scadență mai îndelungată

Partea de credit revolving a tranzacției reprezintă o actualizare simplă a facilității pe care DraftKings a implementat-o cu mai puțin de doi ani în urmă. Revolverul existent de 500 de milioane de dolari a fost semnat pe 7 noiembrie 2024, cu Morgan Stanley (MS ) Senior Funding în calitate de agent administrativ, și a înlocuit o facilitate de 125 de milioane de dolari din decembrie 2022, conform depunerii SEC a companiei la acea vreme. Scadența este 7 noiembrie 2029. Înlocuirea adaugă 250 de milioane de dolari de capacitate și extinde scadența cu încă doi ani, până în 2031.

Acordul din 2024 stabilește prețul împrumuturilor la SOFR plus o marjă de la 1,75% la 2,25%, în funcție de raportul de levier net al primei garanții al companiei, cu o taxă de angajament de la 0,25% la 0,375% pentru partea neutilizată. De asemenea, include un test de menținere: dacă DraftKings utilizează peste 40% din revolver, levierul său net al primei garanții trebuie să rămână la sau sub 4,5 ori, garantat printr-o creanță de primă prioritate asupra practic tuturor activelor companiei. Prețul și condițiile de convenție pentru noua facilitate de 750 de milioane de dolari vor fi stabilite în timpul sindicării.

Prin Numere

• $600 million: dimensiunea propusă a noului împrumut senior B
• $750 million: angajamente garantate pentru noua facilitate de credit revolving, cu scadență în 2031
• $500 million: revolverul existent pe care îl înlocuiește, cu scadență pe 7 noiembrie 2029
• $1.26 billion: obligațiuni convertibile din bilanț, net de costurile de emisiune, la 30 iunie 2026
• $574.6 million: soldul existent al împrumutului senior B, net de costurile de emisiune, la 30 iunie 2026
• $983.9 million: numerar și echivalente de numerar la 30 iunie 2026
• $6.5 billion to $6.9 billion: ghidul de venituri pentru anul fiscal 2026, alături de EBITDA ajustat între 700 și 900 de milioane de dolari

Ce trebuie să se întâmple înainte ca tranzacția să se încheie

Nimic din cele de mai sus nu este final până la finalizarea sindicării. Împrumutul senior B este propus, nu finanțat: organizatorii îl vor promova investitorilor instituționali în săptămânile următoare, iar compania a subliniat că finalizarea depinde de condițiile de piață și alte condiții, fără a fi anunțată o dată de închidere. Tranzacția din martie 2025 arată cum poate evolua acest proces, cererea împingând dimensiunea finală cu 100 de milioane de dolari peste cererea inițială între anunț și închidere.

Răscumpărările de obligațiuni sunt condiționate în același mod. DraftKings a declarat că orice răscumpărare a obligațiunilor convertibile din 2028 depinde de disponibilitate și de condițiile de piață, iar anunțul în sine este structurat astfel încât să nu constituie o ofertă de achiziție a obligațiunilor. Cât din cei 600 de milioane de dolari va ajunge în final la deținătorii de obligațiuni și la ce preț, va deveni vizibil doar pe măsură ce compania va executa. Orice parte răscumpărată scurtează scadența din 2028 înainte de termen; ceea ce nu este răscumpărat rămâne în bilanț alături de noua datorie garantată.

Finanțarea se încadrează în contextul în care DraftKings continuă să investească în creștere, inclusiv lansarea afacerii sale de contracte de evenimente Predictions în decembrie 2025 și un al doilea trimestru în care veniturile au scăzut cu 5% la 1,44 miliarde de dolari, în ciuda rezultatelor sportive prietenoase pentru clienți, în timp ce volumul total a crescut cu 15% la 13,1 miliarde de dolari. Având în vedere că noul revolver este așteptat să rămână neutilizat și că numerarul aproape de 1 miliard de dolari este deja disponibil, pachetul se interpretează ca o gestionare a bilanțului mai degrabă decât o căutare de fonduri operaționale: prelungirea scadențelor, mărirea rezervei de lichiditate și începutul eliminării datoriei convertibile care precede profitabilitatea companiei.